隆源股份IPO：融资5.6亿，曾分红2499万元
12月25日，宁波隆源股份有限公司（隆源股份）北交所上市成功过会，保荐机构是国金证券。
隆源股份专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，产品主要应用于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域，主要客户包括博格华纳、台全集团、富特科技、台达集团等，产品广泛应用于全球知名汽车品牌，例如福特、通用、特斯拉、比亚迪、吉利、长城汽车等。
据短平快解读了解，本次IPO，隆源股份拟向不特定合格投资者公开发行不超过1700万股，拟募集资金5.6亿元，用于新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）（三电系统及汽车零部件项目）、研发中心建设项目，拟投入募集资金分别为5.15亿元、0.45亿元。
公司上会稿招股书募集资金较申报稿减少0.5亿元，主要是三电系统及汽车零部件项目拟投入募集资金减少所致，公司对此并没有进行解释说明。
扩产遭问询。三电系统及汽车零部件项目位于浙江省宁波市奉化经济开发区滨海新区滨沙路285号，建设周期为2年，建设完成后将形成1,420万件/年铝合金压铸件的新增产能。
隆源股份主要产品为铝合金精密压铸件，涉及的主要生产工艺流程包括熔炼、压铸、表面处理、精密加工和装配等，其中压铸工序是核心工序之一，公司整体产能利用率以压铸环节的产能利用率作为替代。
报告期内，压铸环节产能利用率分别为83.05%、89.14%、83.61%、82.15%，即自2023年以来有所下滑，主要系新增压铸设备较多，整体产能增加较快。相应的产量分别为2,081.70万元、2,264.64万件、2,673.65万件、1,251.87万件，本次扩建产能约是2024年产量的53%，扩产步伐并不小，不过公司近年来产销率一路走高，期末高达109.07%，是新增产能消化的重要基础。
北交所在问询中要求隆源股份说明募投项目达产后新增产能、产量、经营规模是否有足够的市场消化能力，是否存在产能过剩或产能闲置风险，公司从已定点产品的收入、下游市场变动趋势以及客户资源储备方面说明拥有足够的市场消化能力，存在产能过剩或产能闲置的风险较小。
不过，公司也在招股书提示“募集资金投资项目风险”，若未来宏观经济出现重大不利变化，下游汽车行业运行景气程度下降，本次发行募集资金投资项目整体实施进度及效益可能存在不达预期目标的风险。
管理费用超研发费用。报告期内，隆源股份研发费用稳增，分别为2,468.58万元、2,919.86万元、4,167.35万元、2,315.78万元，研发费用率分别为4.75%、4.17%、4.8%、4.87%。
即使如此，研发费用均落后于管理费用，后者分别为3,495.10万元、4,105.29万元、5,007.20万元、2,752.02万元，费用率分别为6.73%、5.87%、5.76%、5.79%。
对比同行，公司研发费用率与行业均值基本保持在同一水平，后者分别为4.44%、4.54%、4.64%、4.78%，所有可比同行研发费用率均在4%以上，旭升集团、爱柯迪期末分别为5.21%、4.93%，超过公司，而晋拓股份、嵘泰股份分别为4.7%、4.28%，落后于公司。
研发人员以专科及以下学历为主。截至6月末，隆源股份研发人员数量为151人，占比13.64%，其中专科、高中及以下学历分别为70人、57人，合计127人，占比约84%，本科、硕士及以上学历分别为23人、1人，占比分别为15.23%、0.66%，研发团队学历水平有待提高。
截至报告期末，公司拥有52项专利，发明专利、实用新型专利分别为15项、37项，发明专利占比约29%，对比来看，截至12月25日，旭升集团、爱柯迪、晋拓股份、嵘泰股份发明授权专利分别为40项、39项、18项、5项，显然公司还需要进一步强化研发投入，获得更多高质量研发成果。
值得指出的是，隆源股份本次募投要将4500万元用于研发中心项目建设，不过公司却在2024年分红2499万元，实际控制人林国栋、唐美云夫妻无疑是最大受益者，两人合计持股比例约94.75%，即合计获得分红约2368万元。