开源证券：给予三元基因增持评级
开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对三元基因进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：集采“以价换量”效应显现，2026H1归母净利润同比扭亏为盈》，给予三元基因增持评级。
三元基因(920344)
2026H1公司实现归母净利润174.91万元，实现同比扭亏为盈
公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收1.2亿元，同比增长1.7%；
实现归母净利润174.91万元，实现同比扭亏为盈；毛利率为81.22%，2025H1毛利率水平为77.2%。考虑到新厂区转固后折旧摊销影响与研发投入，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.21/0.36/0.43（原0.28/0.40/0.51）亿元，对应EPS为0.17/0.30/0.35元/股，对应当前股价PE为125.6/72.7/61.2倍，看好公司新厂区产能释放、喷雾剂新剂型放量与α1b治疗儿童RSV肺炎等研发项目未来带来业绩潜力，维持“增持”评级。
全国医院覆盖由往年6,000余家扩容至8,000余家
在江西29省干扰素集采框架下，公司注射剂、喷雾剂、滴眼液产品全部中标，集中采购周期四年，2026年上半年稳健执行第二个采购周期。作为集采目录内唯一干扰素喷雾剂中标企业，独家剂型构建差异化竞争优势，集采政策打通全国公立医院准入通道。集采“以价换量”效应持续显现，各级医院采购份额稳步提升；喷雾剂凭借给药便捷、适配儿童临床场景的优势，成为集采渠道核心增量单品，全国医院覆盖由往年6,000余家扩容至8,000余家，形成较为稳固的市场底盘。
计划通过简易程序定向发行，募投α1b治疗儿童重度RSV肺炎等研究项目2026H1公司研发投入共计1,641.33万元，占营收13.64%。在业绩扭亏修复阶段，公司持续重视研发投入，资金重点投向RSV雾化干扰素、全能干扰素、重组人胶原蛋白、γδT细胞治疗等核心创新管线，持续夯实重组蛋白药物核心技术壁垒。2026年6月，公司计划通过简易程序定向发行并披露募集说明书（草案），拟募资用于人干扰素α1b治疗儿童重度RSV肺炎、病毒性疾病真实世界研究项目及补充流动资金，拓展临床用药市场，丰富核心产品应用场景。
风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。
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