要点

• 到2025年，来自海湾地区、与石油挂钩的资本（包括主权财富基金、家族办公室和私人银行网络）已成为影响比特币流动性动态的重要力量。
• 这些投资者主要通过受监管渠道进入比特币，包括现货ETF。
• 阿布扎比已成为这一转变的焦点，其拥有与主权资金相关的巨额资本池，以及阿布扎比全球市场（ADGM），该机构为全球资产管理人和加密市场中介提供受监管的枢纽。
• 石油富资投资者将多元化、长期组合构建、私人财富中的代际需求以及打造配套金融基础设施的机会列为驱动其兴趣的关键因素。

自比特币在2013年开启第一轮持续牛市以来，其多次主要上涨往往由高杠杆的散户活动和监管较弱的平台交易推动。2021年10月19日，首只美国比特币交易型基金（ETF）ProShares比特币策略ETF（BITO）开始交易后，比特币获得了更多机构投资者的关注。

到2025年，一类新的资金来源开始在塑造比特币市场结构方面扮演更大角色：来自海湾地区、与石油相关的资金。这些资金包括主权财富基金、国家关联投资公司、家族办公室及为其服务的私人银行网络。

这些资金池通过受监管渠道进入市场，尤其是现货比特币交易型开放式基金（ETF）。这类流入可能推动下一波流动性。相较于仅引发短期价格上行，它们或将带来更窄的买卖价差、更深的市场深度，以及以更低价格冲击执行更大规模交易的能力。

本文探讨与石油经济相关的投资者如何影响加密市场流动性，概述下一波流动性浪潮可能呈现的面貌，并解释为何这些资金对比特币感兴趣。同时也强调阿布扎比作为受监管枢纽的角色以及流动性的实际边界。

这些石油关联投资者是谁，以及他们为何对市场流动性重要

“石油富资投资者”一词指的是资源直接或间接与油气收入挂钩的资本管理网络：

• 海湾地区的主权财富基金和政府相关机构，管理大型资产基础，且常常影响区域投资趋势
• 超高净值个人与家族办公室，比主权基金行动更迅速，通常通过私人银行和财富顾问渠道表达需求
• 在阿布扎比和迪拜设立业务的国际对冲基金和资产管理人，部分被区域资本的近距离吸引

对于流动性而言，关键不仅在于配置规模，还在于部署方式。许多头寸通过为机构参与而设计的工具和平台进行，这有助于支撑更稳健的市场结构。

你知道吗？ 现货比特币ETF不持有期货合约。相反，它们以托管方式持有比特币。这意味着净流入通常需要在现货市场买入比特币，使投资者需求比通过衍生品实现的敞口更直接地对应至现货流动性。

下一波流动性浪潮究竟意味着什么

从市场结构角度看，流动性浪潮通常具有以下特征：

• 更大且更稳定的日度资金流进入受监管产品，而非短暂的脉冲式流入
• 现货市场订单簿更深、价差更窄
• ETF一级市场活动增加，包括份额申购与赎回，通常伴随专业对冲
• 更强韧的衍生品市场，包括期货与期权，由受监管场所与清算服务支撑。

与早期周期的关键差异在于市场基础设施的成熟。现货比特币ETF为传统投资者提供了熟悉、受监管的工具。与此同时，主经纪商服务、机构级托管和受监管的交易枢纽降低了大规模配置的操作摩擦。

你知道吗？ 与ETF资金流相关的比特币买卖通常由授权参与者而非ETF发行人处理。这些大型金融机构负责ETF份额的申购与赎回，并可能在现货与衍生品市场间进行对冲，影响幕后日常流动性。

与阿布扎比相关的保守性资金流

现货比特币ETF已成为此类资本的便捷路径。加密ETF（如贝莱德的iShares比特币信托基金（IBIT））的结构与风险特征不同于传统登记基金。对于关注治理与合规的投资者，这些差异可能很重要。

2025年第三季度期间，阿布扎比投资委员会通过扩大其IBIT头寸增加了对比特币的敞口。监管文件显示，截至9月30日，该基金将持仓从约240万股提高至接近800万股，按季末收盘价计算，该头寸约合5.18亿美元。

这些数据表明，海湾地区资本正通过美国监管的上市产品获得比特币敞口。即便只是通过直接购买ETF实现配置，这类流入也能支撑流动性，因为做市商与授权参与者会随着资金流变化在现货与衍生品市场对冲敞口。

为什么阿布扎比的石油关联资本对比特币（BTC）感兴趣

石油富资投资者之所以对比特币感兴趣，存在若干相互叠加的原因：

• 多元化与长期组合策略： 海湾投资者，尤其与主权实体相关者，常寻找长期主题、多元化与全球机会。一些机构将比特币视为潜在的长期价值储藏手段，在多资产组合中的定位类似黄金，尽管比特币的风险特征与波动性显著不同。
• 私人财富的代际变化： 阿联酋部分财富管理机构报告称，客户对受监管的数字资产敞口兴趣上升，尤其是年轻高净值投资者。这推动传统平台通过受监管产品与场所拓宽准入。
• 构建配套基础设施： 除直接配置外，部分地区正在投入加密市场基础设施，包括受监管交易所、托管方案与衍生品平台。这些系统可降低机构参与的操作摩擦，并可能在长期内支持更具耐久性的流动性。

你知道吗？ 许多现货比特币ETF采用多重托管与保险层级。这一安排符合机构风险管理标准，也能让从不自行保管 私钥 的保守型投资者更安心。

地理因素重要：阿联酋作为受监管枢纽的角色

当监管、许可与机构对手方可靠时，流动性往往会集中。阿联酋构建了一个由联邦监管与专业化金融自贸区相结合的多层次框架，例如阿布扎比全球市场（ADGM）。

若干进展强化了ADGM的机构基地定位。例如，币安在ADGM框架下获得了监管许可。

据路透社报道，ADGM的管理资产规模快速增长，报道将其与接近阿布扎比主权资本池联系起来。当做市商、主经纪商、对冲基金与财富平台在同一司法辖区聚集时，有助于形成更连续的双向流、更强的对冲活动与更紧的定价。

石油关联资本如何强化比特币（BTC）流动性

与石油经济相关的主权财富资金的流入，能够为比特币市场引入额外一层机构需求，从而可能支撑流动性与市场深度。

• ETF飞轮： 机构通过现货ETF的买入可触发份额申购、对冲活动以及专业中介的相关交易。这会提升换手并收窄价差，尤其在流入稳定时。
• 大宗场外交易与主经纪业务： 大型投资者常偏好大宗交易与融资安排以降低市场冲击。这将鼓励中介方投放资本并改进执行服务。
• 受监管的衍生品与清算： 更完善、受监管的衍生品生态可改善价格发现与风险转移，也能帮助做市商更高效地管理风险，从而支持现货市场更紧的报价。

你知道吗？ 现货比特币ETF在股市交易时段内交易，而比特币是7×24小时交易。这种不匹配会在股市开盘时造成价差跳空，尤其是在加密市场隔夜或周末出现大幅波动之后。

机构退出与流动性的边界

机构参与并不消除下行风险。比特币仍具波动性，即便是广泛使用的产品也可能出现剧烈资金流出。

例如，据路透社报道，贝莱德的iShares比特币信托基金（IBIT）在2025年11月18日，伴随更广泛的加密市场回撤，单日出现约5.23亿美元的创纪录净流出。报道援引的因素包括获利了结、动能减弱以及偏好向黄金转移。

准入渠道的存在并不保证配置会持续。流动性是双向的，因此支撑大额流入的同一套基础设施也能促成快速退出。

政府也在塑造监管环境。政策与监管变动可能扩大或限制基金获取与比特币相关产品的渠道，在某些情况下甚至影响比特币本身的可获得性。