雾鲸/文

在新能源汽车行业的高速发展浪潮中，特斯拉作为全球电动汽车的领军企业，始终在市场的风云变幻中接受着严峻考验。2020年，特斯拉遭遇大规模做空，股价剧烈震荡，企业发展面临巨大不确定性；2023年，面对比亚迪等国产新能源汽车的崛起，特斯拉又一次站在了市场竞争的风口浪尖。

图源：特斯拉

这两场看似独立的危机事件，实则反映了新能源汽车行业竞争的激烈程度，以及企业战略调整的重要性。从被资本市场质疑到直面同行的价格挑战，特斯拉在危机中的应对策略与发展轨迹，不仅关乎自身的生存与发展，也为整个行业提供了极具价值的借鉴。

2020年特斯拉被做空，马斯克让做空者损失380亿美元

特斯拉自上市以来，因高额研发成本、产能扩充及产品初期的一些质量问题，长期被空头关注。2020年2月3日，特斯拉上涨19.9％，每股创780美元的纪录；2月4日，再度飙涨13.73％，最高曾触及969美元/股。这种暴涨引起了市场的广泛关注，多空对峙氛围浓烈。

巴克莱汽车分析师发布报告《像1999年那样的派对》警告投资者当心特斯拉泡沫，不少投资银行也对特斯拉给出下调评级，只有约20%的分析师机构给出买入评级。同时，特斯拉对外事务副总裁陶琳表示，因疫情原因原定2月初的交付将暂缓。

然而，事件的导火索在于2020年2月4日，知名做空机构香橼研究（Citron Research）发布报告，指控特斯拉股价严重高估（当时股价$887，远超合理估值$300）以及需求端造假（质疑Model 3在欧洲注册量暴跌50%），浑水创始人卡森·布洛克（Carson Block）公开支持香橼指控可信，并强调了特斯拉现金流问题，致使特斯拉股价单日暴跌17%。

特斯拉未对香橼做空言论做出官方公开回应，而是通过提升业绩、研发技术、扩张产能等实际行动增强实力，间接回应质疑。

业绩表现：2020年第四季度的整车毛利率高达24.1%，同比高1.6%，在形势严峻的情形下还能提升盈利能力，让多头和空头看清了特斯拉运营模式的可行性和发展潜力，增强了投资者的信心。

技术发展：特斯拉在自动驾驶等技术领域不断推进研发和应用。虽然自动驾驶技术尚未完全成熟，但公司展示出的技术发展潜力让投资者对其未来价值有了更高的预期，也提升了公司在科技领域的形象，使市场更加认可其作为科技公司的估值逻辑。

产能扩张：特斯拉加快了上海超级工厂投产提效，柏林和奥斯汀工厂建设推进，为其汽车交付量的增长提供了有力保障。2020年特斯拉的交付量持续增长，显示出公司业务的良好增长态势，证明了其有能力在市场上占据更大份额。

粉丝效应：马斯克拥有众多粉丝和坚定的投资者，他们对特斯拉和马斯克的理念深信不疑，形成了稳定的股东基础，在一定程度上抵御了空头的冲击。此外，马斯克本人也会在推特上发表一些言论，这在一定程度上也能影响投资者的情绪和市场的氛围。

金融数据机构S3 Partners分析显示，2020年初至12月初，特斯拉做空者累计损失超380亿美元，成为年度最无利可图的交易。该事件证明，做空特斯拉的核心风险在于低估其技术迭代速度与成本控制能力。2020年特斯拉的破局关键正是中国产能释放（上海工厂Q2产量环比+50%）和电池日公布的降本路线图（4680电池等），这些实质进展彻底击溃做空逻辑。

特斯拉2020年股价走势图

上海工厂成熟成本压缩30%，市场被挤压的特斯拉开启大降价

2023年，特斯拉多次挥动“价格屠刀”，不到两个月三次调价，涵盖Model 3、Model Y等主销车型，甚至Model S/X高端车型也参与降价。这实际上是被市场逼迫的结果。

早在一年前的2022年，比亚迪宣布停止生产传统燃油汽车，专注于新能源汽车领域，新能源汽车销量大幅增长，在插电式电动汽车销量上首次超过特斯拉。同时，多家高端燃油汽车企业尝试进入电动汽车市场，对特斯拉形成竞争压力。

2023年1月2日发布的2022年第四季度汽车生产和交付报告显示，特斯拉连续第三个季度交付量不及预期，订单积压量持续减少，甚至出现产量大于销量的情况。

由于中国市占率遭比亚迪挤压，北美竞品激增，上海工厂成熟使Model 3成本降30%，4680电池/压铸技术普及，特斯拉从创立早期面向高收入人群销售高价车，到后来有了一定的利润空间，具备降价的基础。

2023年1月，当国内众多新能源车企因原材料上涨而集体小涨价时，特斯拉从1月6日起掀起“降价潮”，先是对Model 3和Model Y降价3万元左右。国产Model 3起售价降至22.99万元，Model Y起售价降至25.99万元，这次降价使订单量激增。在尝到降价甜头后，4月，全球范围再掀降价；5月又两轮涨价，随后7月对Model S/X现车优惠3.5-4.5万元，10月Model Y高性能版价格上调1.4万元。

特斯拉在2023年连续多次在全球范围内普遍降价，涵盖了从主力车型Model 3、Model Y到高端车型Model S、Model X等众多车型，以吸引不同层次的消费者。特斯拉的调价使全球交付增加35%，达181万辆，毛利率降至17.6%，但现金流反增98.8%。迫使其他车企放弃涨价，加入价格战。

2023年1月6日特斯拉国产车型调价一览

在特斯拉公布2023年第四季度财报中，数据显示，Q4总营收251.67亿美元，同比仅增长3%，远低于市场预期，其中汽车业务收入215.63亿美元，同比增幅更是低至1%，与2022年Q4的33.4%形成强烈反差。

从全年来看，2023年特斯拉营收967.73亿美元，同比增长19%，但增速较前一年的51%显著放缓。更值得关注的是，特斯拉盈利能力明显下降。按Non-GAAP准则，Q4归属于普通股股东的净利润24.85亿美元，同比大跌39%；全年净利润108.82亿美元，自2017年来首次下滑，同比减少23%。此外，Q4毛利率降至17.6%，连续两个季度刷新近四年新低，未能因电池成本下降实现利润反弹。

2023年特斯拉主要财务数据对比 图片来源：每人auto

2024年2-3月，特斯拉对Model 3和Y推出8000元现金保险补贴、2000元车漆优惠等限时福利；2023年7月还通过引荐复购奖励变相优惠3500元，持续以降价保持竞争力。降价背后主要是市场竞争加剧，众多车企入局新能源市场，特斯拉为保份额选择降价；同时全球工厂产能提升、成本可控，为降价提供条件。

除了降价策略，为了应对长远的挑战，马斯克表示要尽快将下一代车型平台推向市场，计划推出售价不超过2.5万美元的低成本车型，预计2025年下半年开始生产。特斯拉认为4680电池将是新的增长点，宣布推进内华达州超级工厂扩建计划，其中包括年产能100GWh的4680电池工厂，且取得了电芯技术的突破性进展。

特斯拉两次破局的共性：以实力为基础主动出击

两场不同的危机，实为对特斯拉生存能力的同质化考验——外界始终质疑其“需求与盈利的可持续性”。但特斯拉的破局逻辑一脉相承：将技术投入转化为成本控制权。

首先是以技术与产品硬实力为核心支撑。2020年，特斯拉未因做空言论改变技术路线，而是持续推进4680电池、自动驾驶（FSD）等核心技术研发，并加速上海超级工厂产能爬坡，用Model 3/Y的交付量和毛利率提升证明自身价值，夯实市场对其技术优势的信心。

降价的同时，特斯拉强调技术迭代对成本下降的支撑（如4680电池量产、一体化压铸技术普及），并通过推出Model 3焕新版、优化Autopilot功能等，将降价与“技术升级”绑定，避免消费者将降价视为“产品贬值”，而是理解为“技术迭代带来的性价比提升”。

其次是采取主动且激进的市场策略，以规避市场风险。马斯克通过社交媒体直接回应质疑，强调特斯拉在电动车和自动驾驶领域的颠覆性创新，同时以“交付量超预期”“上海工厂本土化率提升”等实际动作打破“估值泡沫”质疑，甚至在2020年Q4实现全年盈利，用数据反击做空逻辑。

面对国产新能源汽车的打击，主动发起价格战，以Model 3/Y为核心降价车型，通过“大幅降价+限时优惠”快速抢占市场份额（2023年全球销量超180万辆，同比增长38%），同时挤压竞争对手的利润空间，形成“以价换量”的激进竞争策略，与2020年用数据和行动反击做空的逻辑一致。

再次是依托供应链与成本控制能力转嫁压力。应对销量质疑的做空，2020年依靠上海工厂的制造革命化解产能质疑，特斯拉加速供应链本土化，降低零部件成本，并通过规模化生产提升效率，2020年单车成本较2019年下降约15%，在降价促销的同时维持毛利率稳定。

2023年用同一工厂锤炼出的成本优势主动出击，通过垂直整合供应链（自建4680电池工厂、自研芯片）和规模化生产（柏林/上海工厂产能提升至100万辆/年以上），将技术降本的红利转化为价格优势。例如，2023年Model Y生产成本较2020年下降约30%，为降价提供空间，同时通过“降价提升销量—销量反推供应链议价能力”形成正向循环，与2020年的成本控制策略一脉相承。

[引用]

①　老美散户暴打华尔街巨鳄，马斯克硬核回应做空特斯拉.新浪财经.2021-01-30.

②　特斯拉美欧大降价，最高幅度达20%，“价格战”能提振销量吗？今日头条.2023-01-13.

③　马斯克“做空”特斯拉.东方财富.2020-09-24.

④　特斯拉大降价，有门店订单数环比大涨500%！老车主哭了，马斯克回应：涨价也没人给我补差价.每日经济新闻.2023-01-16.

⑤　姜凯：特斯拉降价策略的商业模式分析——价格战背后的长期战略.网易.2025-02-10.

⑥　特斯拉降价是出于怎样的战略考虑.太平洋汽车.2025-02-08.

⑦　特斯拉三个月降价三次，是准备和比亚迪跟到底了？网易.2024-03-05.

⑧　告别高速增长，2024特斯拉要摸着比亚迪过河了.东方财富网.2024-01-25