博时基金赵宪成：下半年港股仍具结构性机会
央广网北京7月12日消息（记者 冯方）2025年上半年，港股市场在国内外多重因素交织下逆势反攻。展望下半年，博时基金境外投资部基金经理赵宪成对央广财经记者表示，港股仍具有一些优异的结构性机会，当时间拉长，基本面对股价上涨的驱动能力可能会更加明显，科技、红利、新消费三大板块值得关注。
赵宪成表示，回首上半年，港股主要经历了两轮上涨，总体来说是基本面与资金面共振、内资与外资在中国资产上形成看多共识的结果。第一轮发生在一季度，主要是春节后DeepSeek火爆出圈带来国内AI领域发展突破的机会，市场围绕科技和互联网企业展开了一轮积极布局。第二轮发生在二季度，全球贸易冲突背景下，港股于4月7日跳空低开，但局势趋缓后市场快速消化贸易冲突预期，叠加“国家队”等资金积极的稳市场措施，恒生指数于4月9日筑底并开始快节奏反弹。同时，美元快速贬值并触发了港币的强方兑换保证机制，令香港金管局向市场抛售港元，显著强化港股流动性环境。资金面上，A股市场权重股纷纷赴港上市，意味着港股在中国市场的战略地位提升，内资外资轮番成为做多主力。
对于当前估值水平和市场机会，赵宪成认为，在港股反弹后，恒生指数的估值回到了偏高的位置，但市场上仍然能找到许多优质的结构性机会。
“Wind数据显示，恒生科技2025年的EPS增速预期大约是35%，ROE预期大约是14%。相比之下，国内沪深300的EPS增速预期大约是6%，ROE预期大约是11%。因此，我们认为，下半年港股仍具有一些优异的结构性机会，当时间拉长，基本面对股价上涨的驱动能力可能会更加明显。”赵宪成说。
他表示，具体来看，以下行业投资机会值得关注：一是科技板块。港股科技板块拥有许多成熟、稳定且盈利能力强的互联网巨头企业。由于行业轮动，它们目前不是市场最为聚焦的板块。然而，这并不能改变它们优秀的基本面表现以及更高的估值性价比。二是红利板块。红利板块是应对当前全球经济不确定性的较优板块。一方面，它们的主要成分股包括银行、能源、公用事业、电信运营商等，基本面在全球经济动荡时期表现稳定，石油等行业还额外受益于地缘冲突的变数；另一方面，它们有望通过派息创造投资收益，淡化股价的潜在波动。三是新消费板块。中国文化“走出去”背景下，新消费的出海给相关公司提供了充裕的发展空间。
赵宪成也提示，后续港股走势尚存在一些不确定因素，包括贸易冲突、经济基本面、海外流动性与风险偏好等。他认为，贸易冲突和地缘冲突加剧了美国商品物价加速上升的风险，令美国进入滞胀状态乃至衰退的概率上升，将打击全球市场的风险偏好。
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