开源证券：给予远望谷买入评级
开源证券股份有限公司陈蓉芳,初敏近期对远望谷进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026H1项目验收节奏延后，费用扰动利润短期承压》，给予远望谷买入评级。
远望谷(002161)
2026H1收入受项目验收扰动，非现金费用拖累利润
2026H1公司实现收入2.49亿元/yoy-11.34%，归母净利-0.96亿元/yoy-233%，扣非归母净利-0.39亿元/yoy-460.98%；2026Q2公司实现收入1.43亿元/yoy-25%，主要系RFID主业项目验收周期及部分销售订单确收推迟，归母净利-0.57亿元/yoy-159%，主要系利润大幅下滑主要来自思维列控等交易性金融资产公允价值下跌、联营企业收益下滑、大厦折旧+股份支付等非现金费用增加，主业经营扣非亏损，但2026H1经营活动现金流显著修复，净额0.37亿元/同比增加5786万元，回款质量改善。公司传统行业项目验收节奏扰动收入，消费物联网C端产品稳步放量，短期利润端受制于费用扩张，我们下调2026-2027年盈利预测（原值为0.78/1.1亿元），并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为-0.27/0.12/0.53亿元，yoy-184.4%/+173.8%/+239%，当前股价对应PE为-192.1/419/96倍，维持“买入”评级。
传统业务保持稳定，新业务培育期稳步提升
分产品看，2026H1物联网解决方案1.73亿元/yoy‑25.54%，物联网应用产品0.60亿元/yoy+81.64%；分地区国内1.86亿元/yoy‑7.22%，海外0.63亿元/yoy‑21.54%，海外业务收入下滑明显。数智铁路、文化、零售等传统领域等基本盘稳固，积极拓展数智能源、烟草、医疗、核电等业务，成功签约中海油RFID采购项目、并与中广核签署三年期RFID采购框架合同。消费物联网/数智文旅板块稳步推进，其中国内覆盖800+景区，RFID互动护照、NFC卡牌、玩偶盲盒产品成熟；海外韩国、阿联酋实现落地，欧美完成标杆试点签约。
主业毛利率保持稳定，销售/管理费用短期扩张
2026H1毛利率达41.39%/yoy+1.68pct，物联网解决方案/应用产品毛利率为40.6%/32.9%，yoy+0.76pct/-0.45pct。2026H1销售/管理/研发/财务/研发费用yoy+25%/45.5%/-41.6%/-2.77%，销售/管理费用增加主要系股权激励费用计提。
风险提示：头部厂商抢占份额风险、技术迭代风险、TOC业务拓展不及预期。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为6.54。
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