方正证券：军工产业链景气度传导继续，下游企业业绩增长有望提速
1、业绩持续高增长，盈利能力提升，产业链景气度传导继续
2021H1，军工行业整体营业收入和归母净利润都呈加速增长态势。从我们跟踪的104只标的来看，2021H1共实现营业收入2,373.66亿元，同比增长22.31％；实现归母净利润共187.49亿元，同比增长59.92％。业绩高增速验证了行业景气度，产能释放的规模效应使利润增速相比营收增速更快。
毛利率提升，期间费用率保持稳定，盈利能力获得提升。2021H1军工板块毛利同比增长34.91％达508.82亿元，整体毛利率达21.44％，较上年同期提升2.00个百分点。2021H1板块整体期间费用率为12.38％，基本保持稳定。
分产业链来看，产业链上游业绩增速最快。产业链上游包括电子元器件、原材料等19只核心标的，2021H1共实现营业收入358.95亿元，同比增长35.83％，实现归母净利润66.89亿元，同比增长78.80％，利润呈现快速增长。
产业链中游包括部组件、分系统等21只核心标的，2021H1共实现营业收入275.45亿元，同比增长31.68％，实现归母净利润33.30亿元，同比增长36.13％。
产业链下游主要为飞机、发动机、雷达整机厂等17只核心标的，2021H1共实现营业收入726.55亿元，同比增长18.48％，实现归母净利润40.86亿元，同比增长23.33％。
2、投资建议
在建军百年奋斗目标牵引下，军工行业有望迎来中长期高景气。随着行业景气度从中游向下游传导，下游企业业绩有望加速增长。我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、中航机电、中航高科、中直股份、北摩高科、钢研高纳、盟升电子、天箭科技、雷电微力；2）国防信息化：高德红外、七一二、航天宏图、国睿科技、紫光国微、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
来源:金融界网