01、央企改革的创新范本来了

东风集团股份（0489.HK）终于官宣了大动作。

8月22日晚，在公布2025年半年报之后，东风集团股份紧接着抛出了一个重磅消息——子公司岚图汽车将以介绍上市的方式登陆香港联交所，东风集团股份将同步完成私有化退市。

所谓“介绍上市”，是指已发行证券申请上市的一种方式，最重要的特点是不在上市时发行新股或涉及融资，仅将现有股东持有的证券在交易所挂牌交易。之前，陆金所控股就是以该种方式实现的港股双重上市。

而私有化是指由上市公司大股东作为收购建议者所发起的收购活动，全数买回其他中小股东手上的股份，从上市公司变为非上市公司。

根据公告，此次交易会采用“股权分派+吸收合并”模式。首先，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.6691%股权按持股比例向全体股东分派，岚图汽车通过介绍上市登陆港交所。其次，东风集团全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司（以下简称“东风资管”）作为吸收合并主体，向东风集团股份控股股东东风汽车支付股权对价，向其他股东支付现金对价，实现东风汽车对东风集团股份的100%控制。

这波操作完成后，岚图汽车将成为继蔚来、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车、赛力斯等之后，登陆港股的又一家新能源车企，也很有可能成为央国企新能源汽车第一股。

对东风集团股东而言，是一次价值释放的机会。对岚图汽车来说，在港股上市后，可以进入新能源车企的估值体系，而这个体系更受资本市场认可，岚图因此能获得更高估值，融资能力也会变强。

值得注意的是，这种方式适用于已具备市场认可度的企业快速融资渠道拓展，避免了股权稀释，保护了现有股东利益。

据悉，东风集团与东风资管等岚图股东已经于2025年7月23日完成对岚图汽车的增资，岚图汽车的改制也将于今年9月前后完成。

在私有化过程中，东风汽车为其他股东提供的方案也是诚意十足，不仅能拿到现金对价，还能按比例获配岚图汽车股权，保障了中小股东的利益，还提供了一支“潜力股”。8月25日复牌后，东风集团股份股价大涨近70%，总市值一度飙升至800亿港元以上，直接说明了资本市场对于东风集团股份此番操作的看好。

02、东风为何要下这盘大棋？

今年以来，港股市场回暖。香港交易所数据显示，截至今年7月31日，港股平均每日成交金额达到2437亿港元，较去年同期的1086亿港元上升124%；首次公开招股集资金额为1279亿港元，较去年同期180亿港元上升611%。港股市场的活跃，也使全球投资人及长线资金持续流入，市场估值与流动性明显改善。

然而，作为传统汽车巨头的东风汽车，上市资产中包含许多来自合资车企的传统燃油车业务。随着近年国产新能源有业务越做越大，在港股市场，包含传统燃油车的汽车业务通常被给予较低的估值。

站在资本市场的角度，岚图汽车的独立上市为港股市场增加了新的新能源汽车行业投资标的，丰富市场板块结构，为投资者带来了更多元化的选择。同时，岚图汽车的上市引起了市场的广泛关注，一定程度上带动了港股市场的活跃度。

综合来看，这次改革的思路很清晰，那就是解除传统业务的束缚，轻装上阵，主攻新能源主赛道。这也让东风汽车可以用非上市公司的身份，心无旁骛地进行一场需要长期投入的“大象转身”。

其次，岚图汽车在港股上市后，可以让“黄金”卖出应有的价钱。作为“新能源国家队”的代表，岚图汽车近年来销量增速迅猛，通过介绍的方式上市，岚图汽车得以脱离母公司估值体系，接受资本市场的独立定价。

当然，最重要的还是东风汽车可以借此机会焕新机制，让岚图汽车拥有更完整的治理结构和决策自主权，能够以更快的速度响应市场变化。

有专家分析称，市场化改革有助于打造高效组织体系、优化企业资源配置、提升企业市场竞争力。在刺激企业高质量发展同时，关注企业在资本市场的表现，为投资者创造更多价值，实现合理估值水平。

作为国家经济的“压舱石”，央企东风汽车肩负着突破“卡脖子”技术、引领产业转型升级的重任。此次资本运作不仅是一次企业层面的战略调整，更是一次央企在改革创新方面的积极探索。

站在整个新能源汽车行业的视角，东风汽车向新能源主赛道的聚焦，彰显了汽车央企在时代变革中的转型智慧，为整个汽车行业的新旧动能转换提供了可借鉴的实践样本，以实际行动践行国家汽车强国战略、推动产业高质量发展。

03、岚图汽车的重任还在后头

对于岚图汽车来说，在港股上市后是一次难得证明自我的机会，也是迎接新挑战的开始。

岚图汽车近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。2024年，岚图汽车全年交付85697辆新能源车，同比增长约70%。2025年以来，岚图汽车实现了连续5个月销量破万，7月交付量更是突破12000辆。这预示着，岚图汽车的技术价值和品牌价值正在开始变现。

目前，岚图汽车已完成高端“SUV+MPV＋轿车”三品类的产品布局。其中，岚图梦想家自2023年起销量便稳居新能源MPV的第一梯队，多次夺得新能源MPV品类月度销冠。

今年7月上市的岚图FREE+，仅15分钟大定锁单数量就突破了11000辆，成功跻身20万~30万元级别混动SUV销量的TOP3。接下来，岚图汽车与华为合作的首款家用纯电SUV全新岚图知音即将上市，岚图追光L及全尺寸大六座SUV将于年内推出……届时，岚图汽车的销量有望实现跨越式增长。

“央企，靠谱是本色，担当是使命，客观是态度。新时代央企的高质量发展，既要追求经济效益的‘硬指标’，更要实现经济责任、政治责任、社会责任的有机统一。”岚图汽车CEO卢放说。

在供应链方面，为带动所在区域产业链发展，岚图汽车发挥产业链“龙头”的带动作用，加快供应链近地化率，助力产业链稳定畅通。目前，岚图汽车的供应链近地化率达到41%，一批核心技术和关键零部件卡点不断被突破。在汽车高强钢领域，岚图汽车与宝武钢铁集团进行联合研发，在全球车型中首次采用2000MPa(兆帕)铝硅涂层车门防撞梁。

在技术方面，岚图汽车已经掌握了多项核心技术，正向开发了具有完全自主知识产权、国内首个原生智能电动整车架构“ESSA架构”。ESSA架构覆盖了主流高端车型尺寸，支持轿车、SUV、MPV、跨界等不同车型的开发。并且，ESSA架构的零部件大部分能通用，车型模块共用化率可达85%，大幅降低车辆开发周期和成本。ESSA架构还有一个特点，就是可扩展、可升级，预留了丰富的硬件接口。

ESSA架构之外，岚图汽车还有全球首个L3级智能电子电气架构“天元智架”。天元智架将整车动力、智能驾驶、车辆控制、智能座舱集成到中央控制器中，实现软件定义汽车。ESSA架构与天元智架彼此互补，整车的软硬件系统可完全打通，包括车控、动力、智驶和座舱等等，从而真正给用户带来快速迭代、稳定安全的用车体验。

8月22日，岚图汽车正式发布岚海智混技术。作为全球首发的智能超混800V技术，它以全域800V系统、5C超充以及大电量电池的综合技术方案，在中大型混动车上实现360-410公里的纯电续航，超过1400公里的综合续航，以及最快12分钟从20%电量充至80%的超高充电效率，完成中国新能源领域的重大技术突破。

在行业人士看来，此次独立上市后，岚图汽车的任务更重了。其中一点就是如何利用强大的资金保障，推动更多前沿技术落地和全球市场布局。

瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈认为分析，港股上市可以帮助企业塑造国际化品牌形象，扩大资本市场影响力。同时也有助于企业在海外标的并购时快速募集相应资金，利于企业加大技术研发、产能扩张和全球市场布局中的投入。

在海外市场，岚图汽车已进入挪威、丹麦、荷兰、意大利等国家，并加快在中亚、中东、中南美等市场的布局，成为最快实现从本土走向全球的高端新能源品牌之一。

从“产品市场”到“资本市场”，中国汽车的竞争已进入全新维度。在券商人士看来，岚图上市的经济影响远超一家公司本身，将带动整个国有汽车板块的价值修复。岚图汽车在上市后，将成为市场竞争的真正主体，驱动产业链上下游协同创新，加速中国在智能电动车领域的全产业链优势从“量大”转向“质强”，提升中国制造在全球价值链中的地位。