日挣“两个小目标”，宁德时代仍在加固“护城河”
连续十个季度净利润超百亿元。
10月20日晚间，宁德时代披露了2025年第三季度业绩报告，单季营收1042亿元，同比增长12.90%；净利润185亿元，同比大增41.21%，利润增速达营收增速的三倍以上，按三季度91天测算，日均净赚约2.05亿元，盈利能力极强。
资本市场对新能源龙头的青睐也可见一斑。截至10月21日收盘，宁德时代股价上涨2.56%，报375.9元，较年初涨近五成，最新市值为1.72万亿元。
最激进的玩家。作为全球最大的动力电池企业，宁德时代被行业称之为“宁王”，并连续8年以绝对优势占据动力电池市场的头把交椅。根据最新数据显示，1-9月国内装车量493.9GWh，同比增42.5%，宁德时代以210.67GWh装车量、42.75%市场份额稳居榜首。
如今，宁德时代已深度渗透新势力车企的产品矩阵，从主流车型到高端旗舰均有覆盖。其技术优势（如超快充、高安全性）与供应链稳定性，成为新势力品牌提升竞争力的关键。伴随着中国新能源汽车渗透率的不断提升，其市场地位与利益也水涨船高。
尽管地位稳固，但不可否认的是，宁德时代曾经高速增长的势头，如今正被按上放缓键。
2025年前三季度，中国动力电池行业装车量整体同比增速高达42.5%，而宁德时代动力电池业务的收入增速仅为6.8%，大幅跑输行业。背后原因，是宁德时代动力电池的市场份额持续下行，第三季度国内装车量份额降至41.7%，创近五年新低，是装车量排名前十五企业中下滑幅度最大的一家。这也意味着，行业增长的蛋糕，宁德时代分到的比例在变少。
不过，对于这样的结果，也在意料之中：一部分源于行业短期需求“见顶”，更有一部分则因“宁王”一家独大引发的群而攻之。
作为行业领头羊的宁德时代，早已成为其他企业觊觎的目标。近年来，宁德时代的主要竞争对手，比亚迪的势头不容小觑。同时，二三线电池企业也马不停蹄地扩张，产能如同雨后春笋般陆续建成并投入生产运营，对其展开了一场声势浩大的“围剿”之战。
尽管宁德时代在技术上依然领先，但差距正在缩小。二三线电池企业也在加速创新，并达到了PPB级别的高品质生产能力。这意味着，宁德时代很难再像过去一样保持断代式的技术优势。
此外，车企们联合上演的“逃跑计划”，也让宁德时代的危机不断加重。一方面，诸多车企与其他电池生产商通过合资、合作的形式共建电池厂；另一方面，车企选择直接下场自己搞电池，从此走上了自力更生、自给自足的发展道路。而这些车企，之前几乎都是宁德时代的忠实客户。这种“此消彼长”的行业格局，在一定程度上改变宁德时代此前由于“先发优势”而积累的强势地位。
面对不断内卷的市场，以及被觊觎且丢失的份额，宁德时代近来也是动作频频，寻求第二增长曲线。
一条路径是，突破“供应商”角色的限制。
先是，推动换电业务，尝试由单纯的电池提供者，转型为能源服务平台。
逻辑不难理解：如果只是卖电池，宁德时代就只能被动等待车企下订单。但如果做换电，就可以直接面对终端用户，掌握运营数据，甚至反向影响车企的产品设计。而且，卖电池是一锤子买卖，换电服务是持续性收入。
目前，宁德时代全国巧克力换电站突破700座，年内冲刺1000座目标，而这笔生意投入有多大，从连年亏损的蔚来中可窥见一二。同时，换电平台要达成规模效应，前提是车企广泛支持，现实中难以形成行业共识，合作意愿有所保留。
同时，在宁德时代内部，也已出现从To B到To C的战略转变，并陆续在高铁站、户外等投放了不少C端广告，从幕后走向台前。TO C本质上是想要在用户心中维持宁德时代动力电池的高端形象，通过不断强化终端市场认知，去反向推动在B端市场的销量，形成品牌“防火墙”，但作为产业链条端的落地效果并不会很显著。
另一条路径则是，走出去，到海外去。
对于国内“消失”的高增速，竞争的白热化，“出海”成为宁德时代应对行业挑战、开拓新增长空间的必然选择。
今年5月20日，宁德时代正式登陆港股。此次，宁德时代共发售约1.36亿股，发行价为263港元/股。宁德时代坦言，港股IPO就是由于外汇储备难以覆盖海外投资需求而开展的。
事实上，面对越来越卷的国内市场，出海的优势很明显，更高的利润、更大的市场、更稳固的客户关系。但风险也是复杂且严峻的，政治、成本、运营层面的挑战无处不在。
不过，根据宁德时代目前采取的策略——技术授权（如与福特合作的“轻资产”模式）、与当地巨头合资、分阶段稳步推进产能——都是应对这些风险的高明之举。其正在尝试以一种既能分享全球市场红利，又能最大限度规避直接风险的方式，实现其全球化野心。数据显示，在欧洲市场，宁德时代的份额从2024年的35%左右，提升到了2025年前4个月的44%左右。
真正的护城河，不在当下的市场份额，而在于将危机感转化为持续进化的能力。尽管第三季度财报定格了宁德时代作为行业巨头的盈利高点，但其未来的出路，则深藏在技术迭代的浪潮与出海战略的波涛之中。