作者 | Gary

来源 | 汽车服务世界（ID：asworld168）

日前，美国几家上市汽配连锁先后发布2025半年报，包括易损件领域的AutoZone、O'Reilly等四家企业，以及碰撞件领域的LKQ。

在告别了齐头并进的高速增长时代之后，美国上市汽配连锁已经步入深水区，大部分企业的营收增长比较缓慢，还有几家企业陷入负增长通道，甚至着手进行战略和业务调整。

汽车服务世界分析几家汽配连锁的半年报，首先梳理了几个关键点。

第一，仅看汽车配件业务，目前O'Reilly的营收规模排名第一，AutoZone排名第二，Genuine Parts旗下的NAPA排名第三，LKQ排名第四，Advance Auto Parts（简称AAP）排名第五；并且，AAP与其他几家的差距逐步拉大。

第二，在增长幅度上，O'Reilly营收同比增长4.97%同样排名第一，但是增幅并不算高，AutoZone和NAPA的营收保持微弱增长，AAP和LKQ则是出现营收下滑。

第三，在净利润上，五家企业都处于盈利状态，但是AutoZone、NAPA和AAP净利润同比下滑，O'Reilly和LKQ保持同比增长。

第四，在市值上，截至8月中旬，O'Reilly达到860亿美元排名第一，AAP已经跌到33亿美元，后者不足前者的4%。

在五家企业当中，AAP和LKQ都处于明显的下滑通道：AAP正处于战略优化阶段，半年时间关闭了500家左右汽配门店；LKQ则是受到新能源和智能化的冲击，业务根基遭受挑战。

从美国市场回到中国市场，过去十几年时间，国内涌现了一批汽配创新平台，不少汽配平台在发展过程中参考了美国市场经验，特别是NAPA这样的修配融合模式。

汽车服务世界前段时间发文《累计融资100多轮、金额超175亿元，半数企业已倒闭…新康众、快准车服、三头六臂、开思…汽配平台谁能剩者为王？》，回顾总结了国内汽配创业历程，至今仍然没有完全成功的企业。

因此，我们持续报道和分析美国上市汽配连锁的发展趋势，仍然具有一定的参考价值。

一、O'Reilly营收净利排名第一，AAP继续缩减规模

结合官方公布的财报以及第三方公开数据，汽车服务世界统计了几家汽配连锁2025年上半年以及2024年同期的核心财务数据。

其中，AutoZone使用财年数据（非自然年），Genuine Parts单独统计了汽车配件业务，也就是NAPA的业务情况。

首先，在营业收入方面，O'Reilly以86.6 亿美元排名第一，AutoZone以82.3亿美元排名第二，Genuine Parts集团营收120.3亿美元，但是汽车业务板块，也就是NAPA的营收为75.8亿美元排名第三，AAP营收为45.9亿美元；碰撞件领域的LKQ营收为71.1亿美元。

有两点值得注意。

一是2023年之前，AutoZone的营业收入一直排名第一，但是从2023年到2025年，连续三年O'Reilly成为领头羊，已经占据行业第一的位置。

二是AAP连续两年营收下滑，从2023年同期的61亿美元，降到2024年同期的49.5亿美元，今年上半年进一步下降到45.9亿美元。

另外，在营收增速上，LKQ同样处于下滑通道，同比下滑4.05%；AutoZone和NAPA增长幅度只有2个百分点，O'Reilly增长幅度为4个百分点。

可以说，几家汽配连锁的增速已经相当有限。

其次，在净利润上，五家汽配连锁都保持盈利状态，但是差异性非常大。

O'Reilly的盈利能力同样排名第一，净利润达到12.1亿美元，同比增长3.42%；净利率为13.94%，略低于前两年的14%。

AutoZone的盈利能力排名第二，净利润10.5亿美元，但是同比有所下滑；净利率为12.76%，作为对比，2022财年，AutoZone的净利率接近15%，证明其盈利能力逐步走弱。

Genuine Parts集团的净利率降到3个百分点左右，其中，汽配业务NAPA的净利率在8%-9%；但是，整个集团的净利润同比下滑16.67%，降幅较大。

AAP的问题依然非常严重，上半年净利润只有0.39亿美元，对比2024年同期0.85亿美元大幅下滑54.12%；另外，2023年同期1.3亿美元，2022年同期2.8亿美元，连续多年断崖式下跌；其净利率已经不到1个百分点，接近盈亏平衡。

碰撞件领域的LKQ经过战略优化，虽然上半年营业收入出现下降，但是净利润3.6亿美元同比小幅增长，净利率在5个点左右。

第三，几大汽配连锁线下网点情况。

Genuine Parts集团和LKQ并未公布门店数量，仅看另外三家的情况。

AutoZone财年截至期，汽配门店数量达到7432家排名第一，半年增长241家；O'Reilly到今年年中汽配门店数量6483家，半年增长105家；AAP则是继续缩减门店，对比2024年底减少496家门店，大部分是在今年一季度关闭，目前门店数量4292家。

NAPA维持门店数量、AAP缩减门店数量，而AutoZone和O'Reilly的汽配门店增速有所提高，并且在拉大优势距离。

最后是市值对比。

虽然AutoZone、Genuine Parts(NAPA)、O'Reilly、LKQ的营业收入差距不大，市值却是天差地别。

我们采用8月中旬的市值数据，O'Reilly达到860亿美元，AutoZone为675亿美元，这两家汽配连锁的股价和市值依然保持增长。

作为对比，Genuine Parts集团同期市值为190亿美元，近两年市值逐渐缩水；LKQ市值只有79亿美元，年中报发布当天股价大跌13个点；AAP市值则是降到33亿美元，近两年断崖式下滑。

总的来说，美国几大上市汽配连锁的差距越拉越大，头部企业之间逐渐呈现马太效应。

二、O'Reilly的启示、AAP的战略调整、LKQ的前景

观察和分析五家汽配连锁近几年的发展趋势，有几个维度特别值得关注。

首先是O'Reilly和AutoZone的对比，以及O'Reilly的崛起。

长期以来，AutoZone的汽配门店数量、营业收入、盈利水平都处于领先位置，并在2023年之前市值也是第一。

不过，最近两三年，AutoZone的增速开始放缓，从上面的财报也可看到，其半财年的净利润同比下滑，这是过去一二十年都很罕见的现象。

此消彼长，O'Reilly则是一跃超过AutoZone，在汽配门店数量不及AutoZone的情况下，营业收入、净利润、市值全面优于AutoZone，并且势头越来越强。

在半年报中，O'Reilly提到了一个关键点，那就是DIFM和DIY业务双双增长，推动单店营收同比增长4.1%。

财报显示，在O'Reilly的营收结构中，DIY业务占比在50%左右，DIFM业务占比在45%左右，还有少量其他业务，也就是说，O'Reilly的B2C业务和B2B业务基本持平。

在美国汽配市场，B2B业务是现阶段的宏观趋势，对于配送时效、配件信息等服务性要求很高，O'Reilly在B2B业务上布局早、开展深，促使营收增速高于AutoZone，并且盈利水平更强。

AutoZone在财报中提到了DIY业务和DIFM业务保持双增长，但是并未明确两个业务的占比，根据猜测，目前DIY业务依然占据绝对大头，因此，其单店营收同比增长只有2.9%，低于O'Reilly。

资本市场的嗅觉应该是最敏锐的，在2023年初，AutoZone和O'Reilly的市值还很接近，两年半时间过去了，虽然双方市值都在增长，但是O'Reilly的市值已经是AutoZone的1.27倍。

其次值得关注的是AAP的战略调整。

汽车服务世界报道过，AAP从2023年开始就遭遇了一系列经营问题，包括营收负增长、利润大幅下滑、剥离批发业务等。

到了2024年上半年，AAP启动了战略调整计划，包括彻底放弃边缘业务、聚焦汽配零售、关闭汽配门店、配送中心等，现阶段，AAP仍然处于战略调整期。

不过，从最新财报看到，AAP仍然没有摆脱经营困境，除了营收同比下滑，净利率已经不到1个点，接近盈亏平衡线。

财报发布当天，AAP的股价下跌超过8%，证明资本市场还不是很看好AAP。

未来，AAP的主要挑战还是在于，能否顺利进行优化战略，包括门店运营、产品销售、供应链等几个层面，存在较多不确定性。

最后可以看看碰撞件领域的LKQ。

从结果上来看，相比于AAP，LKQ年中报公布之后，资本市场更为悲观，当天股价大跌13%；并且，AAP的股价今年还有一波回暖，LKQ则是直线下滑，如下图所示。

LKQ最核心的问题依然没有解决，主要是两点：一是过于依赖B2B资源型业务，特别是保险公司关系，很可能因为政策变化、上游企业战略调整等因素，迅速失去优势地位；二是电动车没有传统的发动机、变速器及相关部件，而发动机和变速箱是LKQ的主要创收SKU之一。

另外，汽车智能化水平越来越高，将逐渐降低汽车出险概率，对于LKQ而言更是致命打击。

在财报中，LKQ提到了几点战略优化，包括聚焦和投资优势业务、削减非必要成本、精细化运营、优化资本配置等，但还未触及到核心问题，前景不容乐观。

总的来说，这几家上市汽配连锁的现状，可以提炼出两个启示和一个警醒：一是聚焦核心业务，二是紧跟宏观趋势；警醒在于，不要把规模当作最大护城河。

三、全球汽配市场洗牌期到了？

目前来看，LKQ和AAP是处境相对危险的两家汽配连锁：前者是赛道领头羊，但是受到诸多不可控因素影响；后者是行业第四，并且规模越来越小、差距越拉越大。

过去几十年，美国上市汽配连锁保持高速增长，一个重要原因在于几家企业存在明显的区域特性，相互之间的直接竞争不是那么激烈。

如今，行业供给侧逐渐饱和、连锁化率到了一定程度，另外，也不能忽视汽配电商、新能源化等趋势对于汽配行业的冲击。

因此，几家汽配连锁开始直面竞争，当然会出现此消彼长的情况。

未来，美国汽配市场是否会迎来新一轮的洗牌？像AAP这样的行业老四，会不会进一步萎缩，直至被前两名吞并？

这个可能性并不是没有。

毕竟，这几家汽配连锁也是主要依靠资本力量进行整合并购，一步步走到今天，历史也许会再次上演，这也符合正常的商业规律。

回到中国市场，过去十几年，在资本市场影响下，国内汽配供应链平台已经经历过一轮洗牌，一批创新创业平台被并购，甚至直接倒闭。

从现状来看，中国汽配市场的洗牌期并未完全结束。

目前，行业主要存在三股势力：一是品牌商主导、汽配城依托的传统汽配经销商；二是资本推动的汽配供应链平台，比如新康众、快准车服、开思等；三是京东、淘天等电商平台。

每股势力都面临痛点：传统汽配经销商缺乏服务属性，陷入价格战不能自拔；汽配供应链平台规模不大不小，未能形成规模效应；电商平台经营的品类有限，汽配也并非其主营业务。

总的来说，中国汽配市场还没走到成熟期，就迎来了变革期，甚至是长期阵痛期，所有角色都有被洗牌的可能性。

参考美国市场经验，全球最大轮胎经销商ATD应该是最大的警醒，严重的负债导致其两度申请破产，直至卖身出局：规模不效率可能是现阶段最危险的状态。

战略聚焦、降本增效、高质量增长、现金流健康，应该是现阶段汽配经销商和汽配供应链平台的最佳选择。