华泰期货贵金属周报：美国就业报告将于下周公布 美联储内部分歧加深
来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
宏观面
2025-11-14当周，贵金属延续震荡走势。利率路径方面，美联储内部存在显著分歧：美联储洛根周五再次暗示，她将反对美联储在12月份降息，此前她曾反对美联储在10月份降息，因为担心通胀过高，趋向上升，要达到美联储的2%目标需要太长时间；此外还有多名美联储理事释放偏鹰信号。而与此对应的是，美联储理事米兰表示，近期的经济数据支持了美联储降息的理由，并补充称就业市场数据已经走弱。整体看12月降息与否仍不确定。美国政府方面，停摆事件行至尾声，美国劳工统计局周五表示，将在下周四公布备受关注的9月就业形势报告。该报告原定于10月3日发布，但由于43天的政府停摆而被推迟。数据公布后或对美联储未来降息节奏提供方向指引。
基本面
2025-11-14当周，黄金仓单为90426千克，较此前一周变化810千克。仓单则是变化-46158千克至576894千克。在Comex库存方面，本周Comex库存变化-346900.35盎司至37382555.09盎司，Comex白银库存则-4445717.47盎司的变化至475670225.02盎司。
在贵金属ETF方面，11月14日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓量约1，048.93吨，而白银SLV ETF持仓量约15，218吨。截至2025年9月23日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓158，616张，白银多头净持仓40，065张。
2025-11-14当周，沪深300指数较前一周下跌1.08%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下跌5.27%，光伏板块上涨1.79%。
光伏价格指数方面，截至2025年11月3日（最新）数据报13.72，较此前一期持平。光伏经理人指数报137.86，环比上涨8.16。
策略
黄金：谨慎偏多
黄金价格陷入震荡格局，短期市场交易主线多集中在美国延迟发布的经济数据以及美联储12月降息决议上，故周内行情多以波动为主。但黄金作为美元资产替代的中长线逻辑未发生根本性改变，预计未来仍延续震荡偏强走势。
白银：谨慎偏多
目前白银价格表现强劲，已经创出历史新高。金银比价存在修复的需求，不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性冲击
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