公募基金降费改革收官，债券基金赎回费获部分“豁免”
【大河财立方 记者 孙凯杰】在征求意见近3个月后，公募基金销售机构新规终于在2025年的最后一天尘埃落定。相比于征求意见稿，正式版新规主要在指数型基金、债券型基金的赎回费方面做了部分调整，以较为缓和的结果确认。
这也意味着，历经管理费用、交易费用和销售费用的改革，长达近三年的公募基金降费“三步走”顺利完成。
赎回费不再“一视同仁”，持有30天以上豁免
在2025年9月5日披露的征求意见稿中，规定对持续持有期少于7日的投资者，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；对持续持有期满7日、少于30日的投资者，收取不低于赎回金额1%的赎回费；对持续持有期满30日、少于6个月的投资者，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。
而在正式稿中，对这项规定有所调整：规定对于个人投资者持有期满7日的指数型基金和债券型基金，以及机构投资者持有期满30日的债券型基金，基金管理人可另行约定赎回费标准。
此前，有大量机构投资者在7天免赎回费的条件下，大量高频次申购赎回债券型基金。根据中金公司统计，截至2025年9月12日，公募基金中长债基中有41%的产品为持有7天以上即可免赎回费率，另外37%的产品为持有30天以上免赎回费率；公募短债基金、“固收+”基金也较多包含7日或30日免赎形式的份额。这些短期免赎产品，往往作为以险资为代表的机构方的波段操作工具，为机构通过短期交易形式增厚组合回报提供了操作工具。
在9月的征求意见稿出炉后，债市一度出现观望情绪和赎回潮。而在正式稿落地后，市场对流动性的担忧将有所缓解。
专家：债市回暖后，长期仍将偏弱震荡
东方金诚研究发展部分析师瞿瑞接受大河财立方记者采访表示，元旦假期后，公募基金费率新规正式落地且较市场预期宽松，加之跨年后资金压力缓解，债市有所回暖；但1月5日当周债市预计维持偏弱震荡格局。
瞿瑞认为，尽管公募基金费率新规落地及年初资金面宽松会对债市形成一定支撑，但受财政靠前发力下地方债供给维持高位且长债占比偏高，A股春季行情预期升温或引发资金分流，以及信贷开门红等利空因素压制，短期内债市仍将延续偏弱震荡格局。
中金公司研报分析称，债基投资有望沿着“两极化”方向发展。一方面，利率低位+资产荒延续+股债跷跷板效应下，频繁进行纯债基金调仓的意义并不大，绝对收益型产品或主要承接低频底仓需求；另一方面，权益市场回暖+热点与风格切换较快，选用不同细分权益策略且“30日免赎”的“固收+”基金，通过月度调仓方式捕捉市场波段，仍然有望为组合带来较好的收益增厚效果。
此外，正式稿明确了对于交易型开放式基金（ETF）、同业存单基金、货币市场基金以及中国证监会认可的其他基金或基金份额，基金管理人可以根据产品投资运作特点另行约定赎回费收取标准。研报对此表示，机构投资者在进行月度以下频率的基金投资交易时，可能会更加倾向于债券ETF这类灵活性较强的投资工具，其中超长久期债券ETF、转债ETF有望更加获益。
费率改革后，每年将为投资者让利超500亿元
2023年7月份，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，提出将按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作，逐步降低公募基金综合投资成本，开启了公募基金费率改革的序幕。
证监会官网信息显示，在费率改革后，预计每年将向投资者让利超500亿元。其中降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，每年为投资者让利约140亿；降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，被动股票型基金产品交易佣金费率，每年为投资者让利约68亿元；调降认购费、申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约300亿元。
Wind数据显示，在2024年1月5日，全市场有154只基金的管理费率达到1.5%或以上；而到了2026年1月5日，同水平费率的基金，全市场仅有8只。按照正式稿规定，2027年1月1日之前，全市场将实现0.8%的管理费用上限，基金公司竞争格局将更加严峻。
而作为占比最高、最后落地的销售费用改革，也将深刻改变基金销售机构的生存现状。目前，大量收取销售服务费的基金均为C份额，这也是基金销售机构的重要收入来源。在一年的调整期内，基金销售机构如何实现业绩与利润的平衡、保障市场稳定，也将成为市场关注的焦点。
此前，晨星（中国）基金研究中心总监孙珩在接受大河财立方记者采访时表示，本次新规将倒逼机构从“重销售”向“重服务”转型，需通过提升投顾能力、优化客户长期收益体验来增强竞争力，同时加速行业分化——具备专业投顾团队、依托场景化服务（如养老理财）的机构更易脱颖而出，而单纯依赖通道销售、缺乏服务壁垒的中小机构将面临更大生存压力。
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