今年年初，宇树科技的机器人登上春晚舞台，以独特的“扭秧歌”表演吸引了全国观众的目光。短短几个月后，这个曾带给人们欢乐的机器人公司已进入上市辅导阶段，预计在今年第四季度正式提交IPO申请。

智元机器人也在11月上旬完成股份制改造，这是企业登陆资本市场的前奏。

不仅它们，斯坦德、卧安、乐动、仙工智能等十余家具身智能企业纷纷向港交所递交上市申请，一场具身智能领域的资本化浪潮正席卷而来。

资本热恋：机器人公司的上市大潮

股改、更名、递交招股书...这些看似枯燥的资本运作术语，正成为具身智能行业的热门词汇。

国家企业信用信息公示系统显示，智元机器人已于11月上旬完成股改，公司名称变更为“智元创新（上海）科技股份有限公司”。

与此同时，智元还完成了投资人名称和股权变更，高管人员、董事和监事备案等一系列动作。

股改往往被视为筹备上市的起跑线。智元机器人凭借其强大的融资能力在一级市场的公开估值已达150亿元，背后集结了LG电子、京东、腾讯、比亚迪等知名产业和风险投资机构。

具身智能赛道上已有多个玩家正在推进科创板上市或完成股改。宇树科技和乐聚机器人先后于7月和10月开启上市辅导。

云深处科技和傅利叶智能则已于11月和7月完成股改。

有投资人分析，人形机器人概念的火爆以及宽松的资本市场政策，驱动了这波机器人公司的上市步伐。

从成立时间来看，宇树科技、乐聚机器人、云深处科技和傅利叶智能均已运营8至10年，积累了足够的技术底蕴迎接资本市场的检验。

量产前夜：产业迎来历史性转折

机构投资者对具身智能公司青睐有加的底气，来自于行业正从技术探索迈向规模化量产的关键转折点。

汇丰银行发布的行业报告指出，优必选、宇树科技等中国主要机器人制造商均计划在2025年生产超过1000台机器人，而大多数海外企业的产品仍处于培训阶段。

中国企业的优势主要来自四个方面：更接近供应链、产品定价更具竞争力、获得国企大额订单支持，以及政府政策扶持。

2025年被业内称为具身智能行业的 “量产元年” 。

在全球人形机器人竞赛中，中国供应链正展现出独特的成本和速度优势。

以宇树科技最新发布的通用人形机器人为例，其零售价仅为5600美元/台，而特斯拉Optimus的价格在2.5万-3万美元之间。

这种大幅的价格差异有助于缩短回报周期，提高用户接受度。

特斯拉作为行业风向标，在2025年Q3业绩会上明确表示Optimus第一代产线正在安装，预期将量产。

特斯拉预计在2026年Q1或之前推出Optimus V3，并在2026年内搭建好能年产100万台的产线。

产业链机会：上游比下游更赚钱

在这场机器人盛宴中，真正的赢家可能是上游核心零部件供应商。

汇丰银行提出与市场共识不同的观点：即使人形机器人市场快速增长，也不一定转化为机器人制造商的丰厚利润。

而与下游制造商相比，三花智控、双环传动、恒立液压等上游零部件供应商的盈利前景更为乐观。

市场集中度更高、标准化产品能够通过规模生产实现成本下降，以及运营费用相对较低，是上游企业的三大优势。

高盛同样看好上游供应链的机会，对三花智控A/H股给予“买入”评级。

高盛认为，三花智控在核心业务稳固领先的基础上，类人机器人执行器领域增长潜力可观，预计2025-2030年营收入/净利利润复合年增长率均为19%。

小鹏IRON人形机器人的供应链国产化率已达95%，将单机成本压缩至国际同类产品的60%。

绿的谐波作为国内谐波减速器龙头，市占率超过60%。

现实挑战：理想与现实的差距

尽管资本市场热情高涨，但具身智能行业仍面临诸多技术与商业化挑战。

谷歌于2025年5月推出的新人工智能视频生成模型Veo3引发了机器人公司的热议。

其能力引发疑问：其底层人工智能架构是否可能比视觉-语言-动作模型与强化学习的结合更优。

高盛强调，鉴于软件与硬件结构正快速协同进化，投资者需警惕潜在的产品重新设计风险。

关于技术拐点，高盛听到的最积极观点是，要扩大数据规模、优化强化学习模型，或过渡到端到端操作模式，至少还需要1-2年时间。

宇树科技首席执行官王兴兴在开幕式演讲中定义，机器人的“ChatGPT时刻”是能在全新环境中凭借通用技能完成任务，他认为这一时刻至少还需2-3年，但不会超过10年。

一位投资具身智能机器人的私募机构投资人也提示风险：“虽然人形机器人进入量产元年，但目前量还没放出来，营收也没多少，很多整机厂还处于亏损状态，但估值已经飞上天了。”

投资逻辑：长期主义的试金石

面对具身智能这一新兴赛道，投资者需要新的评估框架与耐心。

景顺长城基金孟棋表示，当前机器人产业正经历“从蹒跚学步到能跑会跳”的关键期，投资上需要聚焦真正具备技术迭代能力和务实场景落地的企业。

孟棋观察到，机器人的应用场景越来越清晰。

工业化场景中，搬运和分拣是各家厂家努力的方向；商业场景分为两类，一是商超和药店里的扫码取物，二是机器人足球比赛等观赏性活动。

To C场景越来越细化，如陪同儿童下棋的桌面机器人、陪伴学习的学习灯，以及针对老人的看护、康复训练机器人等。

在科技股行情进入深水区的背景下，私募机构积极寻找新机遇。

畅力资产董事长宝晓辉提出了一套化繁为简的验证体系：投资科技股首先要看“技术是不是真能用”，其次要看“赚钱能力是不是扎实”，特别要关注毛利率指标，最后要观察“研发是不是真投入”。

凯联资本董事总经理姚宁波建议“别盲目追高，有些公司只是炒概念，没真本事”，他给出的策略是“看业绩”和“分批买”。

结语

就在本月， Dexmal原力灵机宣布完成近10亿元融资，由阿里巴巴和蔚来资本分别领投。

与此同时，高盛在世界机器人大会的考察报告中写道：“与2月/5月相比，整体产品性能在速度和流畅度方面显著提升。现场演示均运行良好，这一点令人惊喜。”

资本市场的热情与技术进步正在形成良性循环。一位基金经理比喻，三年前的机器人如襁褓婴儿，去年似学步幼童，今年已像3-5岁孩童——不仅能跑跳，还会“打架”了。

而随着特斯拉Optimus V3即将在明年亮相，这场关乎技术、资本与商业化的三重奏，才刚刚进入高潮。

信源来自：南方都市报2025-11-10智元机器人完成股改，具身智能上市潮将至？

新浪财经2025-10-29机械设备行业点评报告：特斯拉首次公开明确OPTIMUS量产时间点 2026年Q1前V3有望亮相

上海证券报8-12景顺长城基金孟棋：机器人产业加速进化 投资需坚持长期主义

环球网2025-8-5人形机器人行业加速崛起：商业化落地曙光初现，产业链多点开花