四环生物货币资金仅7000万元出头，却拟斥资3.2亿元进行两笔收购，公司回应多个关键问题
每经记者：章光日 每经编辑：吴永久
四环生物过去五年累计亏损超过3亿元，公司发布的半年报显示，截至今年6月底，公司货币资金仅有7098.80万元，且存在2000万元短期借款。在此背景下，公司却在一个月内接连披露两份现金收购计划，拟合计斥资约3.2亿元。四环生物对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）表示，控股股东为了支持公司的业务发展，提供了为期三年总额不超过3亿元的低息借款额度。
连续亏损却拟豪掷3.2亿元进行收购
四环生物主要从事生物医药制品的生产和销售；苗木的种植、销售及绿化工程业务。过去五年，公司始终处于亏损状态。同花顺显示，2021年至2025年，公司分别亏损3478.99万元、4879.28万元、7526.99万元、1.10亿元和3709.23万元，合计亏损超过3亿元。
今年上半年，四环生物仍未摆脱亏损困境，实现营业收入约1.11亿元，同比下降39.12%；净利润约为-2583.32万元，同比降幅高达155.80%。四环生物称，亏损增加主要受省际联盟药品集中带量采购政策影响，公司控股子公司主要中标产品销售价格下降。
最近，四环生物发布了两份收购计划，合计花费现金或达到3.2亿元。
8月17日盘后，公司发布关于签订股权转让意向协议的公告。该公告显示，公司拟以现金的方式收购济鑫生物持有的吉林省长源药业有限公司80%的股权，双方暂定转让价格为1.6亿元人民币（最终转让价格、收购比例以正式协议为准）。
9月4日盘后，公司公告称，公司拟以现金方式收购中润药业有限公司（以下简称中润药业）约65.61%的股权，交易价格为1.6亿元。同时，中润药业向定向减资方定向减少其合计持有的中润药业约17.98%股权，且不支付减资对价。减资完成后，四环生物将持有中润药业80%的股权。
然而，目前四环生物账上现金并不算充裕。公司发布的半年报显示，截至2026年6月30日，公司账上货币资金约为7098.80万元，且有2000万元的短期借款。
公司为何不直接收购中润药业80%的股权，而是要通过“股权转让+定向减资”的方式？四环生物对每经记者表示：“中润药业原股东中，广东坤海投资合伙企业（认缴出资额1875万元，实缴378.425万元）、广东普润投资合伙企业（认缴出资额1875万元，均未实缴），基于此，经各方协商谈判，达成了本次交易的总体方案。”
在持续亏损且账上资金并不充裕的情况下，公司计划通过哪些具体渠道筹措两笔收购计划所需要的3.2亿元现金？连续两笔大额现金收购是否会进一步加剧公司资金链压力？四环生物表示：“本次收购中润药业的资金来源于自有及自筹资金，同时，控股股东为了支持公司的业务发展，提供了为期三年总额不超过3亿元的低息借款额度，本次资金支出不会对公司日常运营现金流造成挤压。”
中润药业所处奥司他韦赛道竞争白热化
中润药业的主要品种为感力清磷酸奥司他韦胶囊、感力清磷酸奥司他韦颗粒、韦力泰帕拉米韦注射液，为国内主流抗流感品种一线医药企业。据媒体报道，奥司他韦赛道竞争白热化，在第11批国家组织药品集采中，奥司他韦颗粒的两款中标产品，报价分别为17.88元和19.03元。换算下来，约每15毫克0.3元。
那么中润药业的核心产品是否进入集采了呢？四环生物对每经记者表示，2026年2月，中润药业的磷酸奥司他韦胶囊产品再度中选国家组织集采药品协议期满品种接续采购项目，不存在“核心品种被集采移出名单”的情况。
2025年，中润药业的营业收入约为1.67亿元，净利润为2686.70万元。不过，今年前五个月，公司营业收入和净利润分别仅有937.29万元和154.97万元，且经营活动产生的现金流净额为-731.67万元。四环生物公告显示，截至2026年5月31日，中润药业的股东全部权益为9370.17万元。
（图片来源：截图自四环生物公告）
据评估机构评估，在资产基础法下，中润药业的股东全部权益评估值约为1.31亿元，评估增值3756.45万元，增值率为40.09%；在收益法下，公司股东全部权益价值为2.13亿元，评估增值约1.20亿元，增值率为127.32%。四环生物表示，若中润药业未来的经营状况未达预期，则本次收购标的资产所形成的商誉将存在减值风险，可能会对公司未来的经营业绩产生不利影响。
四环生物对中润药业的业绩考核如下：一是2026年至2028年，扣非前净利润累计不低于6000万元；二是2026年9月至2026年12月期间主营业务收入不低于4000万元，2027年度和2028年度主营业务收入不低于1亿元。
中润药业2025年营收高达1.67亿元，净利润也仅2700万元，而在2027年和2028年年均营收不低于1亿元的情况下，如何确保其三年扣非前净利润累计不低于6000万元？评估机构给出的增值率是否合理？四环生物表示：“本次评估由具备证券期货从业资质的独立第三方评估机构完成，对中润药业有限公司采用了收益法和资产基础法进行评估，中润药业的磷酸奥司他韦系列产品销售量逐年增加，综合考虑中润药业的历史销量、集采情况、销售渠道、原材料成本等因素，最终选用收益法结论作为最终评估结论，评估值公允合理。”
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