比亚迪营收首超特斯拉，出海成增长新引擎丨2025年A股深企中报扫描
新能源汽车龙头继续“冲冲冲”。
比亚迪8月29日晚间发布2025年中报，上半年营收3712.81亿元创下新高，纯电与海外市场亮眼。针对汽车行业白热化竞争，公司强调进一步优化账期管理及渠道管理，缩短应付账款及应付票据周转天数。
比亚迪1300万台车下线。
营收首超特斯拉
公司核心盈利指标双增，但波动明显。上半年，比亚迪营收3712.81亿元、归母净利润155.11亿元，其中营收同比增23.30%，高于行业均值，也首次超过特斯拉418亿美元（约合人民币2995亿元）上半年总收入。
公司归母净利润同比增13.79%，但中期净利增速已连续4年下滑。第二季度单季归母净利润同比降29.87%，这种单季净利增速减缓现象上一次出现在2021年第四季度。
此外，扣非净利135.99亿增10.43%，主业稳健。销售毛利率18.01%、净利率4.32%，虽稳定但净利率偏低，成本与费用管理待优化。
公司财务健康，但偿债能力分化。资产负债率71.08%，处于行业高位，长期压力需关注。短期偿债能力分化：流动比率0.7609低于安全线，流动性有压力；但货币资金/短期债务达4.115，短期偿债有保障。存货1408亿元，周转效率待提升，需防跌价风险；商誉44.28亿元，需跟踪资产组盈利情况。
研发投入超308亿元
业务方面，核心业务交通运输设备及电气制造业占比81.48%，毛利率20.35%；手机部件业务占18.52%，毛利率7.70%且收入降5.54%，拖累盈利。
作为中国最大的汽车制造商，2025年上半年比亚迪销量214.6万辆，同比增长33.04%，超过本田和日产，在全球销量排名中跃升至第7，创下中国车企全球最高排名。
不过，汽车业务内部分化。上半年，公司纯电销量超102万辆，同比增超40%，插混累计销售108.99万辆，同比增长23.71%，但6月销售17.07万辆同比降12.45%，已连续4个月环比下跌。
研发一直受公司高度重视，研发投入约308.80亿元，同比增长53.05%，占营业收入的比例约为8.32%，有利于支撑技术创新。
进一步优化账期管理
值得留意的是，公司中报直接表达了对“汽车业内卷”的看法。
比亚迪认为，中国汽车行业竞争进入白热化阶段，出现“一口价”“过度营销”等行业乱象，公司坚持通过技术升级、效率提升及规模效应实现以高端化、智能化与全球化为核心的长期可持续发展，同时，公司进一步优化账期管理及渠道管理，积极营造与供应商、经销商等各方互利共赢局面。
公司并未对“60天账期承诺”执行进展情况做介绍，但也在中报中指出，将持续加深与产业链上下游的协同，积极推动多部门、多环节高效协同，进一步优化账期管理及渠道管理，积极营造与供应商、经销商等各方互利共赢局面。
“本集团应付账款及应付票据周转天数处于汽车行业较低水平，且本报告期与二零二四年同期相比进一步下降。”中报强调。
东方财富choice金融终端统计，比亚迪应付账款周转天数(含应付票据)在2025年中报为142.1天，在2024中报为152.6天，可见确有下降。
比亚迪海外新能源乘用车销量及占比。
外销比重接近1/4
上半年海外销辆达55.24万辆，占比21.63%，尤其6月销量为9万辆，占比增加至23.5%。欧洲市场5月比亚迪力压特斯拉，尤其在德国同比增长824%。
而且，比亚迪电池上半年装机达134.53GWh，6月以27.02GWh创新高，“车-电池”协同模式，将强化比亚迪核心竞争力。
从市场开拓来看，2023年-2025年，政府采购新能源公务车中，比亚迪平均占比28.02%，政府每采购4台新能源车，就有1台比亚迪。
总体而言，上半年，比亚迪“整体稳健、局部承压”，营收净利双增印证龙头地位不减，但其插混下滑、负债率高企存压力。后续需关注插混应对策略、财务风险缓解、海外拓展与研发落地，这些将决定长期增长动能。
（注：插混是插电式混合动力汽车的简称，英文为Plug-in Hybrid Electric Vehicle，简称PHEV）
撰文/制图：南方+记者 李荣华