迷你基金起死回生 赛道投资“好吃难消化”
□本报记者 徐金忠
随着公募基金二季报的陆续披露，投资者可以发现，多只此前规模不大的基金产品在二季度借助市场的分化行情，在赛道投资上大展拳脚，迎来了产品规模的上升。更有基金公司旗下迷你产品在二季度上演“起死回生”的剧情，豪赌押注赛道，规模迎来快速飙升。
迷你基金的救赎，在行业中是一直存在的现象。中国证券报记者采访发现，有的基金公司将“赛道化”“风格化”投资，作为迷你基金起死回生的法宝。也有的基金公司不否认将部分迷你基金的“壳资源”养着，用以承接市场的短期风口和短期行情。
业内人士提醒，借助赛道投资、风格化投资等手段，迷你基金或许能迅速摆脱危机，但是对于投资者而言，还是需要仔细考量其中的风险收益比，避免承担过高的风险。
“小鬼当家”
数据显示，在2025年上半年业绩表现突出的基金产品中，借助上半年的市场结构性行情，不少主题基金、赛道基金回报率较高。中国证券报记者注意到，这些业绩明星除了在投资方面押注赛道、主题之外，还有一个明显的特征，那就是“小鬼当家”：从一季度末的规模来看，不少上半年绩优基金的规模偏小，亿元级别乃至于千万元级别的基金并不少见。更有甚者，已经沦为“迷你基金”。
但是，借助上半年特别是二季度以来的明显的结构分化和主题轮动行情，不少规模较小的基金产品，规模迅速做大，不乏有迷你基金借着在赛道和主题投资上的明显倾向，起死回生。例如同泰基金旗下的一只基金产品，在上半年，就上演了绝地求生的剧情。Wind数据显示，同泰产业升级混合A今年上半年的回报率为20.38%。基金公告显示，同泰产业升级混合一季度末的A、C份额基金资产净值总额仅为9887.46元，到了二季度末的基金资产净值总额飙升至约1.45亿元。在一季度遭遇资金大额赎回后，同泰产业升级混合一度挣扎于清盘边缘，经过二季度的腾挪，这只基金逐渐脱离了清盘危机。
观察这只基金的投资，可以看到，同泰产业升级混合在二季度将股票仓位从一季度末的三成大幅升至九成，且持仓方向大幅调整，转为重仓机器人。二季度末，其前十大重仓股分别为地平线机器人、敏实集团、德昌电机控股、优必选、越疆、易实精密、丰光精密、机科股份、速腾聚创、首程控股。这十只股票均为二季度新进重仓。
赛道投资成“救命稻草”
同泰产业升级混合从濒临清盘到起死回生的过程，过于极致化和戏剧化。业内人士分析，其规模变化和投资操作的背后，大概率是资金的大进大出导致投资难以稳定的情况。
不过，剔除同泰产业升级混合这样的特例，还是能看到今年上半年，有不少规模原本不大的基金产品，借助结构行情中的主题和赛道投资，迎来规模的上升和业绩的高光时刻。
“目前，基金产品的二季报还在陆续披露中。从已披露二季报的基金产品中可以发现，一些规模较小的基金，因为船小好调头，在今年以来迅速转向市场热门的赛道和主题，获得了不错的业绩表现，同样也获得了规模的扩张。”华宝证券基金分析人士表示。
在基金公司一侧，中国证券报记者了解到，在较为明显的市场分化行情下，行业内也有基金公司明确了旗下基金产品“向赛道、向主题，要业绩、要规模”的布局思路。
有基金公司的产品部门负责人告诉中国证券报记者，公司旗下此前定位为全市场投资的基金产品，在很长一段的时间内无法获得业绩和规模的突破，目前正通过改造，向主题投资和赛道投资靠拢。
对于迷你基金借助赛道投资摆脱危机的情况，有基金公司表示，会采用这样的方式进行基金“保壳”。有一家规模靠后的基金公司坦言，公司会将部分迷你基金的壳资源养着，用以承接市场的短期风口和短期行情。“公司申报和发行产品的难度不小，前期也已经投入人力物力，转型赛道和主题投资，也是顺势之举。”
投资者要“擦亮眼”
面对基金公司这样的操作，投资者如何选择？
从客观数据来看，经历过赛道投资的起起伏伏，投资者看待押注赛道、押注风格的投资，已经淡定了很多。
除部分特例以外，统计数据显示，虽然赛道投资和主题投资的基金产品的业绩表现较好，但是在基金业绩“狂飙”中跟风上车的投资者并不算多。从目前披露的基金二季报可以看到，不少押注赛道和主题投资的基金产品的基金份额并没有如此前一样在短时间内迅速增加。
与此同时，中国证券报记者观察发现，在不少主题和赛道基金的投资者网上交流社区中，不少人发言直指这些基金“做行业和赛道投资，涨得快，跌得也凶”“好吃难消化，看到涨得好跟进去，后面不一定能吃到肉”“真的看好行业和赛道，不如炒相对应的ETF”等。
基金公司也表示，目前同业中，除了一些特殊情况外，也不太有公司会花很大力气去推广宣传这些主题和赛道基金。“如果这样做，后续的客户投诉会很多的，我们公司还是从产品定位梳理的角度出发，做规模较小基金产品的转型。”有基金公司副总经理称。