今年2月，原华宝基金指数投资总监胡洁离职仅12天后即以天弘基金职员的身份在中基协完成注册变更，一时引起市场热议。

其时多数人不会想到，12天的记录很快就会被打破。

4月，原华宝基金主动权益基金经理齐震2日即完成从业机构变更，原东方红资管FOF老将邓炯鹏则是3日。而且，和胡洁一样，此二人都是以天弘基金职员的身份完成变更。

人事变更本为寻常事，但是，在两个月时间里，3位中小公募投资精英，如此快速地完成身份变更，同时投身一家万亿巨头，很难不令业界人士侧目，不令舆论深思。

令人感到悚然的发问是：当一家万亿级平台以碾压性优势不断虹吸中小公司精英时，监管提倡的多元化竞争行业生态会受到何种冲击？行业的高质量发展如何持续并且深化？

站在万亿平台的角度看，以这种方式掠取中小公司人才，是否为正确发展观的体现？是否有助其形成一种内生性的人才文化？基于此的业务发展节奏会否稳固？

如果研究实力不再依赖于内生组织的迭代，而是依赖于外部精英的“空降”，那么，其投研壁垒究竟是建立在“系统”之上，还是建立在“个人”之上？

站在中小公司公募产品的持有人的角度看，如果其所持产品的基金经理突然转会万亿巨头，那么，其作为持有人的利益又该如何保全？

根据中基协发布的《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则（2026年修订）》第十一条的规定，从公募基金管理人、证券期货经营机构离职未满6个月的基金经理、投资经理，不得注册为基金经理。

四条业务线，以及浙商基金的收缩

从公开资料来看，天弘基金的人才虹吸战略——有媒体称之为“掐尖”战略——始自高阳就任总经理后，主要覆盖主动权益、固定收益、指数投资、FOF等四条业务线。

按时间顺序：2023年12月底，高阳就任天弘基金总经理；3个月后，即2024年3月底，前华泰证券资管总经理聂挺进加盟出任副总经理，分管主动权益；2025年3月，前浙商基金权益投资总监贾腾出任权益投资部总经理；4月，前宏利基金总经理高贵鑫入职担任总经理助理；5月，原招商基金首席固收投资官马龙加盟执掌固收；今年2月，原华宝基金指数投资总监、管理规模超千亿元的胡洁离职仅12天后火速加盟；3月，原华宝基金主动权益基金经理齐震2日完成从业机构变更；4月，原东方红资管FOF老将邓炯鹏则是3日完成从业机构变更。

上述7位加盟精英中，5人来自公募同业，2人来自券商资管。

需要指出的是，上述7人中，并非所有人都是离开原公司后即火速入职天弘基金。比如贾腾，其加入天弘的时间是2025年3月，其离开浙商基金的时间则是2024年9月。

但这并不妨碍浙商基金成为一扇窗口，让业界观察人才的流失对中小基金公司会产生何种影响。

东方财富Choice数据显示，2024年三季度末，即贾腾离任时，浙商基金权益规模69亿元，今年一季度末降至28亿元，降幅60.29%，行业排名从第85位下滑至第109名。

当然，贾腾的离开不可能是导致浙商基金权益线收缩的唯一原因，公司的管理能力、市场环境、渠道竞争等等均为变量，但其作为权益投资总监，离开必然会带来一些影响。

这一案例在某种程度上展示了市场竞争中的不对称性：对浙商基金这样的中小型基金公司来说，失去一位核心人才可能意味着其某条业务线竞争力的降级，但对天弘基金——其规模是浙商基金的44倍——来说，贾腾只是其招揽的众多英才之一。

这种人事流动与其说是“人才对流”，不如说是天弘基金基于多重优势的碾压性“人才虹吸”，是很难逆转的单向抽取。

再看宏利基金。

2025年一季度末，高贵鑫离开宏利基金前夕，其权益规模189亿元，排名第52位。今年一季度末，其权益规模214亿元，排名降至第58位。

对标华宝ETF线？

华宝基金可能也具有警示意义。

从时间线上看，胡洁跳槽天弘基金后，自3月初以来（至5月9日），天弘已经密集成立了8只指数型股票基金，其中4只是ETF，覆盖电力、软件、汽车、电池、创业板、医疗、港股通等多个赛道，其中多个赛道是华宝基金的优势领域。

比如，华宝基金有华宝中证全指电力指数（159146）、华宝中证港股通医疗主题ETF（159137），天弘亦在胡洁加盟后成立了天弘中证电力指数（560450）、天弘中证港股通医疗指数（027276），其标的指数完全相同。华宝基金有华宝中证港股通汽车产业ETF（520780），天弘则成立了天弘恒生港股通汽车主题ETF（159028）。

还有一些产品正在申请或筹备中。比如，华宝基金有华宝北证50指数（025954）、华宝科创芯片ETF（589190）、华宝创业板人工智能ETF（159363）、华宝双创龙头ETF（588330）、华宝中证绿色能源ETF（562010）、华宝中证全指农牧渔ETF（159275）等产品，天弘基金则自3月初以来已经申请多款跟踪北证50、科创芯片、科创创业人工智能、国证绿色电力、中证畜牧养殖产业等ETF产品或普通指数产品，其中，后两款产品似乎已经获批。

由于产品从布局到申请再到落地需要一个过程，因此，上述8只3月初以来成立的指数产品中，未必都有胡洁的主动参与，但是，产品结构的相似性很难不令人猜想，在胡洁加盟之前，天弘基金是否已经在指数尤其ETF产品线对标华宝基金？

有业内人士笑言，天弘挖走对方指数投资总监的同时，也挖走了一条产品线。

阿尔法能持续多久？

站在天弘基金的角度上看，进入今年一季度之后，高阳的人才虹吸战略终于出现成效。

事实上，若只看截至2025年底的数据，自高阳就任总经理以来，天弘基金权益线——人才战略的重点——的规模增速仅是及格线，即与行业增速持平。

东方财富Choice数据显示，截至2025年底，天弘基金权益业务（含股票型及混合型两类）规模1853亿元，相较于2023年底的1295亿元，增长43.06%。而据中基协官网数据，同期全市场权益业务规模由6.78万亿元增至9.73万亿元，增长43.51%。

但是，进入一季度之后，随着权益产品陆续落地，天弘基金权益业务逆势增长，大幅超越行业水平。

截至一季度末，天弘权益业务规模为2127亿元，增量274亿元，较年初增长14.79%。同期全市场权益业务规模则由9.73万亿元降至8.88万亿元，下降8.74%。因此，天弘权益业务排名亦由年初的第15位升至第14位。

其中，指数产品尤其ETF贡献了3成以上的增量。Choice数据显示，其一季度成立的4只指数产品（含ETF）期末规模合计83亿元，占到天弘权益线增量的30.29%。其中，

问题是，天弘基金权益线尤其ETF产品线的优势会否自此即保持下去？

数据显示，截至5月11日，天弘旗下上市权益ETF（含股票ETF及跨境ETF）份额规模合计1053亿份，较一季度末下降26亿份。

同期，华宝旗下权益ETF份额规模由2541亿份降至2439亿份，缩水102亿份。其中，此前由胡洁管理的产品份额规模合计下降79亿份，占比77.45%。其中，医疗ETF华宝（512170）、银行ETF华宝（512800）及券商ETF华宝（512000）分别下降42.53亿份、19.13亿份及10.51亿份。