一、贵金属类

沪银

• 全球白银ETF总持仓达29362.5吨，伦敦可动用白银库存仅6662吨，现货供需结构偏紧。期货研报和AA期货手续费加一分开户（V：yanbaoshuju)
• 印度2025年10月单月白银进口达1785吨，一季度进口量预计显著高于往年同期。
• 伦敦白银租赁利率维持在3%-5%（部分数据提及4%-6%），仍处高位区间。
• SHFE白银成交量247.48万手，持仓量71.48万手，库存小幅上升至649.64吨。

沪金

• 伦敦金突破4600美元/盎司后，回调至4400-4500美元/盎司区间，目标上看5000美元/盎司。
• 沪金主力合约当前处于970-1100元/克区间上沿，AU2602现价1030.26元/千克，涨幅1.31%。
• 白银AG2602现价21279元/千克，涨1400元，涨幅7.04%，持仓量PCR 1.73。

二、有色金属类

沪铝

• 2026年仅家电与新能源车领域以铝代铜将带来18万吨需求增量（空调16万吨，新能源车2.1万吨），未来年影响量约10-40万吨。
• 2025Q4以来铜铝比价一度突破4.4，超近10年均值加两倍标准差，铝价约为铜价的1/4。
• 铝资源储量为铜的19倍，供应更稳定，AL2602合约现价24545元/吨，涨25元。
• 印尼PT Kalimantan Aluminium(Mozal)产能恢复时间尚未明确，存在短期供应扰动。

沪铜

• 米拉多铜矿二期延期，智利Mantoverde铜矿罢工致产量降至正常30%，印尼Grasberg减产延续。
• 2026年铜精矿长单加工费定于0美元/吨，CSPT达成2026年减产10%以上共识。
• 沪铜主力收于103320元/吨，伦铜收涨1.59%至13172美元/吨，LME库存减少1750吨至137225吨。
• 国内社会库存周增约2万吨，上海现货由贴水转升水60元/吨，广东升水5元/吨，CU2602持仓量18.27万手。

沪锡

• 佤邦矿山生产困难，缅甸月均产量预计500-1000吨；印尼RKAB许可审批延迟，非洲地区供应受限。
• 国内精炼锡产量同比下滑，企业与社会库存双降，下游半导体、光伏、新能源车需求回升。
• 沪锡主力合约上涨8.0%至376920元/吨，现货报价368550元/吨，加权隐波率升至54.05%。
• 持仓量PCR为1.29，云南冶炼开工率持平，江西因原料不足延续减产。

沪镍

• 印尼2026年镍产量目标约2.9亿吨，国内电镍与印尼MIHP、冰镍产量维持高位。
• 沪镍主力涨3.67%至144200元/吨，俄镍现货升水600元/吨，金川镍升水9000元/吨。
• 沪镍仓单增加，LME库存下降，印尼雨季及发运扰动支撑短期价格，操作区间12.0-15.0万元/吨。

沪铅

• 截至2026年1月13日，铅社会库存增至2.59万吨，沪铅仓单增加至16489吨。
• 沪铅指数收涨0.48%至17464元/吨，伦铅3S报2059.5美元/吨，沪伦比1.217，进口盈利236元/吨。
• 原生铅基差-60元/吨，再生精铅均价17100元/吨，精废价差150元/吨；上期所库存1.65万吨，LME库存22.27万吨。
• 再生铅利润收窄，安徽地区复产带动周产量回升，下游电动自行车订单走弱。

沪锌

• 澳大利亚Mount Isa矿区铁路损毁，修复周期3-6个月，影响2026Q1锌精矿全额产出。
• 国内社会库存微降至11.83万吨，进口窗口尚未打开，沪锌指数涨0.66%至24166元/吨。
• 伦锌3S报3181.5美元/吨，沪伦比1.092，进口亏损-1934元/吨，ZN2602现价24285元/吨。
• 锌矿TC下滑，冶炼利润修复缓慢，锌铜比、锌铝比均创历史新低。

不锈钢

• 不锈钢社会库存降至94.83万吨，环比下降2.97%，300系库存60.86万吨，环比降2.35%。
• 佛山宏旺304现货贴水主力合约55元/吨，仓单降至47241吨，钢厂供给受限，排产或小幅回升。
• 镍铁均价升至972元/镍点，成本支撑增强，不锈钢主力合约收于13855元/吨，持仓23.32万手。
• 终端需求处于淡季，新增订单有限，基本面仍偏宽松。

国际铜

• 铜矿供应扰动持续，米拉多铜矿二期延期、智利铜矿罢工、印尼Grasberg减产延续。
• 2026年铜精矿长单加工费0美元/吨，CSPT减产10%以上，精炼铜供应收缩预期强化。
• 沪铜主力收于103320元/吨，伦铜13172美元/吨，上海现货升水60元/吨，广东升水5元/吨。
• 进口亏损扩大至1300元/吨，精废价差5500元/吨，铜铝比价突破4.4。

三、黑色金属类

螺纹钢

• 钢材端进入季节性淡季，建材类需求回落，建筑工地资金到位率下滑，现货成交环比下降。
• 铁水产量回升推动螺纹钢产量增加，库存止跌回升，累库压力显现，主力合约收于3165元/吨。
• 持仓增1.18万手至172.67万手，仓单54421吨（-1212），现货上海3310元/吨、天津3200元/吨。
• 隐含波动率17.51%，处于历史低位，行情压制明显。

热卷

• 热卷产量微增，需求走弱，库存延续去化，后续需关注去库持续性。
• 热轧板卷主力合约收于3311元/吨，持仓增1.04万手至142.75万手，仓单112237吨持平。
• 钢材终端需求持续偏弱，库存开始累积，铁矿石港口库存高位，供给宽松预期。
• 焦炭走势跟随焦煤，榆林产能调整影响有限，仅为局部情绪催化。

铁矿石

• 海外发运环比减少，巴西减量显著，非主流矿山发运回升，到港量维持高位波动。
• 高炉复产集中，铁水产量大幅回升，节前补库预期支撑矿价，港口库存持续累积。
• 青岛港PB粉（61.5%）报价829元/吨，卡粉折盘面851元/吨，卡粉-PB价差87元/吨。
• 铁矿石主力I2605合约收于822.5元/吨，持仓65.48万手，基差59.09元（基差率6.7%）。

焦炭

• 日照港准一焦炭报价1500元/吨（+20元/吨），焦企生产积极性较高，河南环保限产结束，供应小幅回升。
• 钢厂复产推进，冬储补库启动，中下游采购积极性提升，焦企出货好转，库存向钢厂转移。
• 焦炭J2605合约收于1770元/吨，日照港准一级湿熄折仓单1648元，贴水122元。
• 焦煤现货企稳反弹，介休中硫主焦煤1250元/吨，蒙5精煤1200元/吨，供应小幅回升。

焦煤

• 焦煤现货价格企稳反弹，介休中硫主焦煤1250元/吨，蒙5精煤1200元/吨，国内主产地复产正常。
• 蒙煤进口通关维持1300车/日左右，对节前供应形成补充，下游焦炭产量回升叠加冬储备库。
• 焦煤JM2605合约收于1238元/吨（+3.55%），山西低硫主焦现货1503.4元，折仓单1312元。
• 上游煤矿库存被消化，供需格局边际改善，技术面关键压力1260元/吨，支撑1130-1150元/吨。

硅铁

• 宁夏72硅铁出厂价5320元/吨，内蒙、宁夏电价微降1-2分，成本仍高。
• 钢材复产带来原料冬储需求，金属镁端75硅铁需求韧性较强，镁锭价坚挺。
• 硅铁SF603收于5698元/吨（+1.17%），天津72#报价5850元/吨（+50），升水盘面152元。
• 内蒙利润-142元，宁夏-113元，前期停产企业利润修复后复产可能加快。

锰硅

• 内蒙地区6517锰硅出厂价5700元/吨，广西地区利润-436元，行业盈利空间受限。
• 供应宽松，新产能投放预期强，库存高位，北方控产效果有限，南方开工率偏低。
• 成本端锰矿价格探涨，焦炭价格上调，推动生产成本上移，SM603合约收于5930元/吨。
• 需求端处于淡季，河钢招标观望情绪浓厚，对价格支撑有限。

氧化铝

• 山西、河南、新疆等地氧化铝现货价格下跌，高成本产能波动短暂，整体强累库趋势。
• 铝土矿与烧碱成本支撑不足，一季度长单定价下滑，盘面承压，指数涨0.82%至2853元/吨。
• 山东现货2595元/吨，贴水主力271元/吨；澳洲FOB 308美元/吨，进口盈亏-81元/吨。
• 期货仓单16.42万吨（+0.45万吨），持仓增0.74万手至78.48万手，需求兑现慢，非铝需求弱。

四、能源化工类

原油

• OPEC+一季度暂停增产，尼日利亚产量修复至160万桶/日，目标未来两年达200万桶/日。
• 委内瑞拉原油贸易松动，大型贸易商销售贴水布油8-10美元/桶的原油，部分流向中国。
• 中国原油到港库存累库5.70百万桶至210.81百万桶（+2.78%），INE主力合约收于445.60元/桶。
• 受伊朗地缘局势扰动，价格在一个月高点附近持稳，短期供应过剩与地缘溢价博弈。

燃油

• 高硫燃油受委内瑞拉重油释放冲击，亚太浮仓高位，中东天然气替代趋势明确，沙特出口增加。
• 低硫燃油估值偏低，出口退税率优势及减油增化传导支撑，短期震荡偏强。
• 高硫燃料油主力收于2461元/吨，低硫燃料油主力收于3026元/吨，跟随原油走强，BD价差反弹。
• 原油价格震荡偏强，重质油品估值抬升逻辑显现，沥青与燃油裂差具备向上动能。

低硫燃料油

• 低硫燃料油当前估值偏低，出口退税率优势及减油增化传导对盘面形成支撑。
• 面临航运需求回落、绿色燃料替代等压力，短期震荡偏强，不宜追多。
• 主力合约价格跟随原油走强，BD价差反弹，涨幅高于高硫燃料油。
• 与原油存在供需和价格联动性，受OPEC+动向与伊朗局势影响。

沥青

• 沥青期货价格处于高估区间，炼厂成本受地炼采购委内瑞拉制裁油支撑，远端供应充裕。
• 海南产量大增，华南现货贴水山东，期货定价重心南移，需求淡季叠加交通投资负增长。
• 库存积累压力上升，3月合约较燃油估值偏高700元/吨，中期面临回落压力。
• INE主力合约收涨9.90元/桶至445.60元/桶，中国原油到港库存累库明显。

甲醇

• 截至2026年1月13日，甲醇港口库存153.72万吨，较前一周期增加4.08万吨，同比增幅超80%。
• 国内甲醇产能利用率维持高位，内地高开工延续，MTO需求偏弱，个别装置有停工计划。
• 江苏、鲁南等地价格小幅上涨，河南地区价格下降，内蒙地区小幅上涨，呈现结构性波动。
• 主力合约MA2603当前价格2235元/吨，压力位2300元/吨，支撑位2100元/吨。

乙二醇

• 乙二醇港口库存升至73.7万吨（+4.7），外轮集中到货导致罐容紧张，现货基差贴水140-158元/吨。
• 内蒙古40万吨合成气制MEG系列重启，供应边际回升，进口预报14.8万吨，短期供应压力持续。
• 产业链整体处于负利润状态，乙二醇亏损明显，倒逼检修概率上升，PTA负荷回升带来部分需求支撑。
• EG2602当前价格3664元/吨，压力位3800元/吨，支撑位3600元/吨，持仓量PCR 0.38。

苯乙烯

• 苯乙烯港口库存去化3.1万吨，出口成交改善，支撑短期价格走势，华东现货价格7195元/吨。
• 非一体化利润达352元/吨，尚未触发重启装置，供给端仍有收缩预期。
• 上游石脑油成本支撑稳固，纯苯虽有累库但美韩价差高位提供底部支撑。
• 终端需求仍处淡季，限制价格进一步上行空间，短期震荡偏强。

塑料（PVC、聚乙烯、聚丙烯）

• PVC：电石法与乙烯法开工率均上行至79.7%，厂内库存32.8万吨，社会库存111.4万吨；下游开工44%，供强需弱；主力合约下跌52元至4888元，基差-218元。
• 聚乙烯：上游开工83.39%，生产企业库存39.54万吨（+2.47万吨）；农膜需求淡季，下游开工40.8%；主力合约6766元/吨，现货6675元/吨，基差-91元。
• 聚丙烯：上游开工73.85%，生产企业库存46.77万吨（-2.3万吨），贸易商与港口库存双增；LL-PP价差221元/吨；主力合约6545元/吨，现货6430元/吨，基差-115元。

PTA

• PTA负荷维持78.2%，检修维持高位，供给偏紧；下游瓶片与化纤部分检修，聚酯负荷90.8%。
• 终端织机与加弹负荷分别降至56%和72%，社会库存去库2.5万吨至200.5万吨。
• PX负荷高位，CFR中国价格899美元/吨，PXN利润339美元，石脑油裂差87美元，成本支撑稳固。
• 现货价5095元/吨，加工费346.4元/吨，基差-47元/吨，当前价格5140元/吨附近。

丁二烯胶

• 山东地区丁二烯橡胶报价11900元/吨，浙江11850元/吨，烟台11500元/吨，跌幅均为50元/吨。
• 国内丁二烯现货山东鲁中9475元/吨（+25元/吨），江阴出罐9050元/吨（持平）。
• 欧洲与亚洲美金价格上涨，下游BR（丁苯橡胶）期现走强，开工率回升，市场气氛好转。
• 库存继续累积，但市场对未来供需改善预期向好，成交重心缓步抬升。

橡胶

• 青岛橡胶库存增至54.83万吨（+4.48%），社会总库存达123.2万吨（+3.1万吨），库存压力上升。
• 国内轮胎开工率全钢胎60.54%（+0.60pct），半钢胎68.00%（-1.73pct），下游库存高企。
• 国内外产区降水正常，无明显供给扰动，加工产能扩张带来原料挤兑，后续存在回落压力。
• RU2605现价16030元/吨，20号胶同步走强，内外联动明显，需求端采购意愿减弱。

20号胶

• 青岛库存增至54.43万吨（+2.49万吨），社会总库存达123.2万吨（+3.1万吨），库存压力上升。
• 海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺，主因加工产能扩张带来的原料挤兑。
• 需求端价格快速上涨后买盘清淡，下游采购意愿减弱，轮胎开工率分化。
• 价格震荡整理，短期上行势头未改，内外联动明显。

纯碱

• 纯碱重质碱沙河送到价1150元/吨，日产11万吨，供应稳定；玻璃日熔量下行预期，重碱需求走弱。
• 远兴二期项目稳步推进，行业动态过剩加剧，处于周期底部出清阶段，库存持续攀升。
• 主力合约收于1239元/吨（+0.90%），沙河重碱报价1189元/吨（+1元/吨）。
• 样本库存157.27万吨（+16.44万吨），其中重质碱73.62万吨、轻质碱83.65万吨，供需双弱。

烧碱

• 山东地区32%烧碱折百价格2150元/吨，库存高位，氧化铝需求兑现缓慢，非铝需求偏弱。
• 液氯价格200元/吨，限制下跌空间，动态成本上移，整体偏弱运行。
• 烧碱SH2603当前价格2135元/吨，产能利用率86.8%，西北及华东开工恢复。
• 价格自8月持续回落，12月低位震荡，压力位2320元/吨，支撑位2040元/吨，持仓量PCR 0.38。

短纤

• 短纤工厂产销率84.68%，权益库存6.03天（+0.85天），物理库存13.78天（+0.9天）。
• 聚酯行业存在减产预期，下游涤丝产销率51.3%，切片产销率62.32%，整体负荷有回落压力。
• PTA现货价格5095元/吨，加工费346.4元/吨，基差47元/吨，上游成本支撑稳固。
• 隐含波动率加权值26.11%，较前值下降3.13个百分点，为全品种中唯一显著回落者。

瓶片

• 瓶片市场1月检修增多，出口报价上调至805-830美元/吨FOB，节前库存去化顺畅。
• 加工费493.2元/吨，底部支撑增强，华东现货价格报6035元/吨。
• 聚酯负荷90.8%，终端织机与加弹负荷分别降至56%和72%，终端需求偏弱。
• PTA负荷78.2%，下游瓶片与化纤部分检修，社会库存去库2.5万吨至200.5万吨。

对二甲苯

• PX市场CFR中国价格897.17美元/吨，PXN利润回落至341美元/吨，石脑油成本支撑较强。
• 国内外装置提负导致供需双增，月差走弱，期现价差高位引发进口交货利润，抑制上行空间。
• PX主力合约跌26元至7282元，CFR上涨2美元至899美元，折算基差-18元。
• 中国负荷90.9%，亚洲81.2%，科威特装置检修，台湾FCFC提负，PTA负荷78.2%。

液化石油气

• 液化气PG2602价格近期冲高回落，12月连续走弱，当前震荡偏空格局。
• 压力位4300元/吨，支撑位4000元/吨，持仓量PCR值0.80，接近弱势阈值。
• 隐含波动率加权值27.95%，处于均值附近，波动性未明显放大。

五、农产品类

玉米

• 锦州港玉米平舱价2340元/吨，主力合约收于2266元/吨，涨幅1.52%，11月以来呈偏多上涨趋势。
• 市场显性库存未明显累积，受上游惜售、进口补充滞后、下游补库及春节前备货支撑。
• 政策粮投放中托市小麦仅限面粉企业参拍，成交率52%；进口玉米拍卖持续，内蒙古陈玉米竞价溢价。
• C2603最新价2293元/吨（+0.75%），持仓量PCR 0.56，压力位2300元/吨，支撑位2140元/吨。

玉米淀粉

• 玉米市场期现共振上行，锦州港平舱价与主力合约均上涨，政策粮投放影响有限。
• 进口玉米持续溢价成交，市场承接力较强，上游惜售、进口补充滞后，显性库存难以累积。
• 冬小麦播种推迟、苗情偏弱，构成潜在炒作题材，尚未形成实质性基本面变化。
• 市场情绪升温，与生猪、植物油等品种联动性增强，受多种间接因素影响价格走势。

豆一

• 全球大豆产量边际下调，供需趋紧但尚未扭转，国内到港减少、压榨下降对价格形成支撑。
• 国内大豆港口库存803万吨（-21万吨），同比+31万吨；豆粕库存93万吨（-13.5万吨），同比+37万吨。
• 国内样本大豆到港量152万吨（-73万吨），油厂开机率49.5%（-8.12pct）。
• 美豆对华当周出口47万吨（+7万吨），累计出口同比-1197万吨，长期出口压力仍在。

豆二

• 国内样本大豆到港量152万吨（-73万吨），港口库存803万吨（-21万吨），同比+31万吨。
• 油厂开机率49.5%（-8.12pct），豆粕库存93万吨（-13.5万吨），同比+37万吨。
• 美国大豆当周出口88万吨（-30万吨），对华出口47万吨（+7万吨），累计对华出口689万吨（-1197万吨）。
• 国内三大油脂库存208万吨（-7.02万吨），同比+15.86万吨；马来西亚棕榈油12月库存305万吨（+7.56%）。

豆粕

• 国内大豆到港量环比减少，港口库存环比下降但同比偏高水平，油厂开机率同比下降。
• 豆粕库存环比减少13.5万吨，同比增加37万吨，当前库存压力仍存。
• 美豆出口数据环比下降，对华出口小幅回升但同比偏低，全球大豆供需格局尚未明显改善。
• 豆粕5月合约震荡运行，压力位3300元/吨，支撑位3100元/吨，反弹动能有限。

棕榈油

• 马来西亚棕榈油12月库存305万吨（+7.56%），产量183万吨（-5.46%），出口132万吨（+8.52%）。
• SPPOMA数据显示2026年1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下滑20.49%，短期供应趋紧。
• 国内三大油脂总商业库存201.46万吨（-3.37%），库存去化节奏加快。
• 全年马来西亚棕榈油产量2027万吨（创历史新高），P2602最新价8748元/吨（+1.16%）。

菜籽油

• 国内三大油脂总库存201.46万吨（-3.37%），部分机构认为库存趋降对价格形成支撑。
• 俄罗斯及迪拜菜油进口成本偏高，抑制进口节奏，短期供应偏紧，支撑基差走强。
• 菜油5月合约收于8980元/吨（-0.69%），江苏菜油现货9700元/吨，基差720元/吨。
• 远期海外菜籽丰产及俄罗斯菜系大量上市，将提升国内供应预期。

菜籽粕

• 国内大豆到港量减少及压榨水平下降对粕价形成支撑，高库存与弱现实制约价格上行。
• 全球大豆产量边际下调，供需趋紧态势初现，但尚未扭转整体宽松格局。
• 菜粕5月合约震荡偏弱，弱于豆粕格局延续，短期受政策扰动影响。
• 海关检验政策与相关贸易谈判进展可能带来潜在变动，需关注库存拐点。

油菜籽

• 短期国内油菜籽库存呈现下降趋势，基差偏强，俄罗斯及迪拜地区进口成本偏高。
• 中加、中澳贸易限制仍在，加拿大总理访华引发关税政策预期变化，但短期影响有限。
• 远期海外油菜籽丰产及俄罗斯菜系大量上市，将提升国内供应预期，可能压制价格。
• 菜油期货价格震荡偏弱，菜粕弱于豆粕，棕榈油受产量下滑支撑。

生猪

• 2025年12月生猪出栏完成率超100%，2026年1月计划出栏环比下降，中下旬或提前释放2月生猪。
• 2025年上半年能繁母猪高位，仔猪出生量增加，中期供应过剩延续至2026年4月。
• 2025年三季度起产能去化开启，10月能繁母猪存栏3990万头（环比-1.1%，同比-2.1%）。
• 生猪期货活跃合约收11735元/吨（-0.30%），现货均价12.63元/千克（+0.24%），LH2603最新价11735元/吨。

鸡蛋

• 主产区鸡蛋均价涨至3.36元/斤，黑山3.2元/斤，馆陶3.11元/斤，供应正常，需求跟进尚可。
• 节前备货情绪延续，业者存在情绪性补库行为，节后备货结束后需求存在回落风险。
• 在产蛋鸡存栏环比下降但同比上升，养殖亏损，鸡龄年轻化导致产能去化缓慢。
• JD2602最新价2996（+0.23%），鸡蛋存栏同比增加7.11%，压力位3100元/吨，支撑位2800元/吨。

白糖

• 全球25/26榨季预计供应过剩，巴西、泰国、印度、中国均增产。
• 巴西制糖比回落，处于压榨中后期；泰国压榨进度推迟，累计产糖量同比-27%；印度截至12月底产糖量同比+25%。
• 国内全面开榨，供应边际增多，广西现货报价5310-5380元/吨，云南5180-5230元/吨。
• 郑糖05合约收于5285元/吨（-0.06%），国际原糖价格跌破巴西乙醇折价支撑。

棉花

• 国内棉花1月库存达近年峰值，对近端价格形成压制，工商业库存同比大增。
• 纺纱厂开机率同比提升，但终端消费疲软，需求存在不确定性。
• 新疆种植面积调减预期与下游需求形成多空博弈，供给端存在收缩预期。
• 美棉对华出口持续疲软，2025/26年度国内供需呈现紧平衡格局，郑棉05合约收于14625元/吨。

棉纱

• 2025/26年度国内棉花供需紧平衡，产量增长被需求抬升部分抵消，新疆植补新政导致种植面积预期下调。
• 纺纱厂开机率同比提升至64.7%，商业库存同比增加至557万吨，近端供应压力依然存在。
• 巴西12月对华出口棉花同比增加，美国对华出口销售同比减少，全球出口格局有结构性差异。
• 郑棉05合约在14500-15200元/吨区间波动，压力位15200元/吨，支撑位14000元/吨。

红枣

• 红枣产区收购已结束，市场进入阶段性观望，现货价格呈现优质优价特征，12月低位盘整。
• 当前市场情绪偏空，持仓量PCR仅为0.27，反映参与者对后市预期较为悲观。
• 现货市场以套保需求为主，价格弹性较弱，对期货价格引导作用有限。
• 红枣期货价格当前9020元/吨，日内涨幅0.11%，市场极度偏空。

苹果

• 苹果期货AP2603当前价格9745元/吨，涨幅0.33%，处于高位震荡状态。
• 持仓量PCR为1.30，表明市场支撑力量较强，压力位11000元/吨，支撑位8500元/吨。
• 除菜籽粕、苹果、红枣外，多数品种波动率策略具备卖方优势。

花生

• 花生期货PK2603最新价7868元/吨，较前一交易日下跌1.67%，1月价格波动较大。
• 市场表现不稳定，短期交易情绪分歧，压力位9000元/吨，支撑位7700元/吨。
• 隐含波动率较高，加权隐波16.09，市场对价格波动预期较强。