日前，小鹏汽车发布了2025年Q1季度财报，表现非常亮眼。最大亮点是，总营收158.1亿元，大幅增长141.5%，超指引上限；毛利率为15.6%，同比增长2.7%，汽车毛利率10.5%，同比增长5%，连续7个季度增长；净亏损6.6亿元（同比收窄51.5%），经营亏损同比减少37%。

2025年一季度累计交付94,008辆，远超2024年同期的2.18万辆，成为新势力销冠。其中，MONA M03和P7+成为小鹏汽车销量的增长主力。前者8个月累计交付超10万辆，后者5个月累计交付超5万辆。

二季度交付指引10.2万-10.8万辆（同比+237.7%），营收指引175亿-187亿元。鉴于小鹏汽车的向上发展势头，何小鹏明确表示“四季度将走向盈利”

有分析认为，小鹏汽车2025年Q4盈利目标存在较大挑战。理由如下，当前“低价车、低毛利”策略导致单车利润贡献不足，盈利基础较弱，小鹏汽车需更大的产销规模才能实现盈利，比如60万辆。但市场增速放缓，存量竞争激烈加剧可能拖累盈利进度。

更新产品矩阵，盈利在望

小鹏汽车2025年第一季度业绩表现突出。何小鹏表示，这一成绩得益于公司在产品研发、运营管理、技术创新和组织架构等多个维度的系统性提升。数据显示，企业已连续6个月保持单月销量3万辆以上的稳定表现。具体车型表现如下，MONA M03车型自上市以来8个月内累计交付量突破10万辆，成为A级纯电动轿车细分市场销量桂冠；P7+车型上市5个月即实现第5万辆下线；2025款G6和G9在4月上市首月便取得超过7500辆的交付成绩。

关于第二季度，小鹏汽车交付量指引在10.2万至10.8万辆，较去年同期增长237.7%至257.5%。顺利的话，小鹏汽车在二季度的累计销量将达到19.6万至20.2万辆。2025年度，小鹏汽车的年度销量目标为38万辆。也就是说，小鹏汽车上半年累计销量或将完成一半的目标。

值得关注的是，小鹏汽车即将在5月28日推出MONA M03 Max新车型。据了解，该车型将首次在15万元价格区间搭载图灵AI辅助驾驶技术。要知道，小鹏MONA M03能够实现在去年上市即热销，主要原因就是小鹏MONA M03售价15.58万元的MAX版本搭载了满血的全场景智能辅助驾驶XNGP，是当时20万以内唯一能够高阶智能辅助驾驶的车型。这极大激发了消费者的购买热情。

另外两款价格更低的车型，在智能驾驶方面仍然保持着优秀的竞争力，标配20+智能感知硬件，LCC车道居中辅助、ACC自适应巡航以及360影像系统的车型，也是当时同级产品中的唯一。

时间来到2025年，小鹏汽车持续更新产品矩阵，小鹏汽车在第二季度将完成五个车型年款升级或增加配置，三季度将有两款全新车型开始交付放量。其中，全新车型小鹏G7将在6月开启预热发布；三季度，“30万级豪华运动轿跑”全新一代P7将迎来发布。四季度，鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，从而实现“一车双能”。对于增程车型，根据此前信息，小鹏鲲鹏超级电动体系纯电续航可以达到430公里，综合续航超1400公里，充电功率将会达到5C，12分钟内就可以实现10-80%的充电。

这些新车，无疑将为小鹏汽车销量增长提供新的动力。同时，更多的新车型实现量产，扩大产销规模，单车成本有望再降15%-20%。Q3推出的30万元级轿跑全新P7、Q4鲲鹏混动车型。据何小鹏在电话会上透露，我相信小鹏整个车型体系的平均售价在未来时间里会逐步稳定向上。

这将提升公司毛利率，改善盈利水平。

持续盈利面临长期挑战

随着小鹏汽车产销规模的扩大以及成本控制，公司的盈利拐点已经临近。但是笔者认为，小鹏汽车单季盈利容易，而想实现持续盈利却没那么简单。高研发投入、价格战和海外政策风险仍是长期挑战。

从开支上看，小鹏汽车的主要开支并未减少，一季度小鹏汽车研发开支19.8亿元，同比增长46.7％，反观零跑汽车一季度研发费用开支为8亿元，还不到小鹏汽车的零头。据了解，小鹏汽车研发费用居高不下，主要在智能驾驶、AI技术等领域的持续高投入。例如，其计划在2025年实现“不依赖高精地图的城区NGP全覆盖”，并推进L4级自动驾驶研发，这些技术等方面的投入，无疑需要长期资金支撑。2025年，小鹏汽车持续加大在智能驾驶、eVTOL、具身智能等方面的布局。何小鹏曾透露，2025年预计小鹏汽车和小鹏汇天研发投入总计约95亿元，其中AI投入约为45亿元。

此外，小鹏汽车销售成本同比增长134.1%，销售、一般及行政开支也同比增长40.2%，达19.5亿元。还有一点，据此前报道，在和大众集团的合作洽谈中，小鹏汽车向大众递交了有关小鹏G9的BOM成本信息。同时，大众汽车也拆解了小鹏G9，发现车内零部件成本并不低，据说大众CEO表示“你们这个东西贵了25%，那个东西贵了百分之十几”。

所以，小鹏汽车也在积极供应链优化，比如，与大众联合采购降低零部件成本（如G9车型成本降幅达15%-25%）。同时，通过零部件通用化实现技术降本，研发效率提升了20%。

当然，因为小鹏汽车要想保持产品竞争力，必要的研发投入和成本支出是必不可少的。所以，要想抵消掉大规模的资金支出，只能是扩大产销规模。说到这，小鹏汽车又要摆脱低价车型的桎梏。MONA M03和P7+销量虽然可观，奈何售价确实不高。前者售价11.98万~15.58万元，后者18.68万~19.99万，在同级竞品中堪称良心价格。但是对于改善盈利却作用不大。因此，聚焦高毛利车型（如G7、全新一代P7）及扩大海外市场（欧洲/东南亚），提高单车利润水平，就变得至关重要。

对于小鹏汽车而言，要想消费者转变观念，一扫此前低价售车的阴影，如何接受高价格车型，这是一个挑战。

百姓评车

其实，以小鹏汽车的目前的发展态势来看，想要在2025年第四季度实现盈利并不难。难的是持续盈利。目前，中国车市新能源车渗透率已超50%，行业增速可能继续放缓，存量市场竞争加剧。

这意味着，小鹏汽车的盈利是一个持久战。