2025年第四季度，是李斌的决心与蔚来的前路
“很长一段时间内，这个世界上可能少于1%的人相信我们四季度能盈利”，8月3日，二季度财报发布会后的第二天，蔚来创始人、CEO李斌在小范围媒体沟通会上说出了这句话。
但今年3月，李斌已明确表示，今年第四季度必须实现单季度盈利。
今年蔚来定下的目标是44万辆，以及实现首次的季度盈利。这意味着蔚来在下半年需要实现28万辆的交付量，月均近5万辆。
对于成立十年仍未摆脱亏损的蔚来而言，这一目标可以称作是“背水一战”。
李斌给出一个简单的公式：盈利 = 销售额 × 毛利率 - 费用。
他分析称，乐道L90、全新蔚来ES8都是单价高、毛利率还不错的产品，再加上L60、5566、萤火虫、ET9等车型能够保持一定的销量，第四季度销售额和毛利是有保障的。
业绩回顾：增长与转型中的关键节点
根据财报信息，蔚来第二季度总营收为190.087亿元，同比增长9.0%，环比增长57.9%。
同期，净亏损为49.948亿元，同比减亏1.0%，环比减亏26.0%；不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为41.267亿元，同比减亏9.0% ，环比减亏34.3%。
在交付数据上，二季度蔚来的总交付量为72,056辆，同比增长25.6%，环比增长71.2%。
其中，蔚来品牌交付47,132辆，乐道品牌交付17,081辆，萤火虫品牌交付7,843辆。
单月销量方面，7月交付汽车21,017辆，8月交付汽车31,305辆，增长势头强劲。
对此，李斌在会议中提到“7月底乐道L90的上市以及8月底全新ES8的预发布，带动了强劲的市场需求，提振了用户信心，并推动了整体销量。我们预计第三季度总交付量将在8.7万至9.1万辆之间，同比增长40.7%至47.1%，创历史新高”。
此外，汽车业务毛利率在二季度保持稳定，达到10.3%，主要原因是产品切换期的影响。
2025款的“5566”（ET5、ET5T、ES6、EC6）在5月中下旬逐步完成切换，在二季度72000多台的销量中占比仅约20%。
而其他业务毛利率显著提升达到8.2%，实现正向盈利，主要得益于存量用户售后服务、金融服务利润提升，能源服务亏损收窄，以及对外技术服务取得较大利润。
李斌表示，随着L90、全新ES8等高毛利车型占比提升，四季度毛利率有望恢复至16%-17%，“这一水平足以支撑盈利模型的成立”。
产能与交付目标：冲刺四季度的关键拼图
面对分析师关于ES8和L90产能、产能爬坡节奏及交付目标的询问，李斌给出了明确规划“L90和ES8的需求非常强劲，超出我们原来的预计。我们和供应链合作伙伴全力提升产能，计划10月份L90全供应链产能达15000台；ES8有产能爬升过程，12月份单月全供应链产能目标为15000台。基于今年需求和供应情况，我们目标是四季度平均每月交付5万台，即四季度交付超15万台”。
为实现这一目标，蔚来在产能分配上有所侧重。
李斌坦言“目前产能优先保障L90和全新ES8。在乐道业务上，L60产能都要给L90让步。四季度我们希望乐道全供应链产能提升到每月2.5万辆，蔚来品牌产能目标也定在每月2.5万辆，FY萤火虫品牌四季度高峰产能希望达到每月6000台左右，三个品牌加起来产能峰值可达5.6万辆，支撑每月5万辆交付量”。
值得注意的是，蔚来考虑到当前产能需优先满足现有强劲需求，原本计划今年发布的乐道L80因暂无额外产能支撑交付，今年暂不安排交付，是否发布将结合市场情况进一步观察。
据悉，蔚来明年将推出两款大型SUV，包括ES9以及大五座SUV ES7，算上L80，明年共计有三款大型SUV将实现交付。
效率革命：从“烧钱”到“算着花”
如果说销量是盈利的“开源”，那么费用管控就是“节流”的关键。
过去的十年，蔚来因在研发、基建、多品牌上的持续投入被贴上“烧钱”标签，但2025年以来，李斌推行的一系列效率革新正在改变这一现状，其中最核心的就是 CBU（基本经营单元）机制。
“每个研发项目立项时必须明确投资回报预期，结项时要做闭环评估”，李斌解释，这一机制彻底改变了过去只管做事而不管成本的研发模式。
反映在财报上，二季度研发费用降至30.1亿元，同比下降6.6%，环比下降5.5%；而李斌更明确表示，四季度研发费用有望控制在20亿元左右。
销售与管理费用的优化同样显著，二季度该费用环比下降9.9%，核心得益于营销体系的脱胎换骨。
李斌举例，L60团队在4-5月减员40%的情况下，销量反而增长了40%，“人少了，但流程更顺、目标更明确，资金使用效率自然提升”。
同时，他也明确了四季度费用管控目标——销售管理费用控制在销售额的10%以内。
对于外界的质疑，李斌并不回避“少于1%的人相信很正常，但我们内部清楚，每一步都走得很扎实”。
他强调，盈利不仅是财务目标，更是重塑市场信心的关键。“30%-40%的潜在用户不买蔚来，是担心我们会倒闭；只要实现盈利这些疑虑自然会消散”。
从2019年的“生死一线”到2025年的盈利冲刺，蔚来的十年历程，似乎也是新势力车企的一个缩影。
如今，李斌和他的团队正朝着“四季度盈利”这个目标全力冲刺。无论结果如何，这场“背水一战”中展现的效率革新与战略定力已为蔚来的下一个十年埋下了伏笔。
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