原创 渤海汽车2024年巨亏，2025年是否能稳住形势？
渤海汽车系统股份有限公司（股票简称：渤海汽车）始建于1951年，2004年4月在上交所主板上市，主导产品有高性能活塞、轮毂、缸体缸盖、汽车空调、油箱、减振器、排气管、轻量化部件等。
渤海汽车是国内最大的活塞生产企业，多年来一直稳坐国内活塞产品产销量第一的宝座，是国内极少数具备大批量生产欧V以及国VI标准活塞产品能力的企业之一，同时渤海汽车还拥有较强的轻量化铝制部件生产能力。
2024年，渤海汽车的营收同比下跌了9.5%，2025年一季度继续下跌，形势变得严峻起来。从2019年营收接近50亿元规模后，渤海汽车进入了波动模式，总体上是下跌，只有2023年有过反弹。
从2021年出现亏损后，已经持续了四年，2024年以12.6亿元的巨亏，让投资者们目瞪口呆；2025年一季度的情况看起来在好转，但形势究竟如何，还要一会儿看了更多的细节后才能给出结论。
毛利率总体呈下滑的趋势，2024年跌成了负数，这当然是导致巨亏的主要原因之一，2025年一季度的反弹不错，能否稳得住形势还需要观察。销售净利率和净资产收益率一直表现不佳，亏损的这几年就没啥可说的了。
2024年的期间费用还创下了新高，再加上超过营收的营业成本，主营业务亏损就达到了17.8个百分点，这比前几年亏损两三个百分点严重多了。2025年一季度通过压缩期间费用开支，结合着毛利率反弹，主营业务有了2.5个百分点的盈利空间。
2024年巨亏的另一大原因是“资产减值损失”高达5.4亿元，把政府补助和投资收益等消耗光之后，其他收益方面还有4.8亿元的净损失。“资产减值损失”中几乎所有的项目都在损失，主要的构成是“固定资产减值损失”和“存货跌价损失”，分别为2.5亿元和1.4亿元。固定资产减值可不是一个好信号，至少不是市场短期波动就能导致其损失的。
还是来把分产品和地区的情况看一看，丰富一些细节吧。我们采用两年年报中单独来源的数据，与渤海汽车2024年年报中对上年分类数据调整后略有差异，由于不影响方向上的判断，我们还是想用原始的数据更可靠。
2024年的四大业务都在下跌，前两大业务的规模较大，对整体营收的表现影响更大。四大业务中，具有较强竞争力的“活塞类”业务的下跌幅度最小。
毛利率也是具有较强竞争力的“活塞类”业务表现较好，虽然其也在下滑；最大的麻烦来自于第一大业务——“铝制结构件”的毛利率连续两年为负数，2024年轮毂类业务也由正转负。这类毛利率为负的业务，要么想办法把其“转正”，要么就得砍掉，哪怕有再多的不舍，也没有办法。
国内市场同比增长12.9%，境外市场下跌近三成，两者的位置也发生了对换。在增长时，境外市场既让人充满希望，在下跌或者亏损时，可能就不是这样了。
境外市场的毛利率从2023年的低水平，在2024年跌至-23%，亏损的主要原因正是境外市场在规模和毛利率方面的大幅波动。境外市场毛利率暴跌主要原因是德国子公司破产引发的巨额一次性损失与长期结构性困境的叠加；美国市场订单萎缩等也有一定的影响，而且这种影响在2025年仍然存在。
渤海汽车的长短期偿债能力还过得去，考虑到其还有较强的靠山，只要其业务和市场调整方面不要拖得太久，资金链方面还是不容易出问题的。
怎么来评价渤海汽车呢？在活塞等汽配业务上，其竞争力是很强的；但其他业务，特别是涉及海外并购类的业务，确实增加了经营的难度，甚至超过了他们自认为的能力水平。
更多的就不说了，以后有机会再来看一看，他们大调整后的情况吧！
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！