原创 李书福150亿身家蒸发？曹操出行上市即破发，吉利系也难救！
6月25日，港交所的锣声还没散尽，曹操出行（02643.HK）的股价就一头栽进冰窟窿——开盘暴跌19%，收盘市值蒸发32亿，李书福持有的77%股份一天缩水30亿！这场被吉利寄予厚望的IPO，硬生生演成了“资本绞肉机”。
流血上市背后，是52亿亏损和112亿负债的残酷账单
三年亏52亿，日均烧掉486万；负债堆到112亿，现金只剩1.59亿！ 更扎心的是，曹操出行一边喊着“行业第二”，一边被滴滴按在地上摩擦——市场份额5.4% VS 70.4%，日均订单164万单还不到滴滴的零头。投资人直言：“这哪是老二？分明是陪跑小弟！”
“流量寄生”之痛：85%订单靠施舍，佣金抽血10个亿
曹操出行的命门，全写在一组数据里：2024年85.7%订单来自高德、美团等聚合平台，自家APP几乎成了摆设。为了换这点流量，曹操每年得向平台“进贡”10亿佣金，占销售费用的85%！有司机吐槽：“乘客付30块车费，平台抽4块，曹操再抽5块，到我手里只剩饭钱！”
重资产模式崩了？3.4万定制车反成“负债枷锁”
当年李书福力推的“定制车+公车公营”模式，如今成了财务炸弹。表面看，枫叶80V等定制车全生命周期成本比普通电车低40%，但光司机工资和补贴一年就砸107亿，占营收80%！更讽刺的是，车辆采购、换电站、维保全被吉利“包圆”，曹操连电池价格都没资格谈。某券商分析师毒舌点评：“这哪是独立公司？分明是吉利销库存的白手套！”
Robotaxi画饼：2.9亿研发费够百度塞牙缝吗？
上市路演时，CEO龚昕大谈Robotaxi蓝图：2026年推L4自动驾驶车，颠覆网约车成本结构。可翻开招股书，17%募资（约2.9亿港元）投向自动驾驶——对比百度Apollo烧掉100亿美元，这点钱连激光雷达都买不齐。更尴尬的是，苏州试点的Robotaxi至今需配安全员，每公里成本比人工驾驶还高30%。
资本市场的耳光：为什么没人信“吉利光环”？
破发绝非偶然。散户用脚投票：一手亏594港元，中签者割肉也要逃；机构更狠：估值从2021年140亿腰斩到195亿，连奔驰、国轩高科等基石投资者都被套牢。这场面像极了前车之鉴——如祺出行上市缩水58%，嘀嗒出行日均成交不足千万。
李书福的81%控股权看似稳坐钓鱼台，但禁售期锁到2026年6月。这半年里，曹操出行要扛住112亿负债的利息，要喂饱85%的“流量寄生虫”，还要和T3出行抢那5%的残羹冷炙……资本市场的耐心，恐怕比曹操的现金流更先枯竭。