原创 蔚来千亿亏损困局：李斌的“四季度盈利”承诺能否力挽狂澜？
蔚来汽车，这家曾经被誉为“中国特斯拉”的新能源汽车领军企业，如今正面临创立以来最严峻的财务危机。2025年7月最新数据显示，蔚来累计亏损已突破1000亿元大关，仅2024年一年就净亏损224亿元，相当于每卖出一辆车亏损约10万元。面对这一财务困境，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌近期多次公开表态，承诺将在2025年第四季度实现盈利，并直言“如果公司不盈利，不能持续健康经营，那我作为CEO是不称职的”。这一表态既展现了李斌破釜沉舟的决心，也将蔚来推向了“不成功便成仁”的生死边缘。
蔚来巨额亏损的背后，是多重“吞金兽”的共同作用。首当其冲的是持续高企的研发投入。2024年，蔚来研发费用达130.37亿元，在“蔚小理”三家中处于领先位置（理想110.7亿元，小鹏64.57亿元）。李斌强调，创业至今蔚来累计研发投入已达600亿元，覆盖12个智能电动汽车全栈技术领域。这些投入虽已部分转化为技术成果（如自研5nm智驾芯片“神玑NX9031”、天枢SkyOS操作系统等），但远未形成与投入相匹配的商业回报。
换电网络建设是蔚来资金消耗的另一大黑洞。截至2024年底，蔚来已建成3159座换电站，覆盖全国高速公路“九纵九横”网络。这些换电站建设成本高昂，单站成本超300万元，加上运营维护费用（年运营费用超50万元/站），多数站点目前仍未盈利。按现有规模测算，仅换电网络年支出就达13.5亿元，约占营收的2%。李斌将这一战略性投入称为“必要学费”，但市场对其商业可持续性的质疑声日益高涨。
面对持续扩大的亏损和日益严峻的财务压力，李斌近期在不同场合给出了明确的盈利时间表。在2025上海车展期间，他首次公开表示：“2025年是蔚来的产品和技术收获大年，技术量产上车、销量提振可以提高毛利率，再加上管理层面坚定推进降本增效，所以蔚来经营表现会逐个季度得到改善，我们很笃定第四季度会实现盈利。”这一表态随后在财报电话会、工厂直播活动等多个场合被反复强调，逐渐成为李斌对外沟通的核心信息。
李斌对盈利问题的重视程度前所未有。在2025年第一季度财报公布后的一场小范围媒体沟通会上，他罕见地承认：“过去三年，蔚来汽车在公司经营上没有实现预期目标。”更引人注目的是，他将个人职业声誉与公司盈利目标直接绑定：“如果公司不盈利，不能持续健康经营，那我作为CEO是不称职的。”这种“不成功便成仁”的表态，既展现了李斌破釜沉舟的决心，也反映出蔚来已到了生死存亡的关键时刻。
为实现第四季度盈利的目标，蔚来在公司内部启动了全方位的改革措施。按照规划，内部经营管理体系调整将在第二季度完成70%，第三季度持续深化并调整到位。到第四季度，蔚来计划将毛利率提升至17%-18%，销售管理费用控制在10%以内，研发费用率压缩至6%-7%，以此回归季度盈利状态。这些指标若能达到，将标志着蔚来经营效率的显著提升——2024年，蔚来整体毛利率仅为9.9%，销售费用率高达23.9%，研发费用率接近20%。
多品牌战略被视为销量突破的关键路径。2024年，蔚来启动品牌下沉战略，推出面向主流市场的乐道品牌（售价20万-30万元）和针对入门市场的萤火虫品牌。2025年，三大品牌计划推出9款新车，其中乐道第二款车型L90（大型SUV）将于7月10日开启预售，起售价低于30万元。最新交付数据显示，2025年6月蔚来共交付新车24925台（蔚来品牌14,593台，乐道6400台，萤火虫3932台），第二季度环比大增71.2%。李斌预计，2025年销量将翻番至44万辆，其中乐道与萤火虫品牌被寄予厚望。
李斌的“四季度盈利”承诺能否兑现？这一问题已成为当前中国新能源汽车行业最具悬念的看点之一。从积极因素看，蔚来确实具备一些潜在优势和转机。技术投入的长期积累开始进入收获期，自研的5nm智驾芯片“神玑NX9031”相较采购英伟达方案，已实现单车成本降低数万元。天枢SkyOS操作系统能够协同管理全车2000颗芯片，技术差异化逐步显现。2025年被李斌称为“产品和技术收获大年”，多项创新技术将密集量产上车，有望提升产品竞争力。
多品牌战略的全面落地也为销量增长提供了新引擎。乐道品牌瞄准家庭用户主流市场，萤火虫品牌定位入门级市场，与主品牌蔚来形成30万-80万元价格区间的全覆盖。若新品牌能够打开销量，规模效应将显著改善毛利率。李斌预计，到2025年第四季度，蔚来品牌毛利率将达20%，乐道品牌提升至15%。这一预期若能实现，将极大缓解亏损压力。
然而，实现盈利目标面临的挑战与风险同样不容忽视。最直接的压力来自销量目标的艰巨性。被寄予厚望的乐道品牌首款车型L60上市后表现平平，2025年前两月月均销量仅约5,000辆，距离月销2万-3万辆的盈亏平衡点差距显著。李斌坦言，市场竞争和负面舆情导致乐道销量损失30%-40%，且品牌知名度仅为蔚来的三分之一。要实现全年44万辆的销量目标（同比增长98%），下半年销售压力极大。
写在最后：
蔚来汽车正站在企业发展史上最为关键的十字路口。李斌将2025年第四季度设为盈利 deadline（最后期限），既是对外部的信心展示，也是对内部的倒逼机制。这一“背水一战”的战略抉择，反映了蔚来已无退路的现实处境。若承诺兑现，蔚来将重获资本市场信任，为中国高端智能电动车发展模式正名；若再度落空，则可能引发信任危机、资金链断裂等连锁反应，将公司推向万劫不复的深渊。