债券ETF异军突起。

Wind数据显示，截至2025年10月10日，全市场ETF总规模已达到56175.81亿元，再度刷新历史纪录。较去年年末37319.89亿元的规模相比，年内增速达超过五成，达50.53%。按基金类型分类的话，规模增速最快的当属债券型ETF，从去年年末的1739.73亿元激增至6916.73亿元，年内新增规模高达5177亿元，环比增速接近三倍。

紧随其后的为商品ETF，其年内规模增速也超过两倍，从去年年末的756.73亿元快速增加至1829.74亿元，环比增幅达241.80%。与此同时，年内规模录得倍增的还有跨境ETF，从去年年末的4240.17亿元增加至8784.43亿元，年内增速达107.17%。

实际上，今年以来，ETF市场无论是份额还是规模均双双实现大幅增长。其中，总份额增加3854.27亿份，总规模增加18857.92亿元。截至10月10日，全市场千亿级ETF也增加至七只。按规模从高到低排序的话，华泰柏瑞沪深300ETF规模依然一骑绝尘，达到4261.10亿元；其次则是易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF，规模分别为3033.05亿元和2269.17亿元。除此之外，嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF四只产品的规模也均超过1000亿元。其中，易方达创业板ETF为年内新进加入“千亿级ETF俱乐部”的成员。

ETF市场资产净值结构图

来源：Wind（截至2025年10月10日）

据新经济e线了解，目前中长期资金与ETF市场正在形成良性互动：一方面，ETF为中长期资金提供了高效、透明、低成本的资产配置工具，如保险、年金、养老金等机构资金以及个人投资者纷纷通过ETF工具进行布局；另一方面，中长期资金的持续流入也为ETF市场带来了稳定的增量资金，促进了市场进一步扩容和产品不断创新。

新晋百亿俱乐部成员霸榜

新经济e线获悉，在年内新增的“百亿俱乐部”ETF中，债券型ETF的密集上榜最为亮眼。若只看年内成立产品，成功突破百亿规模的ETF均为债券型ETF，最快的产品更是在成立不到一个月的时间里快速突破了百亿元规模。

Wind数据显示，截至10月10日，今年已有118只ETF规模超过100亿元，相比去年底增加52只，增长幅度达到78.79%。其中58只为股票型ETF，32只为债券型ETF，4只为商品型ETF，2只为货币型ETF，22只为跨境ETF。

在32只百亿债券ETF中，多达24只为年内新成立的ETF产品，就包括了今年1月发行的首批8只基准做市信用债ETF。彼时，天弘、博时、南方基金旗下基准做市信用债ETF等多只基金均触及30亿元募集规模上限。

截至10月10日，8只基准做市信用债中，易方达上证基准做市公司债ETF、南方上证基准做市公司债ETF的规模已经突破200亿元，分别达到219.55亿元和207.49亿元；华夏上证基准做市公司债ETF规模亦有199.45亿元，而其余5只产品的规模也均已突破100亿元。

同样受到资金追捧的还有在三季度先后发行的两批科创债ETF。今年7月，首批10只科创债ETF上市；随后第二批14只科创债ETF也于9月正式发行，两轮产品都受到了市场的广泛关注。

截至10月10日，首批科创债ETF中，已有9只产品规模突破100亿元，其中嘉实中证AAA科技创新公司债ETF一马当先，规模达到210.87亿元。而在第二批产品中，国泰、银华、汇添富、工银瑞信、华泰柏瑞基金等7只ETF规模在不到一个月时间内也已经突破百亿。

对此，有观点认为，债券型ETF的爆发式增长，是资本市场转型的缩影之一，未来这一市场有望持续扩容，成为“固收+”策略的核心资产。

与此同时，在科技行情持续演绎背景下，今年以港股科技指数为首的多只ETF都在年内实现了百亿规模的突破。

Wind数据显示，截至10月10日，工银国证港股通科技ETF规模从去年末的76.78亿元快速扩张至392.86亿元，增幅达到411.67%；易方达恒生科技ETF规模亦从去年末的74.45亿元上升至221.35亿元，涨幅为197.31%。

在市场表现上，两只产品的年内收益分别达到50.57%和38.50%，对标基准年内回报分别为51.53%和38.12%。

从前十大重仓股来看，双方均包括小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪、美团、中芯国际、快手、理想汽车，区别在于工银国证港股通科技ETF还有百济神州和信达生物两只医药重仓，而易方达恒生科技ETF则是京东集团和网易。

Wind数据显示，截至10月10日，作为港股科技指数的“常客”，中芯国际、快手、阿里巴巴的年内涨幅已经超过100%，腾讯控股、小米集团的涨幅也均超过50%。

另一方面，除了科技外，医药同样也是今年表现最亮眼的板块之一。受益于此，汇添富国证港股通创新药ETF规模亦从去年末的6.53亿元飙升至今年的218.91亿元，涨幅高达3252.37%。而在收益上，该产品年内回报已经达到94.29%，接近翻倍，对标基准收益率达到94.78%。

重仓股方面，三生制药在年内的累计涨幅达到365.89%；信达生物在年内亦有156.69%的涨幅；除此之外，翰森制药、康方生物、石药集团的年内总涨幅也均超过100%。

除此之外，军工、光伏、有色金属等主题、行业ETF亦有产品跻身百亿俱乐部榜单。其中，富国中证军工龙头ETF的规模从去年末的58.36亿元上升至今年的150.22亿元，涨幅157.40%；华泰柏瑞中证光伏产业ETF规模亦从90.35亿元增至138.87亿元，涨幅53.70%；南方中证申万有色金属ETF规模从43.65亿元增加至171.94亿元，涨幅293.91%。

债券ETF大时代或已来临

新经济e线注意到，在债券ETF爆发式增长背后，意味着一个新的大时代或已来临。低利率时代，主动管理能做出的差异降低，竞争转向费率竞争，债券ETF凭借低费率及赎回优势，且债券ETF投资选择正不断丰富，未来几年债券ETF有望步入快速发展期。

债券ETF市场格局

来源：Wind（截至2025年10月10日）

回顾我国债券ETF发展历史，可以分成三个节点。第一只债券ETF于2013年2月发行，到2018年之后发行开始增加，再到2025年进入高速增长期。2025年以来规模快速增长，上市33只产品，规模从年初的1740亿元，快速增长至10月10日的6917亿元，规模翻了近3倍。

从政策层面来看，公募基金费率新规或进一步加速ETF的发展。9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿，针对不同持有期限基金赎回费率下限的设置，主动管理债券基金持有期低于6个月将面临0.5%或更高的赎回费，但债券ETF可另行约定，基金管理人可以根据产品投资运作特点另行约定赎回费收取标准。

对此，有市场人士认为，未来政策落地或对工具化的债券ETF产品更加有利。债券ETF本身具有收益确定性较高、实时交易性且流动性好、管理费低、持仓透明、投资门槛低、可以精确配置、享受税收优惠以及可质押性等特点。若《规定》落地，后续在赎回费上亦优于普通债券型基金。

流动性方面，债券ETF的换手率在2021年之后有明显提升，一方面是因为整体规模较小，供给有限；另外一方面，在债市机构行为趋同的背景下，超额收益难获取，债券ETF的投资性价比凸显。特别是信用债ETF今年在规模增长的背景下流动性也有明显的提升。主要是依靠做市商制度+高等级成分券，做市商的强制报价义务确保流动性底线，而高等级成分券的高流动性则降低ETF申赎的操作难度，整体流动性表现较好。

此外，新经济e线注意到，从ETF市场竞争格局来看，行业马太效应愈演愈烈。Wind数据显示，截至10月10日，共有15家基金管理人ETF管理规模超过千亿元，合计达到49436.05亿元，占全市场总规模的88.07%，已接近九成。其中，华夏基金和易方达基金作为两大头部机构，旗下ETF管理规模分别达到8986.40亿元和8559.55亿元，长期保持遥遥领先。

不仅如此，在规模的变动数据层面上，同样也能凸显头部公募在ETF领域“强者恒强”的行业格局。

根据统计，在近三个月内，ETF管理规模上升超过1000亿元的公募只有易方达基金和华夏基金，两家分别增长1760.86亿元和1349.53亿元，在此之后，华泰柏瑞基金管理规模增长898.94亿元，位列第三。除此之外，管理规模在近三个月内上升超过500亿元的还有富国基金、国泰基金、嘉实基金、南方基金、汇添富基金、鹏华基金、博时基金等，而这些都是ETF规模长期位列前15的头部公募。

尽管行业竞争激烈，但在市场活力涌现的当下，依然有基金公司希望加入“战场”，在ETF这块诱人的“蛋糕”中分一杯羹。据证监会官网显示，9月29日，交银施罗德基金提交了交银施罗德中证智选沪深港科技50ETF的备案申请，在时隔14年后重启ETF产品线。无独有偶，9月25日，兴证全球基金上报了公司首只ETF——兴证全球沪深300质量ETF，目前处于接收材料的状态。若该ETF获批，意味着成立近22年的兴证全球基金将迎来旗下首只ETF产品。

当下，对于公募机构来说，随着ETF品类进一步丰富，行业竞争的重心将从“拼产品数量和规模”转向“拼资产配置服务能力”，一场围绕全链条服务的新较量已经拉开帷幕。与此同时，ETF产品同质化现象较为突出，加剧了市场竞争；同时费率竞争压力大，利润空间被大幅压缩，更易引发价格战，对后来者或中小基金公司的发展形成巨大挑战。

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