洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|罗旭

上半年销量激增，但北汽蓝谷(600733.SH)依旧未能扭转亏损。

8月15日，北汽蓝谷发布2025年半年度报告。数据显示，今年上半年，北汽蓝谷实现营收95.17亿元，同比增长154.38%，净亏损23.08亿元，较上年同期减少亏损2.63 亿元，同比收窄10.23%。

自2020年至今，北汽蓝谷持续陷入亏损深渊，累计亏损超300亿元，不断的亏损也导致资产负债率走高，截至今年6月末，北汽蓝谷的资产负债率是80.26%，较2024年末的75.33%增加了将近5个百分点。

值得关注的是，北汽蓝谷上半年实现销量6.72万辆，同比增长139.73%，其中极狐品牌表现亮眼，销量5.32万辆，同比增长198.06%。

然而，营收与销量激增的同时却没有给北汽蓝谷带来盈利，平均卖一辆车，北汽蓝谷就要亏3.4万元。亏损的背后是营业成本的激增，2025年上半年报告显示，北汽蓝谷营业成本100.38亿元，同比增长141.77%。

从成为国内首家独立运营的新能源车企到如今亏损超300亿，行走在“资不抵债”边缘的北汽蓝谷还能撑多久？

01 曾经的新能源销冠为何巨亏？

北汽蓝谷在过去也风光过。

北汽集团为了响应国家新能源战略，于2009年成立北汽新能源，也就是北汽蓝谷的前身，由此，成为中国首家独立运营的新能源车企。

同时，科技部、财政部、发改委、工业和信息化部于2009年元月共同启动了“十城千辆”计划，北汽新能源率先布局，为北京公交、出租车等领域提供新能源车，抢占B端市场的同时也获得了大量政府补贴。

2014年，北汽新能源获得中国第一张新能源汽车牌号，身为国企而且处于北京，北汽新能源获得了政策的强力支持。

既有政策也把握机会的北汽新能源，凭借着“E系列”的低端纯电车型， 拿下全国新能源销量第一的成绩，2013年至2019年，连续7年保持电动汽车市场销量第一，2018年销量高峰达到15.8万辆，趁着业绩飞涨，北汽新能源于同年借壳上市并改名为北汽蓝谷，成为了中国新能源车第一股，此时，比亚迪销量只有10万辆，蔚来、小鹏、理想还在PPT阶段，这个时期可以说是北汽蓝谷最风光的时候。

然而，快速变化和竞争激烈的新能源市场，北汽蓝谷犹如“逆水行舟，不进则退”。

大卖的网约车走量却不赚钱，2017年，北汽新能源获得国家补贴和地方补贴共计49.59亿元，而北汽新能源全年利润仅为5800万元。

此外，2017年，北汽新能源年度营收为114亿元，在研发投入上仅为1500万元，研发投入占营收比0.15%。同为专注新能源领域的车企，比亚迪2017年研发投入为62.66亿元，约46倍北汽新能源的研发投入，如此悬殊的研发投入差距，也使北汽蓝谷在往后的新能源竞争中缺少核心竞争力。

随后，2018年，新能源补贴开始退坡，紧接着，2020年疫情来袭，对新能源B端市场冲击巨大，使常年专注B端市场的北汽蓝谷不得不谋求转型。

提到转型，北汽蓝谷是第一个与华为合作的车企，2021年，极狐与华为“HI”模式落地。“HI”模式下，华为提供技术解决方案，却无法深度介入生产流程。

在智能汽车时代，任何一个功能的升级，都是牵一发而动全身，在争分夺秒的市场竞争中，如果一个改动就需要众多部门层层审批，那么，合作的价值就被大打折扣。

而北汽蓝谷作为北汽集团旗下的国有企业，效率不足是国企众所周知的弊病，而北汽蓝谷更是从上市至今，换了6个董事长，7个总经理。

此外，令人不解的是，2024年，北汽蓝谷归母净利润-69.48亿元，亏损创下新高，一边口号喊着成本控制上升到“一把手工程”，董监高却集体涨薪。

这样频繁的高管变动加上日益增加的成本，或许是北汽蓝谷连年亏损的重要原因之一。

02 越亏越卖的极狐汽车

极狐汽车最出圈的时候或许是它的黑历史。2024年7月24日，杭州发生一起极狐阿尔法S车辆过火事件，事故发生之后，极狐汽车非常警觉，当地的工作成员立刻赶至事发地点，尽管没有车主的明确许可，商家仍然坚持强行取走车标。

本来不是多大的事，既没有人员伤亡，车辆也没有爆燃，结果工作人员抠车标的行为，彻底让极狐汽车火了。许多网友称“本来不知道这个品牌的，现在知道了”，也给极狐起了个外号“抠标狐”。

这也侧面说明了极狐汽车营销的失败，大众对极狐品牌认知度不足。但是，极狐汽车的背景可不一般。

论背景，极狐是国企北汽集团的“一号工程”；论出品，和奔驰、宝马、捷豹等豪车来自一个厂房——麦格纳；论装备，它是最早搭配华为智驾的量产车，宁德时代首款2.2C快充电池它也是首先使用。

但是，极狐先后两次推出的高端产品极狐阿尔法T、极狐阿尔法S均销量平平。其中，不仅有营销失败的原因，还在于极狐汽车运营门店太少，北汽蓝谷2023年年报显示，极狐汽车运营门店数量244家，而此时，比亚迪门店数量已经超过5000家。

稀少的门店，使消费者想买一辆极狐的汽车，需要驱车十几甚至上百公里，维护和保养的困难可想而知，这也让潜在的极狐消费者望而却步。

高端市场的失败使极狐调整策略，选择卖便宜的家用车。

虽说极狐后续推出的极狐考拉、极狐阿尔法T5等车型售价都在20万元以下，但极狐用料却不减，依旧是宁德时代的电池，法雷奥电控、雷诺电机、麦格纳代工。

为了冲销量，极狐汽车甚至选择降价销售，今年2月以来，极狐品牌旗下的阿尔法、考拉等车型最高降幅达3.6万元，阿尔法T5的起售价进入11万元区间。

这些降价措施，使极狐今年上半年销量达5.32万辆，同比增长198.06%。但是，为了销量不计材料成本，甚至降价销售的极狐，后果是，北汽蓝谷上半年净亏损23.08亿元，营业成本100.38亿元，同比增长141.77%，负债率达80.26%。

这种“以价换量”的策略，也势必会加剧市场的竞争，或许北汽蓝谷会继续亏损下去，但重要的是，在越来越看重“技术和服务”的今天，北汽蓝谷能否凭借价格战实现想要的销量规模效应，继而扭亏为盈呢。