福特2025财报：巨亏82亿美元 电动汽车业务成利润黑洞
出品 丨 搜狐汽车·汽车咖啡馆
作者 丨 张黛眉
美东时间2026年2月10日盘后，福特发布2025年度财报。整体来看，福特的新兴电动汽车业务投入巨大但尚未盈利，传统业务继续承担盈利重压，而不可预测的关税和工厂火灾带来的外部冲击加剧了盈利波动。
财报显示，2025年，福特全年收入1873亿美元，同比增长1%，实现小幅增长；净亏损82亿美元，由2024年度的盈利59亿美元转向亏损；全年经营性现金流为213亿美元，调整后自由现金流为35亿美元，显示公司运营造血能力依然稳健。福特公司总裁兼CEO吉姆·法利认为，“福特在充满活力但动荡的市场环境中实现了强劲的业绩。”
电动车业务成为福特近年来吞噬福特业务的巨大黑洞。电动化转型是汽车行业的整体趋势，福特近年也在电动化上投入巨大，但这一业务板块仍在持续亏损中，但亏损幅度有收窄，整体增长方向向好。福特电动汽车的销售额总计为17.8万辆，销量提高近70%，显示电动化战略有所成效。不过，2025全年Model e（福特电动汽车部门）仍然亏损，亏损额为48亿美元，较2024年相比有3亿美元的改善。虽然营收同比增长73%至67亿美元，但受定价压力、电池工厂启动成本及关税影响，盈利能力仍待改善。
除此之外，政策的变动也给福特带来了不小的影响。特朗普政府的全球征税让福特的产能布局收到冲击。财报显示，由于关税影响，福特2025年关税相关成本高达20亿美元。雪上加霜的是，取消7500美元的联邦电动汽车税收抵免对电动车市场需求影响显著，福特2025年第四季度电动汽车销量暴跌超过50%。更加祸不单行的是，2025年9月福特上游供应商Novelis铝厂的一场大火影响了福特的汽车供应链，导致福特第四季度汽车总产量从156万降至108万，降幅6.3%，预计将给福特在2025年至2026年间减少高达10亿美元的利润。
面对电动汽车短期难以回血的境遇，福特在第四季度宣布预计将减记资产约195亿美元，用于电动汽车战略重组以及电动汽车投资缩减。不过，电动化转型的挑战并非是福特的个例问题，另一巨头通用汽车也在2025年第四季度计提71亿美元减值损失，同样绝大部分用于弥补电动车领域带来的损失。
而福特之所以能在电动汽车如此高规模的投入下，还能保持收入增长和较好的现金流，传统部门功不可没。在工厂失火、产能下降，关税影响、成本上升的情况下，传统乘用车和商务车部门2025年利润有所下降，收入勉强持稳。
乘用车方面，传统燃油和混动汽车作为福特的基本盘提供了稳定现金流。传统业务部门（Blue）仍然贡献了最多的营收——1110亿美元，与上年度基本持平，实现了30.2亿美元的利润。皮卡F系列2025年总销量达82.9万辆，同比增长8.3%，连续第49年稳居美国最畅销卡车宝座，销量比其最接近的竞争对手高出近25万辆；混动车型也创造了历史新高，2025年福特共售出22.8万辆混合动力车型，同比增长21.7%，其中Maverick车型凭借8.1万辆，同比增长17.9%的数量，再次成为美国最畅销的中型混合动力卡车。不过，受到Novelis铝厂大火的影响，第四季度产能下降，打破了前三季度一直上涨的态势，影响市场表现。
商用车作为福特利润引擎的地位仍然十分稳固。 尽管受到关税和价格正常化的压力，2025年，商用车部门（Pro ）利润率仍然维持在10.3%的高位，累计营收超660亿美元，息税前利润贡献了68亿美元。福特1至7级的卡车和厢式车在美的市场份额已上升至42.9%，领导地位显著。值得一提的是，福特持续推行软件和服务生态成为新的盈利增长点——其智能付费软件订阅用户超过84万，"车辆+服务"的商业模式也为福特产生持续的现金流。不过，同比2024年，净利润降幅达20%以上，如果26年关税和市场影响持续，利润缺口将进一步放大。
展望2026年，福特预期向好。其预计明年利润能够转负为正，调整后息税前利润在80亿美元至100亿美元之间；调整后自由现金流预计在50亿美元至60亿美元之间。而电动化转型仍然是福特坚定不移的战略方向。福特CFO雪莉·豪斯表示，“我们始终专注于提升利润率的三个关键杠杆：电动车的改进、高收益的反周期业务（它们能够增长并改变我们的风险结构）、以及下一代核心产品。”
不过，福特是否能够实现财务复苏，还要看福特2026年能否守住甚至进一步扩大传统皮卡、混动领域和商用车领域的利润和优势，并且实现电动车业务Model e板块的亏损收窄，实现向电动化的平稳过渡。