“双焦”期货价格止跌反弹 下半年行情或仍动态寻底
6月23日早盘，国内期货市场上焦煤、焦炭主力合约价格再度集体上行，不过午后焦炭主力合约小幅回落，截至下午收盘，焦煤报涨1.25%，收于807元/吨，较月初每吨涨幅近100元；焦炭报跌0.22%，收于1385元/吨，较月初每吨涨幅也达100元水平。
虽然期货市场上“双焦”6月份以来呈现止跌反弹走势，但现货方面，6月23日焦炭第四轮降价已经落地，市场价格偏弱运行。
我的钢铁网数据显示，23日河北山东主流钢厂针对焦炭采购价格下调湿熄50元/吨，干熄55元/吨，2025年6月23日0时起执行。原料煤此前已给出降价空间，焦企本轮抵触心理不强。
“上周全国焦煤市场弱势下行，其中山西吕梁地区主焦煤S<1出矿主流成交价格1050—1100元/吨，较上期价格降50元/吨。山东济宁地区气精煤S<1出矿主流成交价格780—840元/吨，较上期价格持平。”卓创资讯分析师张敏认为，焦煤市场弱势下行受多重因素影响，供应方面，目前煤矿生产正常，供应充足，煤企库存压力大，当前煤矿暂无实质性限产减产。需求方面，由于当前焦化行业盈利欠佳，焦化厂对焦煤的采购积极性不高，多维持低库存策略。此外下游产品方面，6月20日焦炭第四轮降价开启，之后焦炭市场有望逐步企稳。整体来看，焦煤供应持续宽松，下游钢材市场仍缺乏有效支撑，焦煤需求端支撑有限，短期市场仍有望弱稳运行为主。
焦炭此轮降价后，焦企的利润基本回归盈亏平衡线。
卓创资讯数据显示，上周双焦市场价格变化不大，但焦化行业已处于盈亏平衡边缘。具体来看，截至2025年6月19日，山东焦化吨盈利33元，河北焦化吨盈利18元，山西焦化吨盈利17元。不过周内铁矿石等原料价格走低，终端钢材产品成本端持续下降，而钢材价格在盘面带动下，震荡偏强，钢厂盈利情况继续好转，其中钢坯盈利增35元/吨至192元/吨，螺纹钢本周盈利增加31.4元/吨至110.元/吨，热卷盈利64.6元/吨。钢厂盈利情况良好，生产积极性提升，短期内高炉铁水产量或将维持高位。
在此背景下，上周黑色产业链上游铁矿焦炉开工率下滑，高炉开工率小幅提升，供需基本面略有收紧。
卓创资讯分析，上周焦化开工下滑主要原因是环保检查影响及出货压力所迫，焦炭供应整体偏宽松，焦化厂出货承压，个别焦企累库明显，有适当减产操作，另外山西、河北地区陆续有环保检查，焦化厂多数有不同程度减量，焦炭产量略有收缩。截至6月19日，全国104家样本独立焦企开工74.14%，环比下滑0.75个百分点，较上月下滑2.2个百分点。下游钢厂需求方面，原料端不断让利下，钢厂盈利明显好转，高炉开工积极性提升，该周全国高炉开工率止跌回升，全国高炉开工略增加0.52个百分点至83.54%。上游开工下滑，下游开工提升，黑色产业链供需基本面略有收紧。
我的钢铁网分析师认为，考虑到原料煤价格已趋稳，且双焦盘面近期表现良好，情绪有所回升，钢厂利润较好，市场对于焦炭第五轮提降的情绪有所减弱，预计后续焦炭价格将持稳运行。
不过国泰君安期货认为，展望2025年下半年，煤焦价格反弹信号的出现取决于市场对于后续供需宽松的预期是否有所修正，考虑到下半年国内产量增幅或将有所收窄，叠加来自上游煤矿成本端压力的传导，不排除事件性扰动的出现将放大煤焦价格的波动弹性，但由于基本面承压的特征在这过程中并未改变，内生性的动能不足或使得价格仍处于动态寻底的阶段。
该分析显示，供应环节，国内炼焦煤产量增幅在下半年或将有所收窄，一方面来自于下半年国内重要会议召开较为密集，煤矿安检力度或存在趋严的可能；另一方面则是来自上游利润压力的传导或使得焦煤供需间的平衡需要重新审视。此外，受限于中蒙监管区口岸顶仓累库压力凸显导致通关效率放缓以及海运煤内外价差倒挂的持续影响，后续进口释放空间恐受到一定阻力。
伴随着后续铁水继续增产的想象空间有限，刚需出现松动后进而容易影响现货流动性，产业套保资金意愿的抬升同样对价格上行形成一定阻力。预计下半年焦煤焦炭期货主力合约价格区间在650—1050元/吨和1150—1500元/吨震荡运行。