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文章来源：财政部政府债务研究和评估中心

财政部近日公布的地方政府债券发行和债务余额数据显示，今年1至6月，全国发行新增地方政府债券24475亿元(人民币，下同)，其中一般债券3808亿元、专项债券20667亿元。全国发行再融资债券34231亿元，其中一般债券11202亿元， 专项债券23029亿元。发行地方政府债券合计58706亿元。本文，依托财政部政府债务研究和评估中心发布的《地方政府债券市场报告（2026 年 1—6 月各期）》官方汇总数据展开，梳理上半年地方债整体发行节奏，重点拆解 2.45 万亿新增资金的细分投向结构，同时对比各省份专项债投放分化情况。

一、核心数据总览

（一）发行规模

2026年1—6月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团累计发行地方政府债券1,175只，金额合计58,706.34亿元。

注：6月各分项由"本年累计"减去"1—5月累计"推算，四舍五入可能产生尾差。

• 专项债券占地方债发行总额 74.4%（43,696.10 / 58,706.34）；

• 新增专项债券占专项债券 47.3%；再融资专项债券占 52.7%；

• 新增专项债券占全部新增债券的 84.4%（20,667.37 / 24,475.66）。

（二）月度发行节奏（W 型投放特征）

• 1 月 6758.51 亿→2 月 9223.54 亿（一季度高峰）→3 月 7727.95 亿→4 月 5250.45 亿、5 月 5478.51 亿（二季度低谷）→6 月 9257.14 亿（半年冲刺高点）；

• 4-5 月新增专项投放明显放缓，仅合计 3351.53 亿元，6 月单月新增专项 5716.40 亿元，为上半年最高单月投放，集中落地全年储备项目。

（三）期限、利率、认购整体特征期

限长期化：上半年专项债平均发行期限 17.87 年，10 年期及以上专项占比超 77%；1 月期限最长（20.07 年），4 月阶段性缩短至 15.90 年，6 月重回 16.14 年；30 年期、20 年期为核心长期品种。

利率震荡下行：月度专项平均利率：1 月 2.28%、2 月 2.25%、3 月 2.24%、4 月 2.10%、5 月 2.09%、6 月 2.04%，上半年均值 2.17%；财政实力强省市发行利差更低，30 年期专项利率普遍 2.4%-2.5%。

市场需求旺盛：月度平均全场认购倍数 18-20 倍，银行间商业银行是核心持有主体，截至 6 月末商业银行持仓占地方债 69.08%。

二、新增债券资金投向领域

（一）各投向领域全年汇总（全部新增债券，单位：亿元）

收购存量商品房用作保障性住房逐月明细：1月2.09亿、2月2.00亿、3月4.19亿、4月0亿、5月27.99亿、6月43.57亿，全年合计79.84亿元。5—6月明显放量，与"5·17"房地产政策密集出台高度相关。

（二）月度投向结构变化规律

⚠️ 重要口径说明： 以上投向数据为全部新增债券（一般债券新增 + 专项债券新增的合计，1—6月累计24,475.66亿元），是财政部月报官方披露的口径。财政部未单独披露"专项债券新增资金"的投向分拆数据。本节末提供专项债券投向的估算方法及局限性说明。

三、发行地区分布

（一）上半年各地区发行规模（全口径，全部地方债，单位：亿元）

（二）上半年发行规模Top 10地区

Top 10 合计约34,053亿元，占上半年全国发行总额的约57.9%。 东部沿海四省（江苏+广东+浙江+山东）合计约16,737亿元，占比约28.5%，是地方债发行的绝对主力。

（三）区域格局简析

东部沿海持续领先。 江苏、广东、浙江、山东四省上半年合计发行约16,737亿元，占全国约28.5%，与这四省经济总量和基础设施投资需求高度匹配。

中部地区发行分化明显。河南、安徽、湖北三省合计约8,028亿元，占比约13.7%；湖南2月集中放量（1,395亿），安徽5月冲高（945亿），月度节奏差异较大。

西部省份受政策驱动影响显著。 四川（3,187亿）是西部绝对龙头；云南二季度加速（5月764亿），内蒙古主要在3月和6月放量；贵州上半年无新增专项债，全部为再融资债券，反映化债导向。

东北地区以辽宁为主。三省合计约3,807亿元，辽宁占比约54%，黑龙江和吉林月度发行较为零散。

四、综合研判

上半年发行节奏： 新增专项债券上半年发行20,667亿元，节奏呈现明显的W型波动，2月（4,565亿）、6月（5,716亿）为高峰，4—5月持续低迷（合计3,352亿），与年度额度分批下达节奏高度相关。

⚠️ 本报告不设全年额度预判。上半年新增专项债券20,667亿元为实际发生值；下半年规模取决于全国人大或其常委会正式下达的全年新增额度，该数据非本报告可得，不作预估。

再融资规模已超新增： 上半年再融资专项债券（23,029亿）略高于新增专项债券（20,667亿），比例约53:47，反映存量债务滚动需求在上半年占主导地位，与"防风险"导向高度一致。

区域分化格局： 新增专项高度集中于东部经济大省；高负债中西部省份（贵州、天津等）以再融资滚动为主，新增投资空间受限。贵州上半年新增专项为零，全部用于债务置换。

投向结构： 市政产业园和交通为传统核心投向（合计约36.3%）；收购存量商品房用作保障性住房（79.84亿）是2026年政策新增重点，5—6月明显加速。

债务安全底线： 截至6月末全国地方政府债务余额48,770.59亿元（一般债务158,495亿元+专项债务483,010亿元），严格低于人大批准限额，整体风险可控。专项债券平均剩余年限12.8年，长期限发行平滑年度偿债压力。

来源： 财政部政府债务研究和评估中心《地方政府债券市场报告》2026年1—6月各期

声明： 本篇数据均来自上述月报原文，新增专项债券投向为全部新增债券（一般+专项合计）口径，专项单独投向无官方分拆，估算部分已注明局限性。

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