原创 车企正去泡沫化！哪吒汽车从销冠到破产危机，为何把好牌打烂了？
凛冬已至，谁在裸泳？——哪吒汽车破产重整背后的行业警示
又一家新能源车企轰然倒下，昔日风光无限的哪吒汽车，如今已黯然走上破产重整之路，在新能源汽车的浪潮中搁浅。这不仅是一家企业的陨落，更敲响了整个行业的警钟。
回顾哪吒汽车的发展历程，其背后牵涉的股东范围之广令人咋舌，其中不乏江西等地的国资身影，以及周鸿祎掌舵的360旗下子公司——成都鸿景，后者仍持有7.4%的股权。值得注意的是，周鸿祎曾通过多家公司对哪吒汽车进行投资，此次破产重整仅暴露了其中一部分，即便深陷困境，他亦未全身而退。
据了解，周鸿祎曾深度参与哪吒汽车的B轮及后续轮次融资，最高持股比例一度达到16.6%，后虽转让部分股权，仍保持在11%左右。他在B轮的投资或许获得了较高的溢价回报，但后续轮次的投入很可能面临亏损风险。
从一级市场的视角来看，汽车企业通常拥有庞大的营收规模，理论上实现上市目标并非难事。这意味着，即使企业尚未实现盈利，早期的投资人仍有机会通过上市完成股权退出。蔚来、小鹏、理想、零跑等造车新势力均已成功登陆资本市场，且多数企业在上市后逐渐扭亏为盈，这正是当初吸引大量国资券商、创投基金涌入哪吒汽车的原因。他们期望在上市前入局，通过股权溢价实现盈利，并在公司正常运营几年、资本市场股权解禁后，通过抛售股票获取巨额回报。
然而，理想很丰满，现实却很骨感。哪吒汽车的破产，不仅让股东们遭受重大损失，还可能导致其供应商（包括实体零部件供应商、软件供应商等）面临巨额资金无法收回的困境。一家大型企业的倒闭，其影响绝不仅仅局限于自身及其上下游企业。
由于供应商往往同时为多家企业提供服务，若某一客户的破产导致资金链断裂，部分企业可能会因此陷入资金紧张的困境，甚至引发连锁反应。一旦此类事件在行业内集中爆发，极易形成“一环扣一环”的传导效应，最终波及其他正常经营的车企。为维护上下游生态的健康，近期多家企业纷纷宣布将付款期限缩短至60天以内，这无疑是行业自发采取的一种风险应对措施。
当然，进入破产程序的公司也并非完全没有机会东山再起。企业所拥有的专利、品牌等无形资产依然存在，若能引入外部资金接盘，或许能够焕发新的生机。对股东而言，以较低的价格引入外部资金重启经营，无疑是一种更为有利的选择。近期，哪吒汽车已宣布进行管理团队的优化重组，计划引入具有外企背景的新CEO，并积极寻求外部战略投资。历史上，企业在困境中引入外部资金从而重获新生的案例屡见不鲜，瑞幸咖啡便是一个典型的例子。尽管如今的瑞幸咖啡股东早已不是最初的那批人，但它依然是中国快消品行业的代表性企业之一。
然而，品牌价值的评估和衡量往往具有很大的不确定性，并非所有企业的品牌都具备足够的价值。即便企业拥有大量的客户，即便接盘的价格足够低廉，在行业加速洗牌的当下，愿意伸出援手的资金也未必容易出现。
前几年，新能源汽车行业正处于高速扩张期，各大企业纷纷跑马圈地；而今，行业已然进入去泡沫化的调整阶段。与全球其他国家相比，中国汽车品牌的数量依然过多，呈现出一种“诸侯割据”的局面。但纵观历史，多数国家经过上百年的发展和沉淀，最终往往只剩下两三家龙头企业，“诸侯割据”的局面注定难以长期维持。
因此，在如今仍然存活的汽车企业中，必然存在着一些“裸泳者”，正如曾经的威马汽车和现在的哪吒汽车。作为局外人，我们唯有等待潮水退去，才能真正看清，究竟是谁在裸泳。
车企不易，车企的供应商更不易，而车企的客户，或许是最不易的。
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