高瑞东、周可（高瑞东系光大证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

核心观点

核心观点：

8月19日，美国商务部正式发文将超过400个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，新增的关税清单已于8月18日正式生效。本次关税清单新增产品主要来自机械器具（HS84）、车辆及零部件（HS87）、电机和电气设备（HS85）行业。主要呈现出三个特点，一是范围纳入了跨行业衍生品；二是在途商品并未得到豁免；三是对英国征收低于其他国家的优惠税率。

对美国进口关税的影响有多大？若按静态估算，本轮新增钢铁和铝衍生品关税将拉动未来一年美国自我国进口、自全球进口关税分别上升55.6亿美元、353.1亿美元，关税税率分别上升1.3、1.1个百分点。

对中国的影响主要体现在三方面。一是在我国对美国直接出口的钢铝含量较高的产品方面。新增钢铁和铝衍生品关税对我国钢铁和铝下游产品（机械器具、车辆及零部件、电机和电气设备等）的影响较大。二是钢铁和铝衍生品关税提高后，或导致美国国内需求下降，从而间接拖累我国相关中间品出口。三是由于美国对产品中来自美国生产的钢铁和铝的部分免征232关税，一定程度上会促进制造业回流美国，但美国的产能恢复程度还有待继续观察，预计对我国的替代作用有限。

未来或有更多钢铁和铝衍生品纳入232关税。8月19日发布的公告标志着5月1日开始的首个纳入窗口期的相关流程已完成。从节奏来看，预计在2025年9月、2026年1月将陆续开启第二个、第三个纳入窗口期。其中对第二批钢铁和铝衍生品征税或将在2026年1月落地。

风险提示：钢铁和铝含量估计存在偏差，国际贸易冲突升级，美国贸易政策变动。

一、新增钢铁和铝关税有哪些特点？

自特朗普上任以来，美国政府多次以国家安全为由修改钢铁和铝的232关税政策。2月10日特朗普发布公告宣布自3月12日起，对钢铁、铝及衍生品征收25%的进口关税，并且取消了此前授予的特定国家豁免资格及配额。4月3日，调整了232钢铝关税的产品范围。特定的铝制容器、特定原材料/规格的成品啤酒需要缴纳232钢铝关税。6月3日，将钢铁和铝产品关税从25%升至50%（对英国征收25%），并要求钢铝衍生品统一按产品中的钢铝价值征收232关税。6月20日将更多产品纳入钢铁和铝衍生品范围，包括冰箱、冰柜、烘干机、洗衣机等产品。

8月18日起，美国商务部将超过400个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。本次新增钢铁和铝衍生品关税有哪些特点？

一是纳入了大量跨行业的衍生品。此批清单范围广泛不仅包括了机械器具、车辆及零部件中的风力涡轮机、移动起重机、铁路车辆等商品，还扩展到了乳制品（HS0402）、食品制剂（HS2106）、石油类油品（HS2710）等商品。虽然钢铁和铝仅在这类商品中起到外包装或辅助的作用，但仍然被列入钢铁和铝衍生品范围。

二是并未豁免在途商品。本次关税征收以入境时间为准，也就是在8月18日后入境的商品的钢铁和铝部分均需要交纳232关税。此前8月7日实施的对等关税是豁免了在途商品，通常在途商品由于航线差异，运至美国可能需要1-2个月时间，意味着关税的影响将存在一定程度的滞后性。而本次未豁免在途商品，关税的影响将快速传导至进口商和消费端。

三是对英国商品征收优惠税率。自英国进口商品也被纳入232关税范围，但征收税率为25%，低于自其他国家进口的50%税率。此前在5月8日美国和英国达成的贸易协议中，美国就做出承诺，若未来在232条款中加征新的关税，英国将获得优惠待遇。

关税如何征收？（1）在钢铁和铝衍生品中，对钢铁和铝的部分按价值征收50%的232关税，不征收对等关税，非钢铁和铝部分按对等关税税率征税。（2）对来自英国的相关产品按25%的税率征收232关税。（3）若衍生品中的钢铁和铝部分的原产地为美国，则可以免征232关税。比如，美国生产的钢铁出口至墨西哥，被制作成钢铁衍生品再出口到美国，则这部分价值可以免征50%的232关税。

此批被纳入关税清单的钢铁和铝衍生品（下文简称“此批清单产品”），从产品规模来看，2024年美国自全球进口的规模为2120.7亿美元，占进口总额的6.5%；自中国进口规模为334.2亿美元，占美国进口此批清单产品总额的15.8%，占自中国进口总额的7.8%。从产品结构来看，主要来自机械器具（HS84）、车辆及零部件（HS87）、电机和电气设备（HS85），2024年分别进口了1089.1亿美元、346.4亿美元、232.6亿美元，占此批清单产品总进口额的51.4%、16.3%、11%。2024年，自中国进口占自全球进口比重较高的行业为玩具（68.7%）、贱金属工具（49.9%）、家具（49%）。

二、新增钢铁和铝衍生品关税有何影响？

对美国进口关税的影响有多大？我们把此批清单产品分为两大类，一类是钢铁和铝占主要成分的产品，包括机械器具、车辆及零部件、电机和电气设备等，假设钢铁和铝的价值含量为50%。另一类为钢铁和铝仅起到辅助或包装作用的商品，包括精油和香膏（HS33）、洗涤剂（HS34）、玩具（HS95）、杂项食品（HS21）等，假设其钢铁和铝的价值含量为10%。对于中国产品来说，钢铁和铝部分的关税税率上升40个百分点（10%对等关税转变为50%的232关税）。对于美国总进口来说，假设当前美国的有效关税税率为16.7%（根据Tax Foundation测算），则钢铁和铝部分的关税税率上升了33.3个百分点（由16.7%升至50%）。若按静态估算（假设进口额维持2024年水平不变），本轮新增钢铁和铝衍生品关税将拉动未来一年美国自我国进口、自全球进口关税分别上升55.6亿美元、353.1亿美元，关税税率分别上升1.3、1.1个百分点。

对中国的影响主要体现在三个方面。一是在我国对美国直接出口的钢铝含量较高的产品方面。被纳入钢铁和铝衍生品范围的产品整体关税税率上升，且如前文所述，相较于其他国家，中国钢铁和铝衍生品关税税率抬升的幅度要更大，意味着我国相关产品的相对竞争力有所减弱。根据中国钢铁工业协会测算，2024年，我国钢铁间接出口达1.34亿吨，其中间接出口美国1660万吨，占间接出口的12.4%，远大于中国海关统计的我国对美直接出口钢材规模（89万吨），表明对钢铁和铝衍生品加征关税的影响要大于对钢铝本身加征关税的影响。二是钢铁和铝衍生品关税提高后，或导致美国国内需求下降，从而间接拖累我国相关中间品出口。三是由于美国对产品中来自美国生产的钢铁和铝部分免征232关税，一定程度上会促进制造业回流美国，增加美国产的钢铁和铝中间品出口，但美国的产能恢复程度还有待继续观察，预计对我国的替代作用有限。

从行业的层面来看，主要影响将体现在钢铁和铝下游产品中（机械器具、车辆及零部件、电机和电气设备等）。对应到HS4位编码，刀具（HS8211）、头发制剂（HS3305）、手持操作工具（HS8467）、收割或脱粒机械（HS8433）、内燃机零件（HS8409）等产品的对美出口占我国出口份额较高，可能受到较大影响。

未来或有更多钢铁和铝衍生品被纳入232关税。2005年4月30日美国商务部建立了新的关税征收程序，用于扩大钢铁和铝衍生品的征税范围。具体来看，每年有三个关税产品纳入窗口期（1月、5月、9月），允许私人团体有两周的时间向商务部请愿，将更多商品列为钢铁和铝的衍生品。2025年5月20日-6月4日为首个纳入窗口期，8月15日有公告显示首个纳入窗口期的相关流程已完成。从节奏来看，预计在2025年9月、2026年1月将分别开启第二个、第三个纳入窗口期，其中对第二批钢铁和铝衍生品的征税或将在2026年1月落地。

三、风险提示

钢铁和铝含量估计存在偏差，国际贸易冲突升级，美国贸易政策变动。

对中国的影响主要体现在三个方面。一是在我国对美国直接出口的钢铝含量较高的产品方面。被纳入钢铁和铝衍生品范围的产品整体关税税率上升，且如前文所述，相较于其他国家，中国钢铁和铝衍生品关税税率抬升的幅度要更大，意味着我国相关产品的相对竞争力有所减