第 516 期

2025-12-10

焦点关注

债券市场高质量发展大会首设资产证券化专场会议

12月17日至19日，2025债券市场高质量发展大会将在郑州举办。其中，12月17日上午的首场先行论坛聚焦资产证券化主题，这也是债市大会创办两年来首次单独设立资产证券化专场会议。

作为2025债券市场高质量发展大会的首场先行论坛，资产证券化专场会议旨在响应国家“盘活存量资产”政策要求，推动企业优化融资结构、拓宽融资渠道，聚焦REITs、CMBS、保理债权ABS等资产盘活工具，邀请交易商协会专家、交易所专家以及投资机构、评级机构、证券公司等机构嘉宾，通过政策解读、案例解析、圆桌对话等形式，助力企业“变资产为资本”。

河南力争2026年民企债券融资超200亿元

12月10日，大河财立方记者从2025河南省民营经济高质量发展系列主题新闻发布会上获悉，河南省委金融办将开展银行间债券市场增量提质行动，加强民营企业发债主体培育和项目储备，建立主办银行机制，加大债券承销、投资力度，引导增信公司为民营企业发债提供信用增进，力争2026年民营企业债券融资超200亿元。

宏观动态

财政部拟发行两期到期续作特别国债，规模合计7500亿元

12月10日，财政部发布通知，拟发行2025年到期续作特别国债（一期）、（二期）。第一期为10年期固定利率附息债，发行面值4000亿元；第二期为15年期固定利率附息债，发行面值3500亿元。

两期国债票面利率均为发行日前一至五个工作日（含第一和第五个工作日）中国国债收益率曲线中，同期限国债收益率算术平均值（四舍五入计算到0.01%）。

科创CDS指数发布，由25个科创债发行主体构成

据交易商协会，信用违约互换（CDS）指数家族迎来科创领域新成员。近日，中债资信、外汇交易中心和上海清算所作为CDS指数编制管理机构，正式发布“CFETS-SHCH-CBR科创CDS指数”。科创CDS指数由25个行业地位突出、科技属性较强的科创债发行主体构成，兼顾技术创新前沿和转型升级方向，优先选择高技术制造业、高技术服务业、战略性新兴产业、知识产权（专利）密集型产业等科技相关产业领域的企业，并定期进行更新。

央行开展1898亿元7天逆回购操作，净投放1105亿元

12月10日，央行开展1898亿元7天逆回购操作，投标量1898亿元，中标量1898亿元，操作利率为1.40%，今日有793亿元逆回购到期，当日实现净投放1105亿元。

区域热点

河南省发行政府债券114.76亿元

12月10日，河南省完成发行政府债券114.7563亿元。再融资一般债券30.2076亿元，用于偿还存量债务；新增专项债券84.5487亿元。其中，16.8411亿元用于存量政府投资项目，5.9296亿元用于补充政府性基金财力，61.778亿元投向土地储备、市政和产业园区基础设施、新型基础设施、保障性安居工程和城乡冷链物流设施等重点领域73个项目。

至此，财政部下达河南省2025年用于补充政府性基金财力和存量政府投资项目的地方政府债券均已全部发行完毕。

人民银行河南省分行：建立发债企业“白名单”库，提升民企债券融资的意愿和能力

12月10日，河南省政府新闻办举行2025河南省民营经济高质量发展系列主题新闻发布会（第五场）。会上，人民银行河南省分行党委委员、副行长王延伟表示，今年以来，引导金融机构围绕全方位加大民营经济支持力度、全维度扩大民营企业融资供给、全链条完善民营经济金融服务长效机制等方面，全力支持民营经济高质量发展。组织实施全省银行间市场债券融资增量提质行动，建立发债企业“白名单”库，针对性加强政策宣介和发债辅导，不断提升民营企业债券融资的意愿和能力。

黑龙江省拟发行11.2433亿元土地储备专项债，12亿元特殊新增专项债

12月10日，黑龙江省财政厅披露，拟于12月16日发行政府债券，总发行规模为23.2433亿元，其中11.2433亿元专项债券，募资用于土地储备领域；12亿元特殊新增专项债，募资用于PPP项目，未披露“一案两书”。

发行动态

中国平煤神马集团10亿元中票完成发行，利率3％

12月10日，中国平煤神马控股集团有限公司2025年度第十二期中期票据完成发行。本期债券发行总额10亿元，利率3％，期限3+N年，所募资金拟全部用于偿还有息债务。经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA。

郑州公交集团4亿元短融完成发行，利率1.98％

12月10日，郑州市公共交通集团有限公司2025年度第一期短期融资券完成发行。本期债券发行规模4亿元，利率1.98％，期限1年，所募资金2.4亿元用于补充本部流动资金，1.6亿元用于偿还本部有息负债本息。经大公国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

河南首单产业园区特定资产收益权投资业务落地

近日，郑州高新投资控股集团有限公司联合华夏银行郑州分行，创新运用金融工具，落地河南省首单产业园区特定资产收益权投资业务，这也是继平煤集团铁路运费收费权投资之后省内落地的第二单此类业务。该产品作为交易所REITs系列产品的重要补充。

宁德时代拟注册不超过100亿元债券

12月10日，宁德时代（300750.SZ）公告称，公司拟注册发行不超过100亿元的债券，用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等。本次发行的债券的期限不超过5年（含5年），具体发行期限将根据公司实际资金需求和发行时市场情况等最终确定，可以是单一期限品种，也可以是多种期限品种的组合。

债市主体

河南交投集团：将于2026年1月5日行权全额赎回“23豫交投MTN001”

河南交通投资集团有限公司发布公告称，将全额赎回“23豫交投MTN001”，赎回金额为20亿元，赎回价格为100元/百元面值，行权日为2026年1月5日（如遇节假日则顺延至下一个工作日）。

万科首个展期债券债权人大会召开

12月10日，万科A涨停，港股万科企业涨超13％。多只万科债券盘中大涨触发临停。

今日，万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会召开，投票将于12月12日结束，计划于到期日12月15日公布结果。据悉，发行人在会上提议，若未在到期前通过展期议案，将使用5日宽限期；但就曾沟通的将宽限期延长至30天，且在延期期间支付“部分利息”的事宜未在本次会议期间提及。

江苏交控：王先正任党委书记、董事长

江苏交通控股有限公司公告，邓东升不再担任党委书记、董事长职务，王先正任党委书记、董事长。

债市舆情

旭辉集团：子公司发生债务逾期规模18.98亿元

旭辉集团股份有限公司公告，截至2025年12月1日，公司子公司发生债务逾期规模合计18.98亿元，逾期债务均为银行项目贷款。截至12月9日，公司存续信用类债券中“HPR旭辉1”“H20旭辉2”“H20旭辉3”“H21旭辉1”“H21旭辉2”“H21旭辉3”和“H22旭辉1”均已通过持有人会议表决通过债券重组方案。本公司存续信用类债券均已豁免交叉违约条款或豁免相关违约表述。

市场观点

申万宏观：低利率并非债市低波动“避风港”，2026年需警惕债市的“高波动”陷阱

申万宏观认为，2026年是“十五五”开局之年，经济有望从“信心筑底”转向“非典型”复苏。内需层面，化债缓解挤出效应，利于投资修复与盈利改善；外需方面，出口韧性强劲，非美占比持续抬升。叠加PPI同比趋势上行、CPI温和改善，名义GDP修复背景下，货币政策对降息将更趋审慎。

名义GDP修复往往带动资金“再平衡”，而市场运行回归常态也仍有空间。历史回溯来看，名义GDP修复过程中，均出现了“股强债弱”的格局。而市场指标距离常态也仍有距离：1）10Y国债利率与全A股息率之差仍低于0%。2）混合型基金对股票配置仍处近3年18%分位低位。

国内债券市场似乎对低利率环境下的“高波动”陷阱普遍认知不足。海外经验显示，宏观预期逆转及资金“再平衡”易致债市出现高波动。当下理财规模破历史前高，居民超额储蓄达十万亿量级，机构策略同质且拥挤。大规模存款到期下，资金再平衡的过程，或将加剧债市的波动性。

实习编辑:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝