2025H2汽车投资策略：破旧立新
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《2025H2汽车投资策略：破旧立新》核心内容总结
东吴证券发布的2025H2汽车投资策略报告围绕“破旧立新”主题，对汽车行业上半年表现进行复盘，并对下半年投资方向作出规划，以下是核心内容总结。
2025H1汽车行业复盘
汽车基本面韧性充足，AI成长风格标的表现超预期。以旧换新政策衔接良好，汽车各子版块上半年基本面兑现符合预期，汽车机器人板块表现最佳，乘用车、两轮车、重卡表现也较好。
2025H2汽车行业选股思路
电动化行业红利接近尾声，智能化行业红利衔接，商用车、两轮车等成为投资补充领域。有两条思路：一是寻找穿越周期的α品种，二是坚定拥抱智能化+机器人的下一轮产业趋势。
2025H2汽车金股调整思路
增加红利风格品种权重。红利&好格局风格优选客车（宇通客车）、重卡（中国重汽H）、两轮车（春风动力）、零部件（福耀玻璃、星宇股份）；AI成长风格优选乘用车（小鹏汽车、理想汽车、华为合作车企）、零部件（地平线机器人、拓普集团）。
2025年汽车板块景气度预测
核心假设是国内以旧换新政策维持且贸易战风险不升级。乘用车板块总内需销量2366万辆，新能源内需销量1432万辆；重卡板块内需销量70万辆，电动重卡表现亮眼；客车板块内需销量8.76万辆，出口5.3万辆；摩托车板块内需销量446万辆，外需销量1308万辆。
各细分板块情况
- 乘用车板块：上半年受AI技术、关税调整、价格战等因素影响，指数波动。下半年预计以旧换新政策对零售拉动减弱，但新能源购置税退坡预期或带来年底购车潮，智能化方面城区NOA渗透率有望提升。
- 零部件板块：上半年AI+机器人概念贡献超额收益，下半年看好智能化赛道，如芯片、算法、域控制器等，机器人零部件板块虽短期调整但长期成长空间确定。
- 客车板块：上半年板块整体震荡，下半年国内外需求共振，销量有望增长，龙头宇通出口交付节奏或集中在下半年。
- 重卡板块：上半年内销前低后高，5月或为拐点，电动重卡表现亮眼，出口受俄罗斯市场影响，下半年非俄出口有望弥补。
- 两轮车板块：上半年大排量+出口逻辑持续，下半年大排量内销和出口均有望保持增长，行业景气周期长。
以下为报告节选内容