【金融界·慧眼识基金】年内债券ETF规模激增，突破2600亿元关口
金融界·慧眼识基金第六十二期
近年来，随着利率水平不断降低，债券的Alpha收益获取难度逐渐加大，债券指数基金、ETF等被动投资产品受重视程度日益提升。2025年以来，债券ETF发展进一步提速。Wind最新数据显示，债券ETF的规模已突破2600亿元关口，达到2624.68亿元。与2024年末的数据对比，年内债券ETF的规模激增近884.95亿元。
债券ETF具备多重投资价值
根据底层资产的不同，债券ETF可简单分为三类：第一类是利率债ETF，根据具体发行对象的不同又可分为国债、政策性金融债、地方债等；第二类是信用债ETF，主要投资于非政府信用主体发行的债券；第三类是可转债ETF，投资组合主要包括可转换债券。
华泰固收研报中指出，债券ETF对机构、个人投资者呈现出不同的投资价值。第一，对于国内配置型机构而言，使用债券指数基金做工具化管理好处较多， 如买卖债券ETF更加快捷，能够分散风险、节省精力等；第二，对于保险、银行等机构投资者来说，债券ETF可以实现日内回转交易，资金使用效率较高，同时更方便穿透监管；第三，外资、国内固收量化也会借助债券ETF进行投资；第四，债券ETF的资金门槛较低，为个人投资者提供了债市参与渠道。
目前，我国债券ETF主要被机构投资者持有，据2024年年报数据，统计已披露的债券ETF持仓结构可以发现，机构投资者持仓占比超86%。
当前地方债短端配置价值较高
作为重要的工具型产品，地债ETF成为不少投资者布局债市的较佳选择。以全市场地债ETF管理规模最大的基金管理人鹏华基金为例，通过产品差异化的创新路径，填补了地债ETF的市场空白并建立起领先优势，2019年推出全市场首只5年期地债ETF——鹏华5年地债ETF（159972.SZ），填补了深交所地债ETF空白。2020年推出全市场唯一的短久期地债ETF——鹏华0-4地债ETF（159816.SZ），形成“长+短”久期互补的产品矩阵。
当前“双降”超预期落地，中信证券在分析地方债投资价值时指出，对于今年而言，新增地方债发行进度仍相对较慢，后续仍有较大额度有待释放，而“双降”为市场提供充足的流动性，参考过往“双降”后地方债的发行经验，二季度地方债也有望迎来放量发行，预计二、三季度新增专项债发行规模均有望突破万亿，且三季度前能基本完成全年的发行额度。
鹏华基金现金投资部指出，5月8日降息10BP落地后，政策利率的下行迅速传导至货币市场利率，带动资金利率中枢下台阶，隔夜来到1.5%附近。观察5月6日到5月9日这几天，期限短的债券特别受欢迎，价格涨得快，不同期限债券的收益差距也在拉大。资金利率中枢的下移对短端地方债形成利好，短端品种出现正carry。即借钱利息变低，对期限短的地方政府债券是个好消息。现在买短期债券更划算，因为债券收益比借钱成本高，能赚到额外的钱。
上周政府债缴款压力将升至高位：由于特别国债集中发行，政府债净缴款规模达6453亿元，为2025年以来周度净缴款量次高点。好在5月15日央行会下调存款准备金率，这能给市场注入1万亿元的长期资金。预计接下来借钱的利息还能保持在1.5%左右。
从短期来看，短期债券还是值得投资的。尤其是2年期和5年期的债券，在经济条件相对弱一些的地区，比普通地区收益更高。2年期的收益大概能到1.6%，5年期的能到1.7%，现在买这些债券，很有可能赚到不错的收益，值得考虑入手 。
来源：金融界