上市当天翻倍！上海冲出千亿AI应用龙头
1月9日，MiniMax（上海稀宇科技有限公司）登陆港交所，开盘后股价一路飙涨，最终收报345港元/股，较发行价上涨109%，市值突破千亿港元。
在此之前，MiniMax IPO的市场反响已经颇为热烈。一方面，其成立仅四年即成功IPO，刷新行业纪录，为AI领域最快上市的企业。
另一方面，其IPO认购热度空前。根据公布的配发结果，假设绿鞋全额行使，MiniMax此次全球发售约3358万股，最终以每股165港元的定价上限发行，募集资金总额约55.4亿港元。其中公开发售部分获得1837倍超额认购，国际发售部分亦获37倍认购。
此次IPO中，MiniMax还引入了Aspex、Eastspring、MiraeAsset、阿里巴巴、易方达等多位基石投资者。基石份额以外，新加坡主权财富基金（GIC）、百利投资（BaillieGifford）和挪威央行已参与MiniMax此次公开募股。
在当天的上市仪式上，MiniMax创始人兼CEO闫俊杰表示，一家人工智能公司的真正价值是提供源源不断的先进智能，并为人所用。这依赖于技术的持续创新，更依赖于整个过程的普惠性和开放性。
“这也是我们的使命‘Intelligence with Everyone’的含义。过去四年，我们从零开始，靠一群年轻人构建了全球领先的全模态能力，并服务了全球2亿多用户。但这一切只是刚刚开始。我们期待接下来四年AI行业的进步速度和过去四年一样快，我们也努力能在里面能做出自己的贡献。”闫俊杰说。
MiniMax上市当天市值突破千亿港元大关，已然超出市场预期。业内认为，MiniMax兼具技术硬实力与产品商业化能力，且是资本市场的稀缺标的，正是其受到“力捧”的原因。
技术层面，MiniMax没有采用单一模态深耕后再融合的普遍模式，而是从创立第一天起，便押注文本、视觉、音频全模态自研。在模型层面，MiniMax目前是全球少数几家，在三大模态上均进入第一梯队的公司。
熟悉MiniMax的人士解释称，MiniMax各模态有80%资源可共用，且正是得益于第一天就同步推进了三大模态，所以当下推进模态融合时，会比其他企业“轻松很多”。
商业模式上，MiniMax更像一个“AI产品工厂”。基于自研模型，MiniMax推出了一系列面向全球的AI原生应用，包括海螺AI、星野、Talkie等，以及面向企业和开发者的开放平台。截至2025年9月，MiniMax已有超过200个国家及地区的逾2.12亿名个人用户。2025年前九个月公司营收同比增长超过170%，其中，海外市场收入贡献占比超70%。
上市当天，多家券商发布了首次覆盖MiniMax的研报，进一步拆解了其优势所在。东吴证券称，MiniMax竞争优势主要体现在三个方面。第一，全球化执行力强，海螺AI视频生成用量大，海外市场付费意愿高，避免价格战；第二，双轮模式均衡，消费者业务提供规模和数据，企业业务保障高毛利和稳定性，抗风险能力较好；第三，研发效率领先，团队年轻化、扁平化管理，结合MoE和自研基础设施，单位算力产出高。
中信证券称，MiniMax为国内领先AI大模型企业，专注全模态模型研发，早期布局MoE架构与混合注意力机制，具备高成本效率优势。C端产品海螺AI、Talkie、星野全球用户达2.12亿，开放平台及Agent应用加速落地，AI原生产品化能力突出，长期竞争力显著。
作者：孙小程