撰文│飞鸽

出版│新品牌

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2025年11月18日，刚结束百度世界大会2025不到一周，百度集团迎来了另一件重大的事情，发布2025年第三季度财报。财报显示，该季度总营收312亿元，百度核心营收247亿元。

此次财报，也是百度首次披露AI业务收入状况的财报，相关营收实现同比增长超50%，整体接近100亿元，将近总营收的三分之一。其中，AI云收入42亿元，同比增长33%；AI应用收入26亿元，同比增长6%；AI原生营销服务收入28亿元，同比激增262%。

首次披露AI业务收入后，重估百度成主流观点

百度的AI业务主要划分为三大块。

AI云，其中AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长128%。季度内，百度千帆大模型平台全面升级，提供整套Agent Infra，进一步增强模型服务和智能体开发能力，提升企业开发AI原生应用的效率。

AI应用，包括百度文库&百度网盘（含旗下GenFlow、自由画布）、数字员工等多款旗舰型产品。大部分AI应用采用高粘性的订阅模式，可持续创造高质量收入。

AI原生营销服务方面，包含百度电商业务百度优先旗下的慧播星数字人以及百度营销的商家智能体业务“巧舱”。百度表示，有越来越多追求用AI解决问题并愿意为技术付费的客户，他们已通过相关业务实现生产力与营销效果的双重提效。

这些积极的发展信号，引发出进一步重估百度的声音，该季度财报发布会后，《财新》在报道中提到“对百度的价值重估，正当其时”，持同样声音的财经领域知名媒体还包括经济观察报、21世纪经济报道等。

事实上，早在百度当季财报发布前不久，已有16家机构针对百度进行重估，给出买入的投资评级，其中5家为上调至买入，百度美股目标股价上调至115美元到243美元区间。

华泰证券是16家给予买入评级机构中最为激进的，给予百度826亿美元总估值，单股目标价从89美元上调至243美元；外资机构方面，高盛认为百度股价潜在涨幅75%，上行目标价格为212美元。

华泰证券认为，百度自研AI将为其带来更多具有发展潜力的业务，预计百度旗下的AI相关业务有望在体量规模持续扩大的过程中被重新定价。

内化AI后，百度创造“AI搜索”

“这是我们的创新”，在上周举行的百度世界大会上，百度创始人兼董事长、首席执行官李彦宏谈及百度搜索AI化，他称“百度是全球所有搜索引擎中AI化改造最激进的，百度上绝大部分的搜索结果都是由AI生成，首条结果的富媒体化覆盖率，已达70%。这个在全球是没有的，是我们的创新！”

作出上述演说时，李彦宏情绪稍显激动，但令李彦宏激动的远不止这一项。

本年度百度世界大会召开前和召开期间，百度密集推动了多项业务变革和新品上市。主要变化包括百度AI搜索品牌升级为百度文心助手；AI助手APP文小言品牌升级为文心；推出百度慧播星数字人的升级版“实时互动型数字人”并宣布技术向全球开放；推出可商用的“自我演化”超级智能体百度伐谋；文心大模型升级至5.0成为原生全模态模型；推出昆仑芯M100、M300并同步发布天池256超节点与天池512超节点；无代码开发工具“秒哒”进化至2.0；百度文库和百度网盘联合推出的全端通用智能体GenFlow升级至3.0等。

李彦宏认为，当AI能力被内化，成为一种原生的能力，智能就不再是成本，而是生产力。基于目前百度不断以快步迭代、推陈出新的发展势头，「新品牌」认为，在斥巨资投入AI的背景下，百度正在驱动自身创造一个全新的百度，让大众真正开始逐步摆脱对其是搜索引擎的单一定位。

最为显著的变化体现在传统的搜索引擎业务。今年7月，百度搜索框升级为智能框。

据QuestMobile发布《2025 年三季度AI应用行业报告》显示。截至2025年9月，百度文心助手（原百度AI搜索）月活跃用户规模季度环比增18.63%，达 3.82 亿，连续三个季度登上国内 AI 搜索行业月活榜首。百度在Q3财报电话会上透露，百度APP文心助手的使用量正在快速增长，对话轮次同比增长约5倍，最新DAU近1000万。

更重要的是，以智能搜索和AIGC为中心的百度搜索，在内化AI后探索出了新造血功能，AI原生营销服务正成为百度传统业务外的第二个增长曲线。

首先，在人工智能搜索中百度测试了电商组件，双十一购物节期间，电商组件所创造的日交易额峰值接近600 万元；其次，面向广告主的智能体日均营收超 2500 万元，未来随着更多智能体接入文心助手，这一数据有望持续增长；再次，百度已启动具备实时交互功能的数字人直播测试，探索更具吸引力的商业互动模式。

AI价值预期正清晰，百度的价值亦如此

2025年第三季度财报显示，萝卜快跑Q3全球出行服务次数达310万，同比增长212%，相较二季度的148%增速持续加速；10月，萝卜快跑每周全无人单量超25万；截至11月，累计全球出行服务次数超1700万。萝卜快跑足迹已覆盖全球22座城市，全无人驾驶里程突破了1.4亿公里，自动驾驶的总里程超过2.4亿公里。

从2021年8月推自动驾驶出行平台萝卜快跑（国际品牌为Apollo Go）以来，该业务如今已发展成为全球第一大平台，被百度寄予厚望，萝卜快跑对应的大市场已经有了较为明确的预期。《自动驾驶出行生态2025白皮书》显示，自动驾驶的快速发展，正推动汽车从单纯的交通工具向更具智能的移动生活空间转型。这意味着，8万亿元的价值将重新分配，催生新巨头与商业模式，而生态共建者将成为赢家。

对百度而言，「新品牌」认为，凭借已经相对成熟的运营能力和行业领导地位，百度能从无人驾驶出租车业务上挖掘到下一桶金。财报业绩会上，李彦宏透露，目前已有少数城市的该业务实现正向单位经济效益，预计明年将有更多城市达成这一目标。百度阿波罗自动驾驶出租车具备持续全球化拓展的能力，未来终将实现长期盈利。

同样是价值预期正在清晰的，还有百度智能云及百度昆仑芯。凭借全栈AI云能力布局，百度智能云已连续六年位列中国AI云服务市场份额第一。据今年9月IDC发布的《中国政务大模型及应用市场份额，2024：规模化在即》报告显示，百度智能云在2024年中国政务大模型平台市场排名第一，营收规模及综合能力均领先同业。

10月IDC再发新报告《中国模型即服务(MaaS)及AI大模型解决方案市场追踪，2025H1》，显示在AI大模型解决方案市场，百度智能云以16.6%的份额领跑。当月的弗若斯特沙利文《中国全栈AI云服务（公有云）市场报告2025H1》报告显示，2025年上半年，中国全栈AI云服务市场规模达259亿元，百度智能云以22.5%的市场份额位居第二。

昆仑芯方面，今年7月份的D轮融中资获得包括中国移动在内的新投资者注资，今年8月，昆仑芯成功中标中国移动十亿级集采项目，为其提供AI通用计算设备，标志着国产AI芯片在大型基础设施项目中的重要突破。随着11月百度世界大会上宣布昆仑芯的两款下一代芯片即将在2026和2027年上市，百度昆仑芯将有更大的市场空间。

百度文心取得重大进展

2025百度世界大会上，百度正式对外发布原生全模态大模型文心大模型5.0。此前在11月8日，LMArena大模型竞技场最新排名显示，文心模型ERNIE-5.0-Preview-1022在文本任务评测中位列全球并列第二、中国第一，尤其在创意写作、复杂问题理解等方面表现突出。

在40余项权威基准的综合评测中，其语言与多模态理解能力与Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等模型持平，图像与视频生成能力与垂直领域专精模型相当，达到全球领先水平，验证了原生全模态大模型的能力和潜力。

百度在2025年第三季度财报业绩会上提到，自文心大模型推出以来，公司在人工智能领域的累计投入已超1000 亿元，未来还将进一步加大人工智能领域的投资力度，随着人工智能业务规模扩大，有望发挥规模效应。

「新品牌」认为，从重金投入到产业应用，文心已是百度新的拳头品牌，随着百度吹响AI业务挑大梁的号角，更多更好的基于文心的AI Toc服务将亮相。（完）