出品 丨 搜狐汽车·汽车咖啡馆

作者 丨 胡耀丹

11月28日，无锡车联天下智能科技股份有限公司(下称“车联天下”)在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司、海通国际担任联席保荐人。车联天下的股东包括杨泓泽、博世、四维图新、北汽、奇瑞、吉利、蔚来资本等。其中创始人杨泓泽持股12.75%，为最大股东。

车联天下是智能座舱领域的龙头企业之一。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，2024年，车联天下在中国智能座舱域控制器领域位居全国第二。

招股书显示，2022年、2023年、2024年、2025年上半年，车联天下营收分别为人民币3.69亿元、22.98亿元、26.56亿元、10.39亿元，整体来看增长显著。不过，与大部分智能化汽车产业链公司类似，其始终保持亏损状态。

招股书显示，其拟将50%本次全球发售的募集资金用于车载计算解决方案及区域控制器、以17%的资金用于提升生产能力、23%用于加强国际化能力、10%用于补充营运资金及其他一般企业用途。

具体来看，“车载计算解决方案及区域控制器”部分的细分投入显示，车联天下将重点投入舱驾融合技术的研发。其拟用12%的募集资金，分配予“集成ADAS及座舱控制器解决方案，以实现智能座舱及智能驾驶领域之间的动态计算共享及功能融合”。

募集资金用途 来源：招股书

2025年，舱驾融合已成为智能化汽车行业内的热议话题。在刚刚过去的11月，车联天下就联合极狐汽车、高通技术公司、卓驭科技，正式宣布其联合开发的舱驾融合域控制器实现全球首发量产。招股书写到，截至最后实际可行日期，其基于高通骁龙 SA8775P 的 AL-A1 是全球首个且唯一实现量产的舱驾融合域控制器。

伴随着智能座舱域控制器“二哥”赴港上市和其对舱驾融合的重点投入，舱驾融合或许能略显为同质化的智能汽车带来新的机遇。

01 三年营收增6倍 与盈利一步之遥

2022年-2024年的三年间，伴随着汽车智能化趋势，车联天下进入了发展的“高速路”。

三年间，其营收逐年增长，由2022年的3.69亿元增长至2024年的26.56亿元，增长超6倍。不过，2025年其增速有所放缓，2025年上半年，其营收为10.39亿元，同比几乎持平。

招股书显示，车联天下与全球领先硬件合作伙伴（如博世、四维图新及东软）及多个芯片厂商（如高通、瑞萨、芯驰及杰发科技）都有合作关系。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年6月30日，以出货量计算，其位居全球高通骁龙SA8155P平台智能座舱域控制器第一位。截至2025年6月30日，车联天下作为一级供应商，已获得超过100款车型的智能座舱域控制器量产定点项目。

招股书显示，吉利、奇瑞及广汽等车企都是车联天下的客户。2022年、2023年、2024年、2025年上半年，车联天下分别向5家、9家、11家、14家客户提供解决方案，最大客户的收入分别占总收入的40.1%、59.0%、58.7%、42.7%。

与此同时，车联天下的毛利率由2022年的9.5%增加至2023年的17.5%。其在招股书中表示，主要是由于多个车型开始量产，让其得以实现规模经济，并更有效地分摊制造成本。2025年上半年，其毛利率下降至16.2%，但仍然较为稳定。

虽然业绩向好，但到2025年上半年，车联天下持续亏损。2022年、2023年和2024年，车联天下的期内亏损分别为人民币5.14亿元、2.01亿元、2.53亿元，2025年上半年期内亏损为人民币2.62亿元，较2024年上半年的0.78亿元同比扩大约236%。

不过，如果刨除“附有优先权的实缴资本的公允价值变动”这一非资本因素，其实车联天下已经无限接近于盈利。

招股书显示，2025年上半年，车联天下“附有优先权的实缴资本的公允价值变动”为-2.4亿元。招股书显示，附有优先权的实缴资本的公允价值变动与车联天下的估值增加有关。

其剔除这一项目后，2025年上半年的经调整亏损为0.14亿元，同比去年上半年的0.3亿元缩窄超过50%，距离盈利仅剩一步之遥。

02 押注舱驾融合

从产品端来看，车联天下的产品组合包括车载计算解决方案及区域控制器解决方案，主要为车载计算解决方案。

车载计算解决方案方面，车联天下主要提供智能座舱域控制器、舱驾融合域控制器及Autosee OS软件平台等多种选择。区域控制器解决方案方面，其硬件平台上采用车规级MCU平台，软件平台上根据AUTOSAR Classic Platform及ISO 26262功能安全标准开发。

车联天下产品组合 来源：招股书

其中，舱驾融合域控制器可能会成为未来车联天下乃至智能座舱行业的重心。

今年11月，在广州的舱驾融合媒体体验日上，车联天下创始人、CEO杨泓泽表示，基于8775的AL-A1舱驾融合域控制器的推出与量产落地，其意义并不亚于六年前的8155项目——这是行业从分布式架构迈向单域控制、多域融合，再迈向中央计算的关键阶段。

舱驾融合域控制器作为汽车 E/E 架构集中化演进的核心产物，核心优势体现在技术架构、成本控制与用户体验三大方面。技术架构上，其节省了整车空间，降低了功耗；成本上，其通过硬件集成能够有效降本；用户体验上，其能够支持智能座舱与智能驾驶的深度联动，解锁语音控制驾驶辅助等场景化功能，实现更稳定的系统交互。

今年以来，“语音控车”等功能的流行，也侧面说明消费者对舱驾融合有着更深更高的诉求。

杨泓泽表示，过去基于双芯片的方案，在某些跨域协同场景中存在难以解决的工程问题。而单芯片融合架构能够让这些问题得到有效的解决。

舱驾融合域控制器出货量预测 来源：招股书

招股书显示，车联天下已获得九个舱驾融合域控制器的定点项目，另有三个纳入项目正在推进中。弗若斯特沙利文的资料显示，中国舱驾融合域控制器行业的乘用车装机量将由2024年的20万台增长至2029年的7.6百万台，复合年增长率高达107.0%。

未来，随着舱驾融合技术的规模化普及与盈利拐点的到来，这家从智能座舱赛道崛起的“亚军”，有望打破行业同质化困境，为智能汽车产品带来新体验，为智能座舱产业带来新动能。