导读：我和零城投资一起，已经连续4年推出了TOP 100主动权益基金经理榜单。我们的这份榜单已经连续3年战胜了万得偏股基金指数。最近我们刚看了一下，今年以来依然跑赢了万得偏股基金指数（数据截止2025年5月28日）。

这说明，优秀的主动权益基金经理还是有价值的，而且他们确实是能跑赢同类产品的。包括最近发行的浮动费率产品，我们也看到不少管理的基金经理，都是我们TOP 100榜单的基金经理。

数据截止：2025年5月28日

这份榜单有比较明确的分工，我主要负责定性筛选，零城投资负责定量筛选。我相信通过彼此能力的互补，一定能为大家选到各个细分领域优秀的主动权益基金经理。况且，我们两人每年访谈跟踪的基金经理数量在200位以上。

今年以来，港股表现明显好于A股，我们在过去一年也推荐了一些港股相关的ETF产品。当然，我们榜单里面也有港股的基金经理。大家希望买主动权益的基金经理，也可以参考我们TOP 100榜单中的港股基金经理。

事实上，我们的港股榜单每一次都是花了很多时间讨论出来的。公募基金中，真正在香港市场有阿尔法的基金经理数量不是那么多。而且一直以来，港股相关的主动权益产品也不算太主流。包括去年恒生科技暴涨的时候，大家也是第一反应买ETF。但是，这个市场中依然有一些长期深耕港股，而且能持续跑赢市场的基金经理。

下面是我们TOP 100榜单的港股基金经理：

那么，我们的港股TOP 100基金经理榜单，跑赢了港股市场没有？我们用这些基金等权重做了一个组合，截止5月28日，TOP 100榜单中的港股基金收益率为22.89%，同期恒生指数为17.45%，主动港股通基金等权重指数为13.61%。这说明，我们选出来的港股主动基金经理，是跑赢了恒生指数和同类产品的！

那么作为一个整体，港股主动权益基金能不能跑赢指数？

答案是跑不赢，这点和绝大多数成熟市场类似。港股市场是一个流动性很集中的市场，小市值的股票很多都是坑，也有大量价值陷进。而作为一个典型的离岸市场，海外投资者也主要买大市值白马龙头。这使得主动基金经理作为整体，很难跑赢。下面这张图来自零城投资，过去9年主动港股通基金跑输了恒生指数，而且波动和回撤更大。

那么我们榜单的基金经理有何特别之处呢？下面来自好友零城投资最近的定量分析，希望给大家带来帮助。

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张峰·富国中国中小盘

富国基金是率先掘金港股市场的基金公司之一，早在2012年便组建了港股投研团队，港股投研实力在国内公募中处于前列。

港股团队负责人是张峰，有超25年金融从业经验，2009年加入富国基金，一手组建了富国基金的海外权益团队，业内口碑极佳，香港买卖方圈内对张峰的评价是“老大哥”。

他的业绩也不错。代表作富国中国中小盘，是市场上最早一批港股基金，也是同期业绩最好的基金。

下图红线是富国中国中小盘/主动港股通基金等权重，蓝线是富国中国中小盘/恒生指数R，这两个走势的斜率越平稳，代表基金经理的超额收益稳定性越强，下同。（2016-01-31至2025-05-27，数据来源：Wind）

张峰的超额收益也很稳定，穿越牛熊。下限极高！目前管理规模估计30多亿，还可以买！

宁君·富国沪港深业绩驱动

宁君是清华大学硕士，2011年加入富国基金，代表作是富国沪港深业绩驱动，从2018-9-5开始管理，在港股基金中业绩和回撤控制都位居前列（2018-9-5至2025-5-27，choice）。

可以看到，这6年多来，相当多基金都没跑赢恒生指数，甚至许多还是负收益，再次说明港股主动基金不容易做。

宁君的投资风格是注重性价比，略偏成长，下图是富国沪港深业绩驱动超额收益，甚至比张峰还更稳定些。

宁君的特点是能力圈广，她管理的另一只基金富国蓝筹精选股票，A股、港股和美股、中概股都有所覆盖，历史业绩还要更好。

宁君还有一只基金是在香港发行的Fullgoal中国中小盘成长基金，这个基金也是中美港都可以投的，业绩很好，在海外得奖得到手麻。

唯一美中不足的就是她的管理规模不小了，公募基金有73.7亿（以机构投资者为主），加上香港基金，管理总规模接近80亿，对于港股基金来说已经算大了，她近几年的换手率也有所下降。如果能控制一下规模就更好了。

柏杨·大成港股精选

柏杨我之前给大家推荐过几次，现在知道的人还是不多。其实他也是一个老将了。之前主要管理RQFII的，同样也是一位在海外得奖得到手麻的基金经理，2018-2022四次荣获《中国证券报》海外金牛奖的投资经理。

柏杨还是一个学霸。14岁入读中科大少年班，香港大学金融学博士，26岁成为港大商学院最年轻的助理教授。2009年入行，曾担任摩根士丹利亚太与新兴市场策略师8年，现任大成国际的董事总经理、研究部总监。

我看过几篇他的访谈和所有季报，写的很诚恳且详细，经常是引经据典，很有才气。

他管理大成港股精选的业绩还是非常不错的，在港股基金中排名居前，下表是他管理的大成港股精选以来的业绩同期前15名（剔除了3个月建仓期,2021-8-6至2025-5-30）。

下图是基金的超额收益情况：

柏杨的投资框架是自上而下和自下而上相结合的，相对来说更偏向于自上而下，擅长择时、风格轮动和资产配置。这种投资风格比较适合近几年剧变的宏观环境，缺点是超额收益不是那么稳定，判断对了会比较好，判断错了又会跑输。

罗佳明·中欧丰泓沪港深

罗佳明曾在香港工作了18年，2015年开始投资港股。2019-7开始任职公募基金。

他的投资理念偏质量风格，收集好公司。可以看到，他的基金走势和核心资产指数也比较接近。

下图是罗佳明任职以来的业绩对比，只能说比下有余比上不足吧，按理说，罗佳明是港股老司机了，问题是，质量风格这4年多一直表现不太好，所以罗佳明的业绩也是令人失望。(2019-7-2至2025-5-30)

具体来看，罗佳明主要是刚上任时表现特别好，但是2021-2质量风格崩塌之后，他一直跑输。

业绩不佳其实不是最可怕的。最可怕的是基金经理风格漂移或者规模扩大。罗佳明在业绩爆发后，管理规模也迅速上升，而且上升特别快（部分规模合管）。我自己本来是持有的，后来实在是拿不住了。

虽然此后他的规模一直下降，但是目前148亿的规模依旧不小。而且还管理了A股基金，A股基金规模高于港股基金。我担心他需要把更多的精力放在A股基金上面。

我个人还是比较认可罗佳明的投资理念，港股里面质量风格基金经理也不算多，后续质量风格肯定会风格回归，我个人还是相信罗佳明后续会东山再起。

熊潇雅·南方香港优选

南方基金也是港股整理实力较强的公司，但是最近元气大伤，毕凯、黄亮、王士聪先后离职，熊潇雅、恽雷的管理经验都还不算长。

王士聪离职后，大部分港股基金都交给了熊潇雅，她是美国伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校金融学硕士，2015年7月加入南方基金。

熊潇雅是偏成长的投资风格，代表作南方香港优选的业绩还是非常不错的，在港股基金中排名居前，下表同期前15名（2022-3-4至2025-6-3）。

下图是超额收益情况，大部分超额收益来自于2024年至今。

客观地说，熊潇雅的业绩中，有一部分也是团队的功劳，现在团队核心成员走了，后续表现如何还需要观察一下。

张金涛·嘉实港股优势

张金涛也是港股老将了，南开大学化学专业理学士，清华大学经管学院工商管理硕士，有23年从业经验，9年公募管理经验，现任嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监。

张金涛的投资风格偏价值，代表作是嘉实沪港深精选股票，港股仓位一般在40%~60%。（2016-6-2至2025-6-3）

张金涛2021-01-19开始管理一只纯港股基金嘉实港股优势，下图是同期业绩对比，业绩中上，风控还不错。

Ps：太平MSCI香港价值增强是很不错，可惜不对个人投资者开放。

张金涛下限也是比较高的，问题也是管理规模太大了和不专注于港股,目前管理规模153亿，包括多只A股基金。其中港股占比约为80亿，还是比较大的。下图是超额收益情况，最近显著下滑。

结语：考虑到目前的管理规模、投资风格和投资水平，上述经理中，我认为张峰、柏杨、熊潇雅都可以替代王士聪。

王霞·前海开源沪港深裕鑫、周寒颖·景顺长城大中华，原先的文章介绍过，本文就没再重复了