韩国电池公司SK On再次重组，能否重塑其能源帝国版图，改写电动汽车产业格局？

7月30日消息，韩国SK集团宣布将旗下从事电池和储能系统业务的子公司SK On与从事热管理和润滑油业务的SK Enmove合并，这一计划已于当日获得三家公司董事会批准，新合资公司将于2025年11月1日正式成立。

根据计划，SK集团将在年底前通过配股和永续债组合筹资8万亿韩元（约合为人民币416亿元），用于偿还超9.5万亿韩元净债务，并通过SK On与SK Enmove的合并实现业务精简。

据悉，相关资金将主要来源SK创新、SK On、SK IE Technology等子公司及新注资。SK On表示，全球电动汽车需求及市场的放缓为其提供了重组业务、优化运营结构的机会，此次合并是精准调校，是保持竞争力的防御性举措。

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SK Enmove早在重组计划之中

为拯救电池公司SK On，SK集团显然早就盯上了SK Enmove。

资料显示，SK Enmove是全球知名第三类基础油生产和供应商之一，其三类基础油优质品牌YUBASE®市场份额较大，并长期为壳牌、美孚、BP等品牌供货。

在此基础上，SK Enmove开发的SK ZIC高品质润滑油，由于性能良好，先后获得通用、宝马、奔驰、大众、保时捷、雷诺、沃尔沃、现代和起亚等知名汽车品牌的认证，并且已经成为现代、起亚和斗山等韩国企业及众多中国企业的长期润滑油供应商。

值得注意的是，自2022年以来，SK Enmove一直在向电动汽车流体和冷却液领域拓展业务，并计划将其浸入式冷却技术商业化。

2024年9月，SK Enmove不可燃电池技术迎来重要进展，其与韩华航空航天公司合作推出了第一个浸入式冷却储能系统。

该浸没式冷却储能系统采用先进的热流体技术填充锂离子电池模块，有效隔离每个电池，可防止热失控蔓延，即使单个电池发生热失控，也可解决其他安全风险，例如因灰尘或盐等环境因素导致的绝缘故障。

此外，与传统的风冷和水冷式 ESS 模型相比，该系统具有更高的安全性，增强了电池的不可燃特性。据悉其主要型号 SEAL已获得 DNV 和韩国船级社(KR)等全球主要机构的认证。

在SK Enmove看来，该新系统产品的推出，有望彻底改变储能市场，并巩固韩国在绿色能源存储方案方面的领导地位。除了船舶领域，SK Enmove还在开发用于陆地用途的浸没式冷却储能系统，包括数据中心和电动汽车。

不难看出，SK集团将两家公司合并的背后，一是看中了SK Enmove的行业地位，以及后续的盈利能力，可为电池业务扩张进行“输血”；二是基于SK Enmove现有客户和技术，巩固旗下电池及热管理解决方案业务，提高竞争力。

在此合并之前，SK集团于今年6月宣布收购SK Enmove为全资子公司，实现100%控股，为本次重组奠定了基础。

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SK On的多次重组与自救

事实上，在此之前，为发展和拯救SK On电池业务，SK集团已经开展过多次重组。

比如，2024年11月，SK集团将旗下的能源业务子公司SK Innovation和SK E&S进行合并，以应对电池业务的持续亏损。数据显示，2023年SK E&S取得了11.2万亿韩元的销售额与1.3万亿韩元的营业利润，但同期SK Innovation的销售额高达77.3万亿韩元，营业利润却仅为1.9万亿韩元。

紧接着，以SK On为主体的三方合并也陆续推进。同在2024年11月，SK On首先与SK Trading International完成合并，合并后SK Trading International使用“SK On Trading International”的名称，以公司内部（CIC）体系运营。

2025年2月，SK On再与SK Enterm正式合并，SK Enterm是韩国最大的商业储罐终端运营商，合并后将继续作为SK On Trading International的一部分运营。

至此，SK On的三方合并顺利完成，当时数据显示SK On的收入和资产合并后将增至62万亿韩元和40万亿韩元。

明显地是，多次合并、重组的展开均围绕着SK On“难看的业绩”。据悉SK On自2021年以来净利润一直亏损、从未实现正向盈利。据2024年财报显示，SK On累计亏损高达1.127万亿韩元（约合58.5亿元人民币），成为三大巨头中亏损最为严重的企业。其中，2024年第四季度，其营业亏损达3594亿韩元，较2023年同期的186亿韩元亏损大幅增加近3400亿韩元。

截至今年第一季度，SK On的负债率达到251%，同期LG新能源负债率为99.23%，三星SDI的负债率为89.02%。

从最新的重组来看，两家公司合并后预计总资本将增加1.7万亿韩元（约合人民币88亿元），SK On的财务结构将进一步改善。

此外，SK On母公司SK Innovation还计划以3.588万亿韩元回购金融投资者持有的SK On所有可转换优先股，使其持股比例增至90.3%，进一步巩固对SK On的控制权。

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SK On重押磷酸铁锂电池

除了财务危机，SK On所面临的另一个难题是市场份额的持续下降。

据海外机构发布的数据显示，今年上半年全球动力电池装车量达504.4GWh，中国企业稳占前十中的6个席位。在中国企业齐刷刷正增长的情况下，日韩企业不改下滑态势，其中SK On市占率下滑近1个百分点，排名降至第5位。

此外，LG新能源市场份额跌破10%，三星SDI成为前十中唯一负增长的企业，市占率为3.2%。

造成如此局面的原因，一如SK On重组所言，市场需求放缓，二是电池技术需求发生变化，曾经日韩嗤之以鼻的磷酸铁锂电池正刺激以上企业“自我革命”。

根据计划，SK On将最早在2026年实现磷酸铁锂电池的量产，目前正从技术、产能、供应链等多方面进行“追赶”。

技术端，8月1日，SK On宣布将其“电池研究院”更名为“未来技术研究所”，将重点围绕全固态电池、磷酸铁锂（LFP）电池、方形电池等多元化化学体系和电池形态开展研究。据悉，研究所计划在年内完成LFP和中镍电池的CTP技术开发，在2026年底实现半固态电池样品的生产（目前有一条半固态电池中试线正在运行）。

产能端，SK On预计首先将在北美实现磷酸铁锂电池的生产。据统计SK On在北美部署有6个基地，规划总产能超180GWh。近日其位于佐治亚州康姆斯的独立工厂，已实现首次全面投产，12条电池产线处于满负荷运转状态。此外，其正计划通过重新利用现有产线建立LFP电池产能，以符合其正在进行的北美本地化战略。

供应链端，今年7月，SK On宣布已与韩国电池材料制造商L&F就北美市场磷酸铁锂正极材料供应签署谅解备忘录（MoU），双方将就供应量、供货周期等具体细节展开磋商，以构建中长期合作伙伴关系，并快速进入相关储能市场。其中，L&F是韩国本土正极材料供应商，初期将实现6万吨磷酸铁锂产能，并计划在2026年底将2.7g/cm³的磷酸铁锂材料投入量产。

可以预测到的是，明后两年，磷酸铁锂电池市场的竞争将会进一步升级，换句话说，全球电池竞争格局或发生新一轮变化。