今晚，加密货币领域迎来历史性时刻 —— 稳定币巨头Circle将在纽约证券交易所上市（股票代码：CRCL），计划以每股31美元左右，发行3400万股，募资超10亿美元，届时公司市值将达到80亿美元左右。成为全球首家 IPO 的稳定币企业。这场备受瞩目的上市，不仅是 Circle 自身发展的关键转折点，更标志着稳定币从 “边缘创新” 走向 “主流金融” 的重要跨越。

Circle 成立于 2013 年，由 Jeremy Allaire 与 Sean Neville 创立，早期聚焦区块链技术研发。2018 年，Circle 与 Coinbase 联合创立 Centre 联盟，推出美元挂钩稳定币USD Coin（USDC），以 “1:1 美元储备”“合规透明” 为核心卖点，直接对标老牌稳定币 USDT。

不同于 USDT 的 “低调运营”，USDC 从诞生起便走 “合规化” 路线：公开审计储备金、加入监管框架，甚至主动配合美国财政部打击非法交易。这一策略使其在机构市场迅速打开局面 —— 截至 2025 年 4 月，USDC 市值达609 亿美元，稳居全球第二大美元稳定币，仅次于 USDT（1530 亿美元）。

财务方面2022 年公司处于亏损状态，净利润为 - 7.62 亿美元。到了 2023 年，随着业务的发展以及收入的大幅增长，净利润扭亏为盈，达到 2.68 亿美元。2024 年净利润又出现下滑，降至 1.56 亿美元，较 2023 年下降了 41.8% 。

Circle 上市背后：稳定币如何重塑金融版图？

1. 稳定币：传统金融与加密生态的 “数字桥梁”

稳定币的本质，是将法币（如美元）通过区块链技术实现 “链上代币化”。它兼具两大特性：

• 价格稳定
• 锚定法定货币，规避加密货币波动风险；
• 区块链效率
• 支持 24 小时跨境转账，成本仅为传统 SWIFT 的 1%。这使其成为连接传统金融与加密世界的核心工具：
• 加密市场基建
• 作为加密货币交易的 “保证金” 和 “价值储备”，USDC 日均交易量超百亿美元；
• 传统金融创新
• 进入跨境支付、供应链金融等场景，例如 Circle 与 Visa 合作推出 USDC 卡，用户可直接用稳定币进行线下消费。

2. 全球稳定币竞争：美国力保美元霸权，RWA 浪潮兴起

• 美国的战略意图
• 2024 年以来，美国加速推进稳定币立法，试图将美元稳定币打造成 “数字时代的全球支付工具”，延续美元霸权。Circle 的上市，正是这一战略的落地案例；
• 现实资产代币化（RWA）爆发
• 截至 2025 年 5 月，全球稳定币市值超2500 亿美元，其中 USDT/USDC 占比超 85%。与此同时，现实资产（如房产、新能源、碳资产）通过区块链上链的趋势激增：
• 海外案例
• BlackRock 用 USDC 发行债券代币，Solana 链成为 RWA 首选基础设施；
• 中国进展
• 蚂蚁数科联合朗新集团推出 “新能源 RWA”，协鑫能科与蚂蚁数科光伏绿色资产RWA；香港 5 月通过《稳定币条例》，为 RWA 项目铺路。

中信证券指出，稳定币为 RWA 提供了 “低波动的交易媒介”，将加速万亿级实物资产的数字化流通。

Circle 上市对市场的影响：利好几何？

1. 加密行业：机构入场的 “信任背书”

Circle 的上市意味着：

• 合规化路径被验证
• 传统投行（摩根大通、花旗）承销、SEC 审核通过，为后续稳定币项目（如 Paxos）上市树立标杆；
• 机构资金闸门开启
• ARK 等传统资管机构的入局，预示着更多 “灰度级” 资金将通过合规渠道流入加密市场。

2. 传统金融：RWA 与支付体系的 “降维冲击”

• 跨境支付变革
• USDC 等稳定币可绕开传统银行清算系统，直接实现点对点美元转账，花旗预测 2030 年稳定币支付规模将达10 万亿美元；
• DeFi 与传统金融融合
• Circle 计划将 USDC 接入传统证券结算系统，未来股票、债券等资产可通过稳定币直接交易，缩短结算周期（从 T+2 到实时）。

3. 风险提示：监管不确定性与市场竞争

尽管前景广阔，Circle 仍面临挑战：

• 监管政策变动
• 美国稳定币法案尚未最终落地，若要求 “100% 储备金存管”，可能压缩利润空间；
• USDT 的压制
• USDT 凭借先发优势和更低成本（手续费仅 0.1%），仍占据 60% 市场份额；
• 技术安全风险
• 2022 年 Ronin 桥被攻击导致 USDC 损失 6.2 亿美元，链上安全仍是隐忧。

未来展望：稳定币如何改写 “货币战争”？

Circle 的上市，只是稳定币革命的序幕。随着各国央行数字货币（CBDC）与私营稳定币的博弈加剧，未来趋势已现：

• 合规化是底线
• 香港、欧盟等地区要求稳定币发行方必须持有牌照，储备金隔离存放；
• 技术融合加速
• AI + 区块链将实现稳定币自动估值（如实时计算抵押资产价值）、智能清算，降低人为风险；
• 场景渗透深化
• 从金融领域延伸至政务（如政府用稳定币发放补贴）、民生（薪资直接以 USDC 支付）等场景。

稳定币的类型介绍

稳定币作为加密货币市场的重要组成部分，凭借其价格稳定的特性，成为连接传统金融与加密生态的桥梁。目前，稳定币主要可分为资产抵押型、数字资产抵押型和算法型三大类，每类都有代表性项目，下面为你详细介绍：

一、资产抵押型稳定币：以实物资产为锚，安全与信任的基石

这类稳定币通过法定货币或实物资产抵押发行，是当前最主流的模式。其核心逻辑在于 “1:1 抵押”，即存入 1 美元铸造 1 美元稳定币，存入 1 盎司黄金铸造对应黄金稳定币，安全性与信任度极高。

• USDT
• 由 Tether 公司发行，稳坐全球美元稳定币头把交椅。截至 2025 年 5 月 21 日，市值超 1500 亿美元。其发行流程清晰：用户存入美元，Tether 铸造 USDT；赎回时，用户交还 USDT，公司返还美元并销毁代币。Tether 每季度公布储备金报告，2025 年 3 月 31 日总资产 1493 亿美元，超 80% 配置于现金及短期存款。商业模式上，靠 0.1% 的铸造赎回手续费、150 美元 / 人的验证费，以及储备金投资收益盈利，2024 年利润高达 130 亿美元 。
• USDC
• Circle 公司打造的第二大美元稳定币，2025 年 5 月规模约 600 亿美元。与 USDT 流程相似，但仅限机构铸造且免费。Circle 每周更新储备金报告，每月有第三方审计，资产多为短期国债、逆回购与现金，流动性更优。不过，近乎 100% 的保守资产配置，使其收益率低于 USDT，2024 年营收 16.8 亿美元，净利润 1.56 亿美元。
• XAUt
• Tether 推出的黄金稳定币，1 XAUt 锚定 1 盎司伦敦金，市值超 7.5 亿美元。铸造赎回以黄金为标的，50 盎司起步，收取 0.25% 手续费及经纪费，验证费 150 美元，盈利模式与 USDT 一脉相承 。
• USDO
• USUAL 发行的创新稳定币，借 RWA（现实世界资产）模式，规模超 5 亿美元。支持直接用合规 RWA 资产或间接用 USDC 铸造，赎回可通过平台或二级市场。其独特之处在于将存款收益回馈社区，用户质押 USDO 为 USDO++（锁定 4 年），获 usuai 代币收益，项目方承诺不低于无风险利率 。

二、数字资产抵押型稳定币：超额抵押应对加密波动

此类稳定币以加密资产为抵押物发行，鉴于数字货币高波动性，通常采取超额抵押策略。

• DAI
• MakerDAO 的明星产品，允许用户质押 ETH 等加密资产铸造 DAI。用户按比例质押资产后获 DAI，赎回时偿还 DAI 并付稳定费（利息），抵押物价值不足时将被拍卖。此外，支持 USDC 等稳定币互换。收入来源多元，含借贷利息、RWA 投资、清算费用及稳定币互换手续费 。
• USDe
• Ethena 推出的合成美元协议，发展迅猛，最高市值超 60 亿美元。白名单客户提供 BTC、ETH 等资产，Ethena 发行 USDe 并做空永续合约平衡风险，资产由第三方托管。其盈利不靠发行赎回，而是以太坊质押收益、delta 对冲资金费率与基差、稳定币固定收益。用户质押 USDe 为 sUSDe，2024 年年化回报约 19%，颇具吸引力 。

三、算法稳定币：智能合约调节供需，信任重建之路漫长

算法稳定币依靠智能合约与算法，依市场供需动态调节发行量维稳价格。但随着 LUNA 暴雷，该类稳定币信誉受损。以 FRAX 为代表，当前规模持续萎缩，投资者信心重建尚需时日 。

不同类型的稳定币各有优劣，资产抵押型凭借高透明度与安全性主导市场，数字资产抵押型为加密生态提供流动性，算法稳定币则在探索新的稳定机制。未来，随着监管完善与技术发展，稳定币市场或将迎来新的变革与机遇。