华大北斗上市在即，比亚迪、格力等52大股东，谁将笑到最后？
华大北斗近日公布的招股书揭示了这家导航技术公司的业务现状与财务细节。尽管华大北斗在自研GNSS芯片、模组及相关解决方案方面有所布局，但收入贡献仍然有限。数据显示，在2022年至2024年期间，该部分的收入分别为1.93亿元、1.67亿元和2.38亿元，仅占公司总收入的27.7%、26%和28.3%。
华大北斗的主要盈利支柱在于综合芯片及模组业务，这部分业务实质上是通过作为第三方制造商的授权分销商，销售来自其他供应商的通信和存储器等多种产品。换言之，公司通过采购后转售产品赚取差价获得收入。在报告期内，这部分业务的收入分别达到5.05亿元、4.78亿元和6.02亿元，占总收入的比例高达72.3%、74%和71.7%。
然而，这种商业模式导致华大北斗的毛利率长期低于行业平均水平，并且呈现下滑趋势。报告期内，公司的综合毛利率分别为12%、10.5%和9.8%，其中综合芯片及模组业务的毛利率更是低至个位数，分别为2.8%、3.1%和2.8%。相比之下，自研GNSS芯片业务的毛利率则较高，分别为36%、31.7%及27.3%，但仍不及同行海格通信，后者同期的毛利率接近华大北斗的两倍。
财务数据显示，华大北斗在报告期内营业收入分别为6.98亿元、6.45亿元和8.4亿元，但尚未实现盈利，净亏损累计超过5亿元。尽管业绩承压，公司在吸引和留住人才方面却显得出手大方。招股书显示，公司6名董事在报告期内的薪金合计高达数千万元，其中董事长孙中亮的年薪尤为突出。
华大北斗自成立以来便备受资本市场青睐，背后拥有包括中电光谷、比亚迪、格力等在内的52名主要股东。在公司成立初期，中电光谷便成为大股东，持股37.5%。还有多家知名企业和投资机构参与后续融资，包括招银国际资本、鼎晖投资、比亚迪等。经过多轮融资，华大北斗的股权结构变得庞大且分散，没有实际控股股东或实际控制人。
截至IPO前，中电光谷依然是华大北斗的第一大股东，持股比例为9.224%，而比亚迪持股比例为4.12%。华大北斗的股权融资历程显示了其在导航技术领域的市场潜力和吸引力，但同时也面临着盈利压力和毛利率挑战。随着公司即将上市，这场由众多资本方共同参与的“豪赌”将如何续写，市场正拭目以待。