IPO雷达｜巴兰仕明日上会！七成收入悬于海外贴牌，上半年业绩进步小
6月20日，上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（下称“巴兰仕”）将迎来上会审议。这距离公司首次递交上市申请，已过去近八年。
回顾巴兰仕这场8年“马拉松”，2014年，巴兰仕首次挂牌新三板；2017年9月，公司便向上交所主板递交申请，却在2018年悄然撤回材料；2019年从新三板摘牌后重启辅导，又于2022年再度终止。
直至2023年3月，公司重新挂牌新三板，同年11月转向北交所冲刺，最终在2024年9月30日获得IPO受理。
65岁董事长+小23岁老板娘
巴兰仕主营产品包括举升机、拆胎机等维修保养设备，终端客户覆盖比亚迪（002594）、理想汽车（02015）、长城汽车（601633）等整车厂，以及途虎（09690）、天猫养车及京东养车等头部汽车后平台，也包括中国石油（601857）等知名油品公司。
巴兰仕的背后，是一对年龄相差23岁的夫妻共同实控人。65岁的蔡喜林是公司创始人，入行已有四十余年。
巴兰仕最初由蔡喜林与朋友冯定兵共同创立，冯定兵目前持有公司11.45%的股份。2017年，冯定兵仍担任公司董事一职。到了2023年，“老板娘”孙丽娜升级成为公司共同实际控制人，而冯定兵同时卸任公司董事、监事之位。
目前，蔡喜林与孙丽娜合计持股46.66%，且二人均已取得匈牙利永久居留权。
上半年业绩进步不大
2022年至2024年，巴兰仕净利润呈现“腰斩-反弹-再回落”波动走势。
这三年，公司归母净利润分别为3003.55万元、8055.36万元及1.29亿元，同比增幅分别为-50.41%、168.19%、60.64%。
在IPO进程中，巴兰仕连续两轮被北交所问询，核心关注点集中在收入增长的可持续性和外销结构的稳定性。
需要注意的是，2024年，巴兰仕经营活动现金流净额同比下滑38.11%至1.05亿元；2024年末，公司应收账款同比增加96.91%至1.07亿元，而过去2022年及2023年仅在5000万元左右。
巴兰仕透露，公司预计今年上半年业绩较上年同期变动较小。预计今年上半年营业收入为5.13亿元至5.3亿元，同比增长0.36%至3.68%；归母净利润预计为7050万元至7400万元，同比增长1.65%至6.70%。
外销贴牌占比超七成
据悉，巴兰仕超七成的收入主要来自于海外市场。招股书显示，公司2022～2024年外销收入分别达4.82亿元、5.83亿元和7.91亿元，占总营收的75.9%、74.1%和75.6%。
巴兰仕披露，截至今年4月底，公司在手订单金额为2.79亿元，其中外销在手订单金额2.35亿元。今年1至4月，公司实现外销收入2.25亿元，同比增长8.82%，外销业务保持增长态势。
贴牌销售虽然能快速打开市场，但也存在风险。公司在招股书中坦言，外销收入受海外贸易政策、外汇波动、国际市场需求变化等多重因素影响，存在一定经营不确定性。
公司进一步表示，如果未来国际贸易政策趋紧，或主要市场对进口产品征收更高税费，可能对巴兰仕的出口业务构成压力，从而影响整体业绩表现。
横向对比来看，公司的毛利率比同行业公司平均水平略低。公司的综合毛利率与高昌机电较为接近，高于常润股份，低于元征科技。
此外，巴兰仕历史上共存在11次股权代持记录，其中公司层面5次，员工持股平台6次。最早代持可追溯至2005年公司成立初期。
公司层面股权代持形成时间发生在2005年1月～2021年11月，代持解除时间发生在2013年6月～2024年5月。员工持股平台层面股权代持形成时间发生在2014年7月～2021年4月，代持解除时间发生在2017年8月～2024年6月。
“有钱”仍募资扩产
巴兰仕本次IPO拟募集资金3亿元，用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目、研发中心建设项目。
其中，巴兰仕计划花近1亿元用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目，再砸1.35亿建举升设备智能化工厂项目。
然而，报告期内公司产能利用率并不饱和，其中2022年举升机产能利用率66%，2023年回升到87%。在第二轮问询中，北交所要求公司说明在2022 年-2023年举升机产能未满产的情况下，大额外采双柱举升机的原因及合理性，是否存在空置生产线对外采购的情形，产能利用率计算方式是否准确。
除了产能利用率，在公司资金充裕的情况下仍募资扩产的必要性也受到质疑。
巴兰仕在2022年度和2023年度实施了两次分红，分别派发现金红利3969万元、2520万元，合计6489万元。
从资金面来看，2023年末公司货币资金为2.34亿元， 2024年末账上仍躺着1.89亿元，公司完全能够自己掏钱扩产。因此有市场人士表示：“这募投项目真有必要？不怕产能过剩吗？”
来源：读创财经