车市观察 | 奇瑞汽车上市在即却仍有“远虑”，还需在电动化与智能化道路上“更精进”！
不容易，真心不容易！经过20余年的努力，奇瑞汽车终于叩响了资本市场的大门，拟在中国香港联合交易所上市。
据悉，9月17日，奇瑞汽车股份有限公司正式启动招股，并计划于9月25日正式登陆港交所，预计募资金额区间为82.53亿至91.45亿港元（按发行价27.75-30.75港元/股计算，且假如未行使超额配股权），成为港股市场2025年以来最大车企IPO。
奇瑞的上市过程，堪称一场漫长的马拉松。从2004年首次传出上市消息至今，这家从安徽芜湖一路打拼出来的“草根车企”，历经长达21年的上市筹备终于迎来实质性进展。
当然，对于奇瑞汽车而言，并非上市成功就“一帆风顺”，尽管其销量在今年上半年创历史同期新高，但新能源汽车转型缓慢，电动化与智能化发展不及竞争对手，仍是其不可忽视的隐忧！
奇瑞的底气：营收与销量节节攀升
2025年年初，奇瑞董事长尹同跃就强调，今年要完成企业上市、年度经营目标、关键能力提升和重大关键技术突破四大任务，实施品牌、全面国际化、管理和文化四大变革。随后，奇瑞的IPO进程有了实质性进展，2月，奇瑞首次向港交所递交上市申请，8月29日，奇瑞重新递交了招股书，并将财务数据更新至2025年第一季度。证监会于8月27日披露的“全流通”备案通知书显示，奇瑞拟发行不超过6.989亿股境外上市普通股并在港交所上市。同时，公司18名股东拟将所持合计约20.16亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所上市流通。而按照其15亿至20亿美元（约117亿至156亿港元）的预计募资金额来看，奇瑞此次上市的估值超千亿。如果顺利，它将在9月25日在港挂牌上市。
奇瑞上市的“底气”在于自身业绩过硬！2024年，奇瑞以229.5万辆的全球销量再创历史新高！并且更为难得的是，奇瑞去年在新能源、燃油车、海外出口、国内市场四个维度均实现大幅增长，其中新能源汽车销量同比激增265%，燃油车销量同比增长29%，国内销量同比增长55%，海外销量同比增长55%。此外，在营收及利润方面，2022年至2024年，奇瑞公司营业收入从926.18亿元增至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%；同样在2022年至2024年，奇瑞的净利润从58.06亿元增至143.34亿元，复合年增长率57.1%；整体表现可以说非常出色！
奇瑞的挑战：高负债率与新能源转型
奇瑞递交的招股书显示，尽管增长迅速，但奇瑞的大部分收入依旧来自燃油车，营收占比在2022年、2023年和2024年分别达到75.9%、87.8%及69.6%，与之相对应的是，新能源车营收占比分别是13.2%、4.9%及21.9%。
此外，奇瑞新能源车销量渗透率仍落后于行业平均水平以及主要竞争对手。2025年1月至8月，奇瑞累计销售汽车172.73万辆，其中新能源汽车49.6万辆，占比约为28.7%。相比之下，据乘联会数据，今年国内新能源乘用车市场零售渗透率已经连续六个月超过了50%，8月的最新数据达到了55%左右。而具体到车企间的比较，奇瑞的新能源渗透率不但远低于“行业老大”比亚迪，也落后于吉利汽车（59%）和长安汽车（45.3%），另外，上汽通用五菱在今年上半年的新能源车渗透率也超过了50%。
还有，奇瑞的毛利率与资产负债率也在不断承压，2022年至2025年第一季度，公司新能源汽车毛利率分别为-2.6%、-5.7%、0.4%及5.7%，这一数字远低于比亚迪、理想品牌等20%的毛利率水平。此外，奇瑞的资产负债率长期处于较高水平。2022年、2023年，以及2024年的前三个季度，资产负债率分别为93%、92%和89%，同样高于其他头部车企。显然，奇瑞汽车的资金压力仍然存在，这对其全球化的发展有所“掣肘”！
还值得一提的是，奇瑞汽车在电动化与智能化的研发上，仍有所不足。其主要成就体现在奇瑞与华为合作的“智界”品牌上，但众所周知，该品牌的三电技术与驾驶辅助系统，主要是华为来“赋能”。奇瑞本身打造的星纪元车型，智能化体验就较为一般。
其实奇瑞汽车自身也认识到这一点，根据其公布的聆讯后资料集，公司拟将IPO所得资金将用于以下几个方面：扩大产品组合，升级新能源动力系统和汽车平台架构，投资辅助驾驶和智能座舱，拓展海外市场，将安徽芜湖的整车厂改造为先进工厂。
总结：资本市场是“起点”而非“终点”，奇瑞汽车能否在新能源赛道实现突破，能否在智能领域建立起自己的独有优势，才是其上市后的关键！如果成功的话，奇瑞汽车的高端化与全球化之路才会更顺遂！
（半岛全媒体记者 郑天钟）