紧盯AI交易最重要的风向标——美光！
在AI投资热潮骤然降温之际，存储芯片龙头美光科技正成为华尔街关注的核心标的。
Trivariate Research分析师在周四发布的报告中写道，美光已经成为“市场上最重要的股票”，不仅是AI产业链的重要参与者，更是衡量AI行情和市场风险偏好的关键风向标。
美光股价自6月22日高点已累计下跌逾30%，周五盘前继续下挫。
但在Trivariate看来，美光作为美国唯一一家生产AI供应链关键产品的厂商，当前估值明显偏低。
在该报告发布时，美光股价高于900美元，对应正常化每股收益的市盈率不足11倍。目前股价已跌破850美元，意味着估值倍数进一步压缩。Trivariate分析师表示，"对于AI供应链中唯一的美国关键产品生产商而言，这一估值水平偏低。"
市场担忧存储价格见顶
尽管长期逻辑受到认可，但美光近期股价表现却明显承压。
数据显示，自6月22日创下阶段高点以来，美光股价累计回调约30%，并跌破50日均线，为今年4月以来首次。
与此同时，整个存储芯片板块同步走弱。闪存龙头闪迪周四单日跌幅超过12%，费城半导体指数（SOX）也出现明显调整，自6月底高点以来，指数全部30只成份股均出现不同程度下跌。
市场担忧主要来自存储芯片价格可能接近周期顶部。过去一年，美光盈利快速增长的重要原因正是DRAM和NAND价格持续上涨，而一旦价格进入下行周期，公司盈利能力也可能随之回落。
此外，路透社近日报道称，AI云计算公司CoreWeave正考虑利用金融衍生品对冲未来存储芯片价格下跌风险。投资者将这一消息解读为大型客户开始提前防范价格回落风险，也进一步加剧了市场对于存储周期见顶的担忧。
盈利模型显示共识预期或被低估
尽管如此，Trivariate认为，目前市场对于美光的担忧可能已经过度反映。
报告指出，美光当前股价对应的市盈率不足11倍（按正常化盈利计算），对于一家处于AI核心供应链、且拥有领先竞争优势的企业而言，这一估值并不高。
为了评估公司未来盈利能力，Trivariate模拟了1万种AI周期发展情景，涵盖行业见顶及下行阶段的不同可能。
模型显示，即便未来存储市场重新回归传统周期，且行业调整时间较历史周期更长，美光每股收益峰值仍有望达到194美元；在较为悲观的情景下，峰值也可达到156美元。而目前市场一致预期约为178美元，机构认为这一预测仍偏保守。
分析师表示，只要公司盈利不会在高点之后快速、大幅下滑，目前的估值依然具有吸引力。
存储供需仍偏紧，AI需求持续支撑行业
除Trivariate外，Evercore ISI也对存储行业保持相对乐观。
该机构表示，根据供应链调研及整机厂商反馈，DRAM和NAND市场供给紧张状况预计将在今年年底进一步加剧，并可能持续至明年大部分时间。在AI服务器、高性能计算等需求持续增长背景下，存储芯片价格短期内未必会迅速进入下行周期。
业内人士认为，当前市场更多是在交易对未来周期见顶的预期，而非基本面的明显恶化。