01250同业对比：北汽股份在国产汽车股中的估值潜力分析
2025年国产汽车行业迎来结构性分化，北汽股份（01250）作为老牌国企，其估值长期低于民营车企。本文将从财务指标、技术布局、政策红利三维度，对比吉利、长城、比亚迪等同业，挖掘北汽股份被低估的投资逻辑。
一、财务指标横向对比：低估值下的安全边际
市盈率差异
截至2025年6月，北汽股份动态PE为8.3倍，显著低于比亚迪（25.6倍）和理想汽车（32.1倍）。但值得注意的是，其市净率0.9倍已跌破净资产，呈现典型的"破净"特征。
现金流优势
年报显示，北汽股份经营性现金流连续三年超200亿元，优于同业均值。合资板块（北京奔驰）贡献稳定分红，2024年股息率达5.2%，在汽车股中罕见。
二、技术转型进度：被忽视的研发投入
新能源转型加速
2024年极狐品牌销量同比增长87%，ARCFOX αS搭载华为HI全栈方案，智能化水平已追平新势力。研发投入占比从2020年3.1%提升至2024年6.8%。
氢能赛道卡位
与丰田合作的氢燃料电池车已进入示范运营阶段，京津冀地区政策倾斜下，或成未来估值修复催化剂。
三、政策驱动下的估值重塑机会
国企改革预期
国务院国资委"市值管理考核"新规落地，北汽集团混改试点入围名单，股权激励计划有望释放管理红利。
区域经济协同
北京市政府《新能源车产业规划》明确2025年本地配套率超40%，北汽作为属地企业将优先受益供应链订单。
四、风险提示与投资建议
短期承压因素：合资品牌利润占比过高（超70%）、自主品牌毛利率仅13%
长期观察指标：华为合作车型放量进度、氢能商用化落地速度
估值模型参考：目标价=5.8港元
(基于分部估值法：奔驰合资部分×10PE+自主业务×1.2倍PB)
当前北汽股份的估值折价已部分反映经营短板，但新能源转型成效和政策红利尚未充分定价。建议投资者关注Q3极狐新车型订单数据，把握戴维斯双击机会。