来源：市值风云

营收CAGR超60%，募投扩产破产能瓶颈。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

2026年8月19日，绿控传动（301655.SZ）正式披露上市公告书提示性公告，即将登陆创业板。这家在新能源重卡电驱动系统赛道深耕的公司，将走到资本市场的聚光灯下。

从2025年12月16日IPO申请获深交所受理，到2026年5月13日通过上市委审议，5月20日提交注册，6月24日拿到批文——前后不过半年光景，绿控传动便走完了IPO全流程。

（来源：深交所官网）

绿控传动，究竟有何魔力？

长跑十五年，赛道正启航

绿控传动的故事，要从2011年讲起。

那一年，清华大学汽车工程系博士李磊刚毕业。他没有去大厂，没有留在北京，而是来到了苏州吴江。吴江给了他一间免费厂房、几项人才补助、一些融资上的便利，绿控传动就这样在吴江经济技术开发区开了张。

他选的赛道很窄：商用车电驱动系统。

当时国内商用车自动变速箱市场，几乎被伊顿、采埃孚等国际巨头把持。AMT变速箱虽然看起来不如乘用车的AT复杂，但国内能做出来的团队，掰着手指头也数不出几家。

李磊恰好是其中之一。在清华读博期间，他就加入了汽车节能与安全国家重点实验室，参与汽车AMT自动变速器项目研究，积累了扎实而完整的技术储备。

创业第一年，他带着团队历经十余次产品快速迭代，落地了国内首套基于AMT技术的同轴并联式混合动力系统。伊顿的供货价，直接被砍掉了一半。

此后，绿控传动又完成了数次跨越：从切入混合动力领域成为“混动王者”，到拓展纯电动客车领域，再到全面进军新能源重卡动力系统，直至当前正在推进的电驱桥战略布局，步步为营。

但真正让这条赛道变宽的，是市场本身。

2025年，我国新能源商用车市场的表现极为亮眼，被视为“从政策驱动向市场主导转型”的关键拐点，全年销量达98.29万辆，同比增长61.86%，是“十四五”末期的近10倍。

新能源市场渗透率攀升至28.84%，较2023年提升了近20个百分点，12月单月渗透率更是达到38.3%。

（来源：绿控传动招股书）

根据《节能与新能源汽车技术路线图3.0》规划，到2030年新能源商用车销量占比将达30%左右，2035年达55%左右，2040年将超过70%。

从细分市场来看，新能源重卡市场可谓增长最为迅猛，2025年销量达23.1万辆，同比增长182%，国内渗透率接近29%，较上年实现跨越式增长。

仅12月单月，销量便高达4.53万辆，月度终端渗透率突破50%关口至53.89%，刷新行业历史纪录。

（来源：绿控传动招股书）

据机构预测，2026年全年新能源重卡销量有望达到30万至40万辆，渗透率预计超过35%。

值得关注的是，2025年重卡行业整体增量中，新能源重卡贡献占比达75%，而2026年1至5月这一比例进一步提升至88%——重卡市场的增长已几乎由新能源车型独力驱动，传统燃油重卡正逐步转入存量替换阶段。

总而言之，这个潜力市场还远远没有触碰到它的天花板。

技术立身，专利筑墙

绿控传动，瞄准的就是新能源商用车市场，主做新能源商用车电驱动系统。这是新能源车的“心脏”，由电机、控制器、自动变速器等构成，相当于传统燃油车的发动机。

2025年，电驱动系统贡献营收31.52亿元，占比提升至96.02%，其中货车类产品收入27.8亿元，占到总营收的84.73%。

（来源：绿控传动招股书）

公司不仅做电驱桥系统总成和动力系统总成，还自主掌握油冷扁线/圆线电机、控制器、自动变速器、齿轴/壳体加工、铸造等核心部件的设计与生产能力，拥有从齿轮与壳体加工、热处理到总成装配的完整制造链条。

公司的技术，已经在不少行业权威标准检验中得到验证。

以重卡高效多模式集成电驱动桥产品为例，它改变了传统中央驱动“电机+变速器+传动轴+车桥”的布置方式，将电机、变速器、车桥等关键部件深度集成，大幅提升了系统效率，降低了重量与体积，提升了整车多项性能指标。

公司基于双输入变速器的动力不中断电驱动系统，则为解决传统大型百吨级矿卡发动机、自动变速器等关键部件长期受制于进口的难题作出了重要贡献，相关技术处于行业领先水平。

此外，量产产品如HTEDX22000系列，额定质量功率密度达到0.72kW/kg，最高效率超过94.5%，已提前达到国家《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中为2035年设定的目标。

公司自主研发的基于AMT变速器的同轴并联混合动力机电耦合系统，实现了关键零部件的自主可控。2019年，公司作为该技术的主要完成单位之一，荣获国家科学技术进步奖二等奖，技术成果已应用于重汽、东风、福田等10万多辆新能源汽车中。

公司还获得了国家制造业单项冠军企业、专精特新“小巨人”企业等荣誉，拥有国家级博士后科研工作站和CNAS认证实验室。

当然，罗马并非一日建成的，公司的技术体系也是如此。这些年来，公司累计承担了10项国家级或省级科研项目，拥有352项境内授权专利，其中发明专利58项。2025年，公司投入研发1.2亿元，同比高增56.73%。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

市场为王，连续三年市占率第一

市场份额是最直观的证明。

根据科瑞咨询数据，2023年至2025年，绿控传动的新能源重卡电机配套市场占有率连续三年位居行业首位，行业领先优势明显。

其中，在新能源牵引车、自卸车、搅拌车及专用车等细分领域，其市场份额分别达到74.9%、21.9%、17.5%和26.3%，全面领跑。

进入2026年，行业格局进一步演进。电车资源研究院最新统计显示，2026年一季度，绿控传动以8570台的配套量稳居行业第一，同比高增87%，市占率19.5%，较去年同期提升了4.4个百分点，龙头地位稳固。

这也意味着，在新能源中重卡市场，每五辆车中就有一台搭载绿控的“心脏”。

在第三方电机品牌整体份额收缩的背景下，绿控传动是唯一守住榜首位置的第三方品牌，撑起了第三方阵营的市场基本盘。

绿控传动的客户阵容，几乎覆盖了国内新能源重卡的全部头部玩家：徐工集团、三一集团、东风汽车、中国重汽、北汽福田、厦门金龙等。

更值得一提的是，三一集团和徐工集团，不仅是绿控传动前两大客户，同时也是公司股东，东风汽车也已战略入股。

（来源：绿控传动招股书）

2025年，三一集团和徐工集团在新能源重卡整车销量排名中分列前两名，合计市场占有率达29.93%。绿控传动作为核心电驱供应商，自然同步享受了下游头部厂商的增长红利。

商用车零部件行业的准入门槛极高。整车厂商对供应商的认证标准严格、认证周期长，一旦确定合作，不会轻易更换。十余年的深耕，让绿控传动与头部主机厂之间形成了极强的合作粘性。

2026年7月，绿控传动与徐州签订新能源商用车、工程机械电驱动系统及关键零部件项目合作协议，徐州市委书记、徐工集团董事长均到场见证。

业绩高增，产能告急

当然，一切终将落回业绩。

2023-2025年，绿控传动的营收从7.70亿元逐年增长至33.54亿元，年均复合增长率达108.63%。归母净利润实现跨越式增长，2024年达0.48亿元，2025年进一步跃升至1.53亿元，成功实现业绩爆发。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

进入2026年，增长势头不减。一季度营收10.14亿元，同比高增100.24%；归母净利润5866万元，同比增长近90%。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

根据公司招股意向书，预计2026年上半年营收同比增长81.61%-102.11%，扣非归母净利润更是同比增长93.51%-143.18%，业绩延续高增之势。

（来源：绿控传动招股意向书）

但目前，摆在绿控传动面前的一大问题是：产能已满。2025年，电驱动系统产能15.12万台，产量14.85万台，产能利用率高达98.21%，较上年提升了8个百分点，现有产能已接近极限。

（来源：绿控传动招股书）

这正是本次IPO募投项目的逻辑所在。

本次拟募资15.8亿元，其中13.8亿元投向“年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目”，2亿元用于研发中心建设。

（来源：绿控传动招股书）

募投项目建成后，将有效突破产能瓶颈，匹配新能源重卡、工程车快速增长的市场需求，进一步提升规模化交付能力。

研发中心的2亿元投入，则着眼于更长远的技术储备——新一代混动系统、高功率密度电驱、燃料电池动力系统等。

从2011年吴江一间免费厂房，到2026年站上创业板IPO舞台，绿控传动的十五年，恰是中国新能源商用车产业从萌芽到爆发的完整截面。先发优势、技术积累与客户粘性构筑的壁垒，已将其推至行业龙头位置，连续三年市占率第一。

随着新能源重卡正从政策驱动全面转向市场驱动，行业渗透率加速攀升，绿控面前的悬念已不是有没有市场，而是产能能否跟上需求的步伐。本次IPO扩产，正是其抓住行业黄金窗口的关键一跃。

接下来的叙事，该交由市场与时间共同执笔！

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