打破垄断，长川科技，利润猛增200%！
（来源：浪哥财经）
需求，还在提升！
2025年，全球半导体设备销售额达到1157亿美元，同比提高15%，正以相对稳健的速度保持增长。
但另一边，封装设备市场的情况就不一样了。
伴随器件架构复杂度提升，叠加先进封装以及第三代半导体的加速渗透，2025年半导体测试设备销售额同比增速高达48.1%，已经来到112亿美元！
在此背景下，国内封测设备先驱者长川科技，也不负众望。
2025年，公司以45.31%的营收增速和190.42%的净利润增速，创下亮眼表现。
这种势头在后面得以持续，2026上半年，长川科技营收达到34.61亿元，同比增长59.72%；净利润高达9.64亿元，同比大增125.67%。
不仅如此，2026年3月，长川科技发布公告拟募集不超过47.8亿元。而这里面，又有38.4亿元将用于半导体设备的研发项目。募集说明书显示，此次项目研发主要侧重于迭代开发测试机和AOI设备。
狂砸近40亿研发，长川科技葫芦里卖的什么药？
长川科技是国内后道设备龙头。
作为国内少数能打通测试机、分选机、探针台和AOI设备的厂商，公司业务布局比华峰测控、金海通和精测电子等更为全面。
成立之初，长川科技打破国外垄断，推出了首款自研的重力式分选机，2019年和2023年，公司又完成了对新加坡STI和马来西亚EXIS公司的收购。
STI是为芯片、晶圆提供光学检测、分选和编带等功能的封装检测设备商，2D/3D高精度光学检测技术业内领先。EXIS则从事转塔式分选机的研发和销售，加上公司此前的重力式分选机和平移式分选机，令长川科技实现分选机产品的全覆盖权限布局。
当下，长川科技已经实现了对测试机、分选机和AOI光学检测设备的覆盖。再投40亿研发，有望巩固公司在封测设备领域的领先地位。
就表层而言，长川科技业绩得到增长，深层来看，公司实现了自身经营质量和盈利能力的双重提升。
1.规模效应。
2024-2025年间，长川科技净利率从12.82%大幅跃升至25.39%，2026上半年继续增长至27.82%。同时段内，公司毛利率变化其实不大，但营业规模的快速增长，带动总毛利绝对值快速抬升。
即使人员扩充、新基地搬迁等因素令公司2025年销售费用和管理费用都有所增加，但增幅低于营收扩张速度。再叠加精细化费用管理，长川科技净利率和净利润快速增长。
2.待验收设备规模增长。
存货分为原材料、在产品、库存商品和发出商品。
发出商品对应的，通常是已经抵达客户产线处在装机调试或验证阶段，还没有验收结转的产品。换句话说，发出商品是一种特殊的“收入蓄水池”，会在未来兑现营收。
2024-2025年，长川科技发出商品余额从5.77亿增长至8.49亿，2026上半年，进一步增长为12.32亿元。发出商品的变化，为公司营收增长添加了一重保障。
那么，公司这种业绩增长，能维持下去吗？
一方面，国产替代方兴未艾。
测试设备细分领域，目前仍由泰瑞达、爱德万、科休等企业为主导。
数据显示，2024年国内在模拟/数模混合、分立器件等成熟测试机领域的国产化率，已经突破80%；但在技术壁垒较高的SoC测试、存储器测试环节，国产化率仅有10%与8%。
换句话说，在先进制程和复杂芯片的测试环节，国内厂商仍有较大的追赶空间。长川科技D9000核心SoC测试机，已实现技术突破。
另一方面，国晶圆厂和内三大封测厂商的扩产，为上游半导体设备尤其是测试设备的放量，打下坚实基础。
自2023年一季度，中芯国际产能利用率开始回升，2025年三季度一度高达95.8%，2026年一季度也维持在93.1%的水平。
2025年长电科技、通富微电和华天科技资本支出高达62.98亿、62.11亿和61.46亿元，这一扩产态势在2026年一季度也得以延续。行业中，伟测科技和盛合晶微等独立封测企业在建工程，也呈现出增长迹象。
而且，国内长电科技、通富微电和华天科技，均是公司下游对接的客户。核心客户资本开支的向上，有望转化为公司订单的增长。
更何况，半导体设备行业存在技术、渠道双重进入壁垒。
建立合作关系前，设备企业要接受客户严格的考核认证，大型客户的审核周期长达2-3年。只有技术也不行，还得与下游客户保持合作。严苛认证制度，一方面增加了新进入企业获得订单的难度，但对进入者来说，反而建立了较为牢固的渠道和信用网络。
除了封测三巨头，士兰微、比亚迪、日月光、安靠、德州仪器和美光等海内外知名芯片、封测企业，也与长川科技保持良好合作关系。
日常经营中，长川科技也存在一块“心病”。
虽说2026年3月公司募集资金近48亿，但是，前次募集资金投资的探针台/转塔式分选机开发及产业化项目并未结项，仍在建设中。而且，公司探针台研发和产业化项目最近一年及一期实际效应均为亏损，可能会对业绩和日常经营造成影响。
最后，总结一下。
作为国内封测设备行业先驱者，长川科技已经实现对测试机、分选机和AOI光学检测设备的全面覆盖。国产替代趋势不可阻挡，此时公司再投40亿砸进研发，显示出其坚定走自主道路的决心。