英伟达面临增长考验：Rubin首发遭AI融资审视
英伟达本周三的业绩将检验其最新的Rubin芯片能否推动另一轮爆炸性增长，部分投资者对AI支出热潮的可持续性表示质疑。这家芯片制造商一直是构建AI基础设施竞争中的最大受益者。近期，随着公司向AI生态系统投入数十亿美元，其股价受到压力，人们担心其参与的所谓“循环交易”可能人为抬高需求并扭曲更广泛的经济信号。英伟达的股价今年迄今已上涨11.8%，但相较于主要竞争对手表现稍逊，上月公司曾短暂让位给苹果，失去全球最有价值公司的头衔。分析师平均预计其第二季度收入将比去年同期几乎翻倍，达到921.8亿美元——这是七个季度中增长最快的速度，主要得益于数据中心销售额的两倍以上增长（数据由LSEG汇总）。然而，投资者日益关注英伟达能多快将客户从Blackwell芯片迁移到下一代Vera Rubin处理器，预计该处理器将在今年秋季开始出货。推动这一增长的是大型科技公司今年将超过7300亿美元的数据中心支出，以及受英伟达支持的较小AI云公司（如CoreWeave）的支出激增。AI融资背书引发担忧本月，英伟达帮助其客户从六大美国金融机构安排了5000亿美元的融资，以建设AI基础设施，随后对该支出审视力度加大。上周，英伟达还同意为OpenAI在俄亥俄州租赁一座大型数据中心提供最高1050亿美元的担保，为期20年——这是其最大AI融资承诺之一。“这使他们在AI领域像是中央银行的角色，”Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry说，该公司持有英伟达股份。“真正的风险是AI敞口全部集中且缺乏多元化；成功的关键是AI工具的采纳率必须继续增长。”首席执行官黄仁勋辩称，英伟达利用资产负债表支持繁荣的逻辑很简单公司现金充裕，可用于支持快速增长但仍亏损的客户的AI建设。他表示，俄亥俄州数据中心的背书并不构成循环融资，因为OpenAI将自行支付租金，英伟达只是帮助融资并确保数据中心、电源和设施的建设，这些设施将在未来数十年容纳其芯片。竞争加剧，Rubin产能成为焦点Rubin芯片的成功量产对英伟达至关重要，因为它面临来自大型科技公司定制芯片以及英特尔和AMD在推理（AI自动化任务和响应查询的过程）领域的中心处理器的日益激烈竞争。摩根士丹利分析师估计，这些芯片在截至10月的第三季度可能贡献近90亿美元的销售额。“我们预计公司将把Rubin视为在AI工厂经济性上实现大幅提升，相较于现有的Blackwell平台，”他们在研究报告中写道，但也补充说，需要一些时间才能判断英伟达能否从AMD以及主要科技公司开发的定制AI芯片中夺取市场份额。分析师预计英伟达将在第三季度预测销售额增长82.8%，达到1042亿美元。第二和第三季度的调整后毛利率预计保持在约75%。
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