这几年，网约车公司纷纷“流血上市”，前不久，行业老二“曹操出行”也传来将要在港交所上市的好消息，如果上市成功，新一轮的网约车大战即将拉开帷幕。

4月18日，中国证监会已经正式批准了曹操出行在港交所发行上市备案，拟发行不超过1.92亿普通股。并于4月30日向港交所递交了招股书。这是曹操出行第二次递交更新后的招股书。

事实上，很多网约车公司的上市之路并不风光顺利，早前有滴滴出行半年就退市，去年如祺出行、嘀嗒出行上市至今股价持续低迷。

而就在今年的 5 月 13 日，属于盛威时代的365 约车在港股的上市之路也被拒了。

前面已有那么多的失败案例，曹操出行仍执意前行，能走得通吗？

毕竟，从目前的财报来看，曹操出行的流动负债净额已高达 82 亿元，账上现金却仅有1.59 亿元，更别提它的大量订单还得依赖第三方平台。

当然，曹操出行背靠的是吉利集团，目前该集团已有9家公司成功上市了，这是第十次冲击IPO，凭借着以往的成功经验，或许比其他同行更有胜算。

再说，从目前的形势来看，曹操出行上市与不上市都难，不如放手搏一把。

2015年，“曹操专车”顶着国内第一个有着车企背景的网约车平台横空出世。作为吉利集团的“亲生子”，它一出场就别具特色，走的是“公车公营+认证司机”的高冷路线。

不但车型采用的是新能源专车定制，连入职的司机都要事先经过英伦式的专业培训。

这种重资产模式背后隐藏的是沉重的包袱，高额的车辆定制费用、司机的薪资与福利、车辆的折旧费用等支出相互叠加，使得公司营收在增长利润却长期处于亏损状态。短短4年时间债务就累积至82亿元，简直是“烧钱”在奔跑。

另外，曹操出行以高端的方式出场虽没有掀起什么浪花，好在也并不是全无益处，这种定制车队、专业司机的优质化服务特色也让其在行业内迅速树立起了品牌口碑。

2019年改名为“曹操出行”后，发展似乎也更加顺利，历经几轮融资后，截至2024年初，曹操出行在全国二十多个城市拥有的自营车队已高达3.4万辆。

前些年，随着互联网经济的高速发展，像高德、百度、美团等用户量大的超级流量平台都在以聚合的方式杀入网约车市场。

为了扭转长期亏损的困境，曹操出行也抓住机遇与众多平台开展合作拓展业务，果不其然，绑定后的订单量大幅度增加，仅用了3年时间，就让曹操出行的GTV（总交易额）份额跑到了中国网约车行业老二的位置。

当然，销售额暴涨的同时也要给合作平台支付高额的佣金以及面临更多的投诉和处罚。

后来者逆袭成网约车行业第二，听起来好像很风光，但实则离滴滴出行70.4%的GTV（总交易额）还差了十万八千里。

近几年，虽然曹操出行的营收由原来的72亿元人民币增加至146.57亿元，但这看似高增长的背后，却是连续4年超82亿元的巨额亏损。

面对这种入不敷出的局面，就算背后有“亲爹”吉利撑腰，也不能长期这样“烧钱”吧，而曹操出行之所以能背上这么大的负债，其实主要原因还是由于前期重资产型投入带来的高成本压力。

除了本身“专车专人”的高成本之外，大量订单来源要依靠高德、美团等聚合平台，这又产生了每年递增的佣金成本。至2024年，曹操出行要支付给聚合平台的抽佣已高达10.46亿元。

虽挑战诸多，曹操出行对于未来前景还是信心满满的，以“做服务最好的出行品牌”的初心，这些年的努力和表现也有目共睹：

目前已在31个城市拥有3.4万辆枫叶80V和曹操60S，更值得一提的是，这两款换电车型在司机防疲劳设计方面进行了着重优化，安全防护性能也得到了显著提升。

曹操出行一直注重在服务上深耕。刚出来时业务很单一只有打车，后来根据市场调整，推出了多种出行产品，比如专车出行、出租车、自由行定制车、绿色公务等。这些多样化服务不但大大增加了客流量，还成为体制内人员的出行“”专宠”，甚至还被金砖国家税务局长会议指定为出行服务商。

曹操出行自2021年后，营收就一直跳跃式增长，从76.31亿元增至174.57亿元，增长率已高达38.8%。

由此可见，就算是在大亏损的前提下，曹操出行也有着自己不可小觑的实力与优势。

目前，整个网约车行业，玩家也越来越多，都想过来分一杯羹，据弗若斯特沙利文的预测，3年后的网约车市场将迎来更大的规模膨胀。

前景虽利好，但当前国内网约车市场已进入深度调整期，呈现出“高度饱和、强监管、技术驱动分化”的竞争生态。

滴滴仍以70.4%的市场份额占据绝对优势，而背靠车企的二线平台除了曹操出行之外，还有T3出行、如祺出行都在背后虎视眈眈。

再加上用户的普遍习惯“一键全网比价叫车”，导致整个市场的大流量还是握在聚合平台手上，自有渠道的订单量在萎缩，随之而来的是要对外支付高额的佣金，这也是目前大部分网约车平台持续亏损、难以盈利的原因之一。

所以，未来如何降低聚合平台依赖、利用技术创新实现L4自动驾驶车队商用或许会成为网约车平台定胜负的决定因素。目前，滴滴已率先计划2025年量产L4车型，曹操出行联合吉利也在推2026年L4定制车。

曹操出行在此时选择上市，这一决策或许是其在困境中寻求突破口的关键一步。

首先上市能够为曹操出行缓解目前的债务压力，解决现金流问题，可以利用筹集到的资金加大在技术研发上的投入，以便为后续的发展注入鲜活动力。

从最新的招股书中可以看到，上市后筹集的融资资金在未来三年将重点用于提升并推出定制车、改进车服解决方案和服务质量、扩大地理覆盖范围、提升技术及投资自动驾驶上。

去年，曹操出行的Robotaxi示范运营已分别在苏州和杭州两地启动，这次在技术创新上率先出动，也是希望能抓住自动驾驶这个风口吧。

其次上市也意味着曹操出行将在市场上获得更高的关注度。这有助于提升其品牌形象和市场知名度，吸引更多的用户。

但不管怎样，眼下对于曹操出行来说，继续烧钱扩张可能会面临更大的债务危机，而停下脚步又可能会被挤出局，左右都是难，在这样的情况下，上市或许还能搏出一线生机。

曹操出行能否在这场变革中成功上市、脱颖而出，我们拭目以待。

-END-

参考资料：

直通IPO，《李书福第10个IPO，迈出关键一步》文/王非

每日经济新闻，《曹操出行港股IPO获中国证监会备案，拟发行不超过1.92亿股》

泡财经《曹操出行，4年亏超82亿》

作者：陈璐

编辑：歌