交运设备-汽车行业深度报告：格局生变+利润弹性+长期价值，看好豪华车的自
今天分享的是：交运设备-汽车行业深度报告：格局生变+利润弹性+长期价值，看好豪华车的自主崛起
报告共计：26页
汽车行业深度报告核心内容总结
本报告聚焦汽车行业豪华车领域，核心观点为当前豪华车市场呈现格局生变、利润弹性显著、具备长期价值的特征，看好自主品牌在豪华车市场的崛起。
从行业逻辑看，豪华车市场具备三大核心优势。一是格局生变，自主品牌对合资品牌的替代从低价向高价逐步推进。2020-2025年1-5月，各价格带自主品牌份额持续提升，如5万元以下价格带从78%升至93%，30-40万元价格带从7%增至40%，50万元以上价格带也从1%（2020年数据表述或存在误差，2021年为13%）提升至31%，自主替代趋势明确。二是利润弹性突出，豪华车盈利能力更强且市场规模持续扩大。2020-2024年，法拉利毛利率稳定在48%-51%，保时捷在25%-29%，均高于普通品牌；国内自主豪华品牌中，赛力斯2024年毛利率达24%，理想汽车维持在19%-22%，盈利能力逐步向国际豪华品牌靠拢。三是长期价值显著，豪华车市场格局稳定性更高。国内市场2004-2019年BBA销量持续增长，2020年后虽受自主冲击，整体销量仍稳定在200万辆左右；全球市场2014年以来，奥迪年销量稳定在170-180万辆，奔驰、宝马均在200万辆以上，而20万元以下细分市场格局波动较大。
海外豪华品牌发展经验具有重要借鉴意义。宝马以“豪华运动”为定位，2024年全球销售71.5万辆（含MINI），SUV车型占比达51.9%，历史上通过经典车型系列化、全球化布局及电动化转型巩固地位；奔驰主打“豪华安全”，2024年全球销量248.9万辆，收入约10957亿元，净利润768亿元，长期以技术创新（如ABS、ESP）和电动化战略（计划2030年前全面电动化）为核心；奥迪强调“科技优雅”，2024年全球销量169.3万辆，依托Quattro全时四驱等技术优势，并通过合资公司深耕中国市场；保时捷践行“超跑普惠”，2024年毛利率25.8%，通过拓展SUV（Cayenne）、轿车（Panamera）及电动化车型（Taycan）扩大市场；法拉利作为“超跑图腾”，2024年销量13752辆，毛利率超50%，凭借赛事基因、限量策略及稀缺性构建品牌壁垒。
国内豪华车市场呈现分化特征。30-50万元价格带市场规模约300万辆，2021-2024年BBA市占率有所下滑，理想、问界等自主品牌份额提升，2024年该价格带Top10车型中，理想L7、L9及问界新M7均跻身前列，且部分自主车型价格竞争力凸显；50万元以上市场规模超40万辆，仍以BBA、保时捷等外资品牌为主，但自主高端车型也开始尝试突破。当前自主豪华品牌多处于产品力驱动品牌力阶段，未来需通过品牌锚点打造（如赛事表现、高阶辅助驾驶）、家族式产品设计及标准化渠道售后体系（如华为系鸿蒙智行服务）进一步提升竞争力。
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